由于食品消費(fèi)在CPI中的份額高，而且糧食和肉價(jià)之間關(guān)聯(lián)度高，我們認(rèn)為，盡管中國(guó)的工業(yè)品的通縮壓力依然很大， 但是堅(jiān)挺的糧食價(jià)格將導(dǎo)致更高的通貨膨脹。中國(guó)的CPI中的食品價(jià)格漲幅從2002年的0.5％上升到2003年的8.1％。食品價(jià)格的上漲主要受糧價(jià)和肉價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)，而后兩者又共同發(fā)力。 因?yàn)橹袊?guó)農(nóng)民主要用糧食作飼料喂養(yǎng)家畜。為什么糧價(jià)仍將高企? 芽與高峰時(shí)的1999年相比，2002 年的糧食產(chǎn)量與糧食播種面積分別下降了10.5％和8.1％。基于同中國(guó)官員的交流，我們認(rèn)為2003年糧食產(chǎn)量將從2002 年的水平上再降6－7％。降幅看來(lái)小了，但是中國(guó)農(nóng)民和他們的家畜就要消費(fèi)糧食產(chǎn)量的大約 60 －65％，而政府通常要拿4000－5000萬(wàn)噸左右（大約總產(chǎn)量的10 ％）作儲(chǔ)備糧。

　　因此，市場(chǎng)的商品糧食只有總產(chǎn)量的25－30％，而接近總產(chǎn)量15 ％的減產(chǎn)將顯著影響整個(gè)供需格局。糧食產(chǎn)量和播種面積趨于減少的原因主要有3個(gè)：

　　1、產(chǎn)品價(jià)格因素。在最近的上漲之前，中國(guó)糧價(jià)持續(xù)走低與全球的周期相吻合。如，中國(guó)的小麥價(jià)格基本追隨芝加哥期市價(jià)格， 但是由于政府的干預(yù)以及流通體制的疲弱，中國(guó)的價(jià)格總是有更長(zhǎng)的滯后性。

　　2、農(nóng)民收入因素。種糧回報(bào)低導(dǎo)致農(nóng)民種植像水果等經(jīng)濟(jì)作物，因此減少了糧食的播種面積。

　　3、政府政策因素。自從1998年起，政府在一些地區(qū)（主要在黃河和長(zhǎng)江的上游）實(shí)行了旨在遏止水土流失進(jìn)一步惡化的退耕還林政策。在這種情況下，糧價(jià)高企得到以下幾個(gè)因素的支撐： 首先，生產(chǎn)周期長(zhǎng)。即使中國(guó)農(nóng)民意識(shí)到糧價(jià)可能上揚(yáng)而增加糧食生產(chǎn)，只有到2004 年秋 天才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)。我們認(rèn)為低效的流通體制導(dǎo)致糧價(jià)的上漲主要體現(xiàn)在流通層面而并沒(méi)有使農(nóng)民受益。然而，如果農(nóng)民沒(méi)有意識(shí)到上揚(yáng)的糧價(jià)將增加2004 年晚些時(shí)候的種植面積的話，大部分的增產(chǎn)糧只能沖擊2005年的市場(chǎng)。即使農(nóng)民愿意增加糧食種植面積，他們也需要1到2 年將過(guò)去另作它用的土地再恢復(fù)種糧。基于我們與政府官員的交流，我們估計(jì)2003年的糧食總產(chǎn)量將從2001 －2002年的4.6億噸左右下降到4.3億噸，而1998－1999年高峰時(shí)的產(chǎn)量為5.3億 噸。即使農(nóng)民增加糧食種植面積，我們將發(fā)現(xiàn)設(shè)想2004年的糧食產(chǎn)量超過(guò)4.5 億噸是困難的。年糧食需求量是4.8－4.9億噸，我們認(rèn)為， 糧食產(chǎn)量要達(dá)到這個(gè)水準(zhǔn)將需要幾年的時(shí)間并需要新的投資。我們估計(jì)政府的糧食庫(kù)存已經(jīng)降到２億噸之下（1.5億噸左右是糧食庫(kù)存的最低水平），需求鴻溝將不得不通過(guò)進(jìn)口添平。鑒于今年夏收的糧食是在去年糧價(jià)上漲前播種的， 今年糧食夏收可能度減少。

　　我們認(rèn)為糧價(jià)可能在今年5、6 月份糧食產(chǎn)量（特別是小麥）低被證實(shí)時(shí)強(qiáng)勁上揚(yáng)。在我們看來(lái)，這將引發(fā)通貨膨脹率的急劇攀升。 其次，強(qiáng)勁的國(guó)際價(jià)格。 國(guó)際市場(chǎng)（以芝加哥期貨市場(chǎng)為代表）在漫長(zhǎng)的價(jià)格下降周期之后，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格在反彈，因此近期國(guó)際價(jià)格大幅下降的可能性不大。其實(shí)， 中國(guó)糧食購(gòu)買量的顯著增加（以及隨后的下降）成為國(guó)際糧價(jià)急劇上升（以及隨后的下降）的一個(gè)重要因素。我們認(rèn)為今后幾年中國(guó)糧食的供需缺口可能達(dá)到3000－4000萬(wàn)噸， 而且只能通過(guò)進(jìn)口滿足。

　　考慮到全球每年糧食貿(mào)易量是2.2億噸左右，中國(guó)的進(jìn)口量對(duì)國(guó)際糧價(jià)影響巨大──而國(guó)際糧價(jià)又反過(guò)來(lái)推升國(guó)內(nèi)糧價(jià)。與市場(chǎng)的預(yù)期相反，中國(guó)小麥與國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)差從1999年初的高60 ％到略微低一點(diǎn)兒（去年11月份低7％）。

　　現(xiàn)在，芝加哥期貨市場(chǎng)小麥價(jià)格為每噸150美元，而隨著船運(yùn)費(fèi)的提高，小麥從美國(guó)運(yùn)到中國(guó)的運(yùn)費(fèi)大約每噸是40美元。這意味著小麥進(jìn)口到中國(guó)的到岸價(jià)是每噸190美元（人民幣1600元）左右。加上增值稅，批發(fā)市場(chǎng)上進(jìn)口小麥的價(jià)格每噸將超過(guò)人民幣1800元， 比每噸 1400元左右的國(guó)內(nèi)平均批發(fā)價(jià)要貴很多。因此我們認(rèn)為增加糧食進(jìn)口對(duì)降低中國(guó)的糧價(jià)作用不大。第三， 政府政策。中國(guó)政府的一個(gè)重要目標(biāo)是提高農(nóng)民收入， 而糧價(jià)高企的最大受益者將是農(nóng)民。

　　考慮到通過(guò)配額制度對(duì)進(jìn)口進(jìn)行嚴(yán)格控制， 我們認(rèn)為中國(guó)政府不可能允許進(jìn)口猛增而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糧價(jià)下滑。我們認(rèn)為糧價(jià)上漲最大的經(jīng)濟(jì)影響將是通貨膨脹率的急速上升。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于這個(gè)階段，無(wú)論是城市還是農(nóng)村， 食品在人們的消費(fèi)中的比重依然很大。

　　事實(shí)上，農(nóng)村家庭通常消費(fèi)他們自己種植的糧食， 而這種情況糧食不是作為現(xiàn)金開(kāi)銷來(lái)統(tǒng)計(jì)的， 因此食品消費(fèi)在消費(fèi)總額中的比重要比數(shù)據(jù)顯示的大得多。中國(guó)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的分項(xiàng)細(xì)目顯示，主要是食品類消費(fèi)推動(dòng)了CPI 的上漲（正如過(guò)去20年每一次通貨膨脹期的情況一樣）。在食品項(xiàng)目中，最重要的部分是肉和糧食。 因?yàn)樵谥袊?guó)糧食是家畜的主要飼料，因此糧價(jià)的波動(dòng)對(duì)肉價(jià)產(chǎn)生重要影響。