從加息的效果來看，加息是一把雙刃劍，即有有利的一面，也有不利的一面。對于美國來說加息一方面可以提升美元走勢，美元走強

    會對商品價格走高形成壓制，但是美元的走勢最終影響因素在于美國經(jīng)濟，只有美國經(jīng)濟持續(xù)向好才能使美元長期走強。目前美國的雙赤字問題一直是困擾美元走強的重要因素，這兩個問題不解決，美元很難長期走強，而美元走強恰巧不利于解決這兩個問題，所以加息只能是暫時推動美元走高，長期走好還要看美國經(jīng)濟的復(fù)蘇情況。加息的另一個作用可以抑制通貨膨脹，但是同時也會對股市和債市形成打擊，進而影響到經(jīng)濟的復(fù)蘇。美國是世界經(jīng)濟的火車頭，雖然美國經(jīng)濟顯示強勁復(fù)蘇勢頭，但其內(nèi)部調(diào)整仍未結(jié)束，個別環(huán)節(jié)更出現(xiàn)失衡，美國經(jīng)濟是否已進入穩(wěn)定增長期仍存變數(shù)。同時，美國長期低息環(huán)境會令資產(chǎn)價格脫離基本因素而形成泡沫，若美國加息時機和力度不當(dāng)，將導(dǎo)致金融市場動蕩，影響整體復(fù)蘇步伐。考慮到這些現(xiàn)狀，即使加息，幅度也不會太大。美聯(lián)儲主席格林斯潘日前也警告說加息是一味猛藥，會謹(jǐn)慎而行，以免重倒覆轍，防止1994年的債市崩潰重現(xiàn)。美聯(lián)儲加息還有一個不確定的因素是要考慮到大選，雖然美聯(lián)儲是一個獨立的決策機構(gòu)，但是在大選之年不可能不考慮大選狀況，因此如果近期經(jīng)濟先行指標(biāo)有所回落的話，為了促進就業(yè)，保持經(jīng)濟增長，很可能會到大選后再決定加息的問題。

    加息對國內(nèi)期市的影響主要是在兩個方面。一是資金面，眾所周知，我國證券期貨市場上很大一部分資金來自銀行，而提升利率一則加大了資金成本，二則銀根緊縮也迫使一部分資金退出市場。期貨市場本來就帶有一定的投機成份，現(xiàn)在這種投機力量由于資金問題被迫退出，市場交易冷淡，對期市的影響顯而易見，從近期期貨市場持倉量也可以看出，從四月中旬至今，各品種持倉都有大幅下降，這些因素也促使期貨價格加速下跌。加息對期市影響的另一個方面在于投資者對于經(jīng)濟形勢的預(yù)期，從最近高層一系列的調(diào)控手段可以看出，國家對目前的投資過熱高度重視，投資者擔(dān)心目前的調(diào)控沒有到位，會繼續(xù)出臺更加強硬的政策，而如果調(diào)控過度又會對經(jīng)濟造成緊縮，經(jīng)濟緊縮必然引起需求的減弱，需求下降經(jīng)濟下滑，商品價格自然下跌。這種擔(dān)心不無道理，但是我們應(yīng)該辯證的看待問題，目前的經(jīng)濟過熱同上幾輪經(jīng)濟過熱存在完全不同的條件，前幾輪過熱是消費與需求同時過熱，是一種全面過熱，而目前的狀況只是部分行業(yè)過熱，是投資過熱，而不是需求過熱，從消費來看，據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明600余種重點監(jiān)測商品中大多處于供過于求的狀態(tài)，還沒有供不應(yīng)求的商品，這說明我國的經(jīng)濟過熱主要來自投資方面，而不是來自需求方面，這與過去八、九十年代的通貨膨脹有根本不同，從這一點來看，加息尚有商椎之處。

    從投資方面來看，主要集中在幾大行業(yè)，特別是建筑，鋼鐵、電解鋁，水泥，據(jù)統(tǒng)計目前在建的鋼鐵項目全部建成后，到2005年底全國至少將形成3．3億噸鋼的生產(chǎn)能力，而鋼需求量預(yù)計2010年才能達到3．3億噸， 電解鋁、水泥行業(yè)也存在類似的情況。這些行業(yè)盡管由于近期市場需求旺盛，眼前效益尚好，但從全局和長遠看，產(chǎn)能已經(jīng)大量過剩，如果繼續(xù)投資，潛伏著很大的風(fēng)險，一旦產(chǎn)能完全釋放，生產(chǎn)過剩最終帶來的是新一輪經(jīng)濟緊縮。所以目前政府針對這幾個行業(yè)進行重點宏觀調(diào)控也是有道理的。目前投資過熱一方面加劇了資源的供求矛盾，另一方面并沒有拉動消費需求，所以不是一種全面的經(jīng)濟過熱， 如果采用加息的手段來進行控制，那么不僅僅影響投資需求，而且還影響到消費需求，這對于剛剛處于經(jīng)濟增長初期的經(jīng)濟形勢并不利，處理不好很可能就會使經(jīng)濟重回到緊縮狀態(tài)。