鄭州商品交易所麥價(jià)在節(jié)前下跌的基礎(chǔ)上再次大幅下跌：501硬麥10月11日1673，10月20日1627，跌幅近50元/噸；501強(qiáng)麥10月11日1776，10月20日1722，跌幅近60元/噸；501棉花10月11日12740，10月19日12350，跌幅400元/噸。

     大連商品交易所豆類也經(jīng)歷了不同程度的下跌：501大豆10月11日2724，10月18日2573，跌幅150元/噸；501豆粕10月11日2316，10月18日2514，跌幅近100元/噸；就連剛上市不久的玉米也經(jīng)歷了30元/噸的短期震蕩。

     那么，期貨市場為什么在這么短的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)這么激烈的波動(dòng)行情呢？筆者以為以下幾個(gè)方面的原因?qū)π星榈难堇[起到了相當(dāng)?shù)耐苿?dòng)。

     一，市場預(yù)期的人民幣升值因素。9月底在世界銀行和國際貨幣基金組織的年會(huì)上，西方7國集團(tuán)再次對中國施壓要求放寬人民幣匯率的波動(dòng)范圍，意在讓人民幣升值。周小川行長在會(huì)上代表中國政府做出了中國會(huì)承擔(dān)起更多的國際義務(wù)和責(zé)任的講話，讓市場對人民幣升值有了更多的想象。而后10月初韓國、日本等紛紛預(yù)測中國可能會(huì)很快放開人民幣匯率，人民幣的升值幅度短期內(nèi)可能會(huì)在7%-10%，國內(nèi)一些媒體和研究機(jī)構(gòu)一時(shí)也紛紛做出相同的預(yù)測。銅價(jià)就是在這種氣氛中恐慌性快速下跌，從而引發(fā)整個(gè)期貨市場的整體性恐慌。9月12日國家外匯管理局否定了近期內(nèi)人民幣升值的市場傳言，但市場的氣氛已極度渙散。

     二，宏觀調(diào)控政策的因素。10月初，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議肯定了今年以來的宏觀調(diào)控所取得的成效，并再次提出要繼續(xù)堅(jiān)持年初制定的宏觀調(diào)控政策。溫家寶總理用了繼續(xù)堅(jiān)持、嚴(yán)格執(zhí)行、毫不松懈的文字語言，再次指出了宏觀調(diào)控政策的長期性和艱巨性。國家發(fā)改委隨后出臺了一系列具體的政策，徹底打消了前一階段市場對宏觀調(diào)控可能即將結(jié)束的論調(diào)。

     三，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素。其中最大的風(fēng)險(xiǎn)是石油問題。就在各國金融首腦聚集華盛頓參加世行和基金組織年會(huì)之際，紐約市場的原油期貨價(jià)格突破每桶50美元心理大關(guān)，創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄。國際貨幣基金組織在《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2005年的世界石油平均價(jià)格將比2003年每桶高出8美元，這將會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)增速放慢0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外世界經(jīng)濟(jì)增長還一直面臨著不少老問題，其中包括美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差巨大、國際金融體制存在不合理性、世界減貧行動(dòng)進(jìn)展遲緩以及全球貿(mào)易談判步伐艱難等。

     四，國際基金的平倉。這一點(diǎn)在倫敦銅上表現(xiàn)得最為突出，10月13日國際基金在倫敦市場和紐約市場同時(shí)大幅退場，使得當(dāng)天兩個(gè)市場創(chuàng)出歷史性的跌幅，倫敦3個(gè)月銅跌330美元，紐約銅跌了 17 美元。在國際上引發(fā)了投資市場的極度恐慌。

     五，國際恐怖主義的不斷發(fā)生。近來恐怖主義勢力雖然分散，但不斷有抬頭的態(tài)勢。伊拉克的人質(zhì)危機(jī)天天發(fā)生，不僅僅美國人，意大利、法國、比利時(shí)、德國等在伊的公民時(shí)有被綁架事件發(fā)生。中國人在巴基斯坦也出現(xiàn)了人質(zhì)綁架事件，雖然近日在巴基斯坦的努力下得到了解決，但還是死了一位中國人。在俄羅斯以及世界的許多地區(qū)恐怖主義不斷抬頭，綁架、殺害人質(zhì)事件和破壞建設(shè)事件不斷發(fā)生。

     六，禽流感現(xiàn)象不斷發(fā)生和升級。我們的鄰居越南是家禽類飼養(yǎng)主要國家，越南國家和政府也采取了各種措施預(yù)防和治理家禽類的禽流感，但是禽流感現(xiàn)象還是不斷發(fā)生，10月初以來又發(fā)生了兩起中等規(guī)模以上的H5N1高致病性禽流感。泰國更是發(fā)生了人與人之間傳染的禽流感病毒，使得市場對禽流感病毒的擴(kuò)散和傳播越發(fā)擔(dān)憂。

     七,今年農(nóng)產(chǎn)品的豐收。隨著收割進(jìn)程逐步步入尾聲，產(chǎn)量也日漸明朗，今年絕大部分農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量都比去年有相當(dāng)大的增產(chǎn)。美國農(nóng)業(yè)部公布10月供需報(bào)告指出：阿根廷2004/05年度大豆產(chǎn)量預(yù)估3900萬噸，巴西2004/05年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為6450萬噸，2003/04年度中國大豆進(jìn)口預(yù)估維持1690萬噸。中國2004/05年度大豆產(chǎn)量1750噸。2004年美國大豆產(chǎn)量預(yù)估為31.07億蒲式耳,高于分析師平均預(yù)估值30.26億蒲式耳。

     以上這些種種，無疑對期貨商品價(jià)格近階段的下跌起到了促進(jìn)和加速推動(dòng)的作用，但更重要的是這些影響了投資者的心理，使市場出現(xiàn)了激烈的恐慌，才使得行情出現(xiàn)了激烈的下挫。隨著一些現(xiàn)象逐漸被投資者認(rèn)知，被市場接受，期貨市場必然會(huì)漸漸趨于平穩(wěn)，行情也會(huì)回到理性的正常發(fā)展軌跡中。