意在防止貨幣信貸過快增長

　　存款準備金率被認為是最猛烈的貨幣政策工具之一。從1984年我國建立存款準備金制度以來，20年內僅調整過6次。此次央行將存款準備金率提高0．5個百分點，將使金融機構一次性減少可用資金1100億元左右。

　　此前的3月24日，央行宣布實行再貸款浮息制度，將1年期內再貸款利率上調0．63個百分點，再貼現利率上調0．27個百分點，這一舉措好比是關小了央行流向金融機構的資金“閘門”。

　　相隔僅半個月，央行頻頻出招，意在防止貨幣信貸過快增長，保持國民經濟持續快速協調健康發展。

　　今年以來，我國經濟快速增長，但經濟運行中的突出矛盾也進一步凸顯，投資增長過快的勢頭不減。前兩個月，我國固定資產投資同比增長53％，創下了1994年以來的最高紀錄。

　　投資需求的膨脹，推動了投資品價格上漲，再和部分消費品價格上漲相疊加，導致物價上升的趨勢比較明顯，通貨膨脹壓力開始顯現。統計表明，從去年10月到今年2月這5個月間，居民消費價格總水平分別同比上漲了1．8％、3％、3．2％、3．2％和2．1％。

　　而投資增長過快的主要原因之一就是貨幣信貸增長過快。

　　去年，我們初步遏制了貨幣信貸高速增長的態勢，但時至今日，貨幣信貸投放依然居高不下。到今年2月底，廣義貨幣余額22．7萬億元，同比增長19．4％，這一增幅超出央行年初制定的預期調控目標2．4個百分點。

　　如果任由貨幣信貸過快增長，從經濟角度看，有可能引發投資過熱乃至經濟過熱，出現通貨膨脹；從金融角度看，有可能形成新的銀行不良貸款，積聚金融風險。

　　當前，我國的經濟發展正處在一個重要關口，中國經濟航船能否穩穩地破浪前行，在很大程度上取決于我們的宏觀調控水平。而金融又是現代經濟的核心，是宏觀調控的重要杠桿。央行用存款準備金率這樣的“重典”，正是為了控制貨幣信貸過快增長的趨勢，實現經濟的平穩較快發展。

　　尤其值得圈點的是，這次上調存款準備金率不僅著眼于控制貨幣信貸的總量，還兼顧優化了貨幣信貸的結構，鼓勵銀行加大對農業、中小企業等方面的貸款投放。時下正處于春耕時期，農業生產資金的需求比較旺盛。因此，央行決定對農村信用社暫緩執行7．5％的存款準備金率，仍執行6％的存款準備金率，以支持農村信用社加大對“三農”的信貸投入。

　　并不意味著緊縮銀根

　　上調存款準備金率，并不表明貨幣政策轉向從緊。我們實施的仍然是穩健的貨幣政策，只是對政策的力度和重點進行了適時適度的調整而已。

　　這是因為，穩健的貨幣政策包括既要支持經濟增長，又要防范金融風險這兩大內涵，而上調存款準備金率完全符合這一要求。

　　目前，金融機構的資金頭寸比較寬松。它們在央行的存款準備金和超額存款準備金余額高達2萬多億元，并持有3萬多億元流動性較高的國債、金融債券和央行票據等資產。2月份，銀行間市場同業拆借和債券回購交易的加權平均利率分別為2．24％和2．23％，比上月分別回落了0．14和0．2個百分點。上調存款準備金率之后，銀行依然具有平穩增加貸款的能力。因此，上調存款準備金率只是防止貨幣信貸過快增長，使其保持適度增長，并不是緊縮貨幣信貸；只是去除“虛火”，并不會傷及“元氣”，這么做，能真正保護好、引導好、發揮好各方面加快發展的積極性，更加有利于經濟發展。

　　另一方面，從今年4月25日起，我國將實行差別存款準備金率制度，金融機構資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準備金率就越高；反之，適用的存款準備金率就越低。央行目前規定，資本充足率低于一定水平的金融機構，其存款準備金率將比一般金融機構高出0．5個百分點。上調存款準備金率和這一制度相配合，意味著資本充足率低于一定水平的金融機構，將執行8％的存款準備金率。這么做，能有效制約資本充足率不足、資產質量不高的金融機構盲目擴張貸款，更加有利于防范金融風險。

　　并不影響資本市場的穩定發展

　　貨幣市場和資本市場有著廣泛、內在的聯系。貨幣市場的資金松緊，也許會在短期內波及資本市場，但不會影響我國資本市場的長期穩定發展。

　　從長遠看，國務院發布的《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》把大力發展資本市場提升到戰略高度，充分肯定了資本市場已經取得的輝煌成就，并提出了進一步發展資本市場的重要措施，只要各地區、各部門思想統一，步調一致，中國資本市場必將迎來姹紫嫣紅的春天。

　　從當前看，股市是反映經濟的晴雨表，但經濟更是股市生長的土壤層。上調存款準備金率有利于國民經濟的平穩較快發展，最終將惠及資本市場，使之受益。

　　再從微觀的資金面上看，金融機構減少可用資金1100億元對資本市場資金面的影響有限。并且，時下各方面資金入市比較踴躍，僅基金在一季度募集的資金就達850億元；加之央行已明確表示，將積極推動并加快研究通過制度創新、產品創新擴大直接融資渠道的措施，研究引導合規資金進入股市的具體辦法，更是給資本市場的廣大參與者吃了一顆“定心丸”。

　　什么是存款準備金率（資料）

　　金融機構必須將存款的一部分繳存在中央銀行，這部分存款叫做存款準備金；存款準備金占金融機構存款總額的比例則叫做存款準備金率。打比方說，如果存款準備金率為10％，就意味著金融機構每吸收1000萬元存款，要向央行繳存100萬元的存款準備金，用于發放貸款的資金為900萬元。倘若將存款準備金率提高到20％，那么金融機構的可貸資金將減少到800萬元。

　　在存款準備金制度下，金融機構不能將其吸收的存款全部用于發放貸款，必須保留一定的資金即存款準備金，以備客戶提款的需要，因此存款準備金制度有利于保證金融機構對客戶的正常支付。隨著金融制度的發展，存款準備金逐步演變為重要的貨幣政策工具。當中央銀行降低存款準備金率時，金融機構可用于貸款的資金增加，社會的貸款總量和貨幣供應量也相應增加；反之，社會的貸款總量和貨幣供應量將相應減少。