貨幣因素利多國(guó)際國(guó)內(nèi)期市
美國(guó)尚未根本逆轉(zhuǎn)貿(mào)易赤字和經(jīng)常性項(xiàng)目逆差態(tài)勢(shì),而且逆差數(shù)額依然達(dá)到空前規(guī)模,并對(duì)美元匯率走勢(shì)構(gòu)成沉重壓制作用,由此而導(dǎo)致人民幣升值壓力不斷加重。G7會(huì)議上,美等西方國(guó)家強(qiáng)烈要求人民幣匯率自由浮動(dòng)。對(duì)此周小川表示,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定,在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下,有選擇、分步驟放寬對(duì)跨境資本交易活動(dòng)的限制,逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。由此意味著,美元貶值仍將持續(xù),并對(duì)國(guó)際期市各品種走勢(shì)依然構(gòu)成利多作用,而人民幣匯率雖然存在升值壓力,但仍將維持基本穩(wěn)定,由此對(duì)國(guó)內(nèi)期市各品種走勢(shì)構(gòu)成利多支撐作用。
進(jìn)口增加 國(guó)內(nèi)大豆壓力加重
美最新2月大豆供需報(bào)告顯示,與1月份相比,全球大豆產(chǎn)量減幅小于消費(fèi)量減幅,導(dǎo)致庫(kù)存量增加55萬(wàn)噸至6135萬(wàn)噸,而中國(guó)進(jìn)口量增加50萬(wàn)噸至2250萬(wàn)噸,消費(fèi)量增加50萬(wàn)噸至3865萬(wàn)噸,大豆主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量穩(wěn)中趨減,并引發(fā)基金主動(dòng)回補(bǔ)空單,美豆遇撐而強(qiáng)勁回升。國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量則穩(wěn)中趨增,說(shuō)明國(guó)內(nèi)大豆需求消費(fèi)、尤其是榨油需求消費(fèi)依然強(qiáng)勁。但節(jié)后又迎來(lái)南美大豆上市和出口高峰期,雖然南美大豆產(chǎn)區(qū)短期遭遇干旱,但產(chǎn)量創(chuàng)下新高記錄的可能性增大,國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口方向也將由美國(guó)轉(zhuǎn)向南美,進(jìn)口成本下降又將對(duì)國(guó)內(nèi)豆價(jià)構(gòu)成壓制作用,因此連豆強(qiáng)勁回升尚難轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜厺q勢(shì)。
出口不振 中美玉米難大漲
玉米方面,與1月份相比,供需偏空導(dǎo)致美國(guó)玉米庫(kù)存量增加127萬(wàn)噸至5106萬(wàn)噸,美國(guó)玉米出口規(guī)模也難以擴(kuò)增,美盤(pán)玉米始終運(yùn)行于小幅反彈、大幅下跌的弱勢(shì)格局,技術(shù)性反彈源于基金主動(dòng)獲利回補(bǔ)空單所致。國(guó)內(nèi)玉米因農(nóng)民惜售、氣溫較高而推遲上市高峰期至節(jié)后,同時(shí)節(jié)后家禽補(bǔ)欄尚未全面恢復(fù),養(yǎng)殖業(yè)全面復(fù)蘇仍有待于時(shí)日,玉米深加工需求消費(fèi)增長(zhǎng)也較為緩慢,而美盤(pán)玉米低迷直接制約國(guó)內(nèi)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)能力,使國(guó)內(nèi)玉米出口規(guī)模難以顯著擴(kuò)增,因此,大連玉米依然受到外盤(pán)玉米走弱和國(guó)內(nèi)供應(yīng)旺季雙重壓力作用,短線則隨美盤(pán)玉米反彈而走強(qiáng)。
進(jìn)口增加利空鄭麥
與1月份相比,雖然國(guó)內(nèi)小麥供需數(shù)據(jù)月度對(duì)比未有變化,但小麥進(jìn)口量比去年大幅增加425萬(wàn)噸至800萬(wàn)噸,增長(zhǎng)113%,由此對(duì)美盤(pán)小麥構(gòu)成利多,而對(duì)國(guó)內(nèi)小麥構(gòu)成利空,而美盤(pán)小麥下跌,直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)小麥成本下跌,并繼而壓制鄭麥階段性走弱,鄭麥強(qiáng)勁反彈主要源于鄭商所縮減兩麥高等級(jí)品種升水、減弱空方期現(xiàn)套利資金注冊(cè)倉(cāng)單、增強(qiáng)多方期現(xiàn)套利資金承接倉(cāng)單所致。
進(jìn)出口增長(zhǎng) 中美棉價(jià)聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)
棉花是農(nóng)產(chǎn)品中唯一國(guó)內(nèi)外供需關(guān)系利多的品種,與1月份相比,全球棉花期末庫(kù)存量減少8.3萬(wàn)噸至1017.7萬(wàn)噸,其中美國(guó)棉花產(chǎn)量持平于501萬(wàn)噸,但消費(fèi)量增加2.2萬(wàn)噸至137.2萬(wàn)噸,庫(kù)存量減少8.7萬(wàn)噸至158.9萬(wàn)噸,而中國(guó)棉花產(chǎn)量持平于631.4萬(wàn)噸,進(jìn)口量增加5.4萬(wàn)噸至196萬(wàn)噸,消費(fèi)量增加16.3萬(wàn)噸至816.5萬(wàn)噸,期末庫(kù)存量減少10.9萬(wàn)噸至178.3萬(wàn)噸。其背景是,中國(guó)紡織出口配額取消,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織品出口增長(zhǎng),1月份紡織品服裝出口額同比增長(zhǎng)13.93%至37.36億美元,出口稅收突破2億元人民幣,由此吸引美國(guó)棉花對(duì)華出口增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)棉花季節(jié)性供應(yīng)壓力逐漸減輕,紡織企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存增強(qiáng),因此,中美兩國(guó)棉花產(chǎn)量持平、消費(fèi)量增長(zhǎng),導(dǎo)致庫(kù)存量縮減,并對(duì)內(nèi)外棉花市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)構(gòu)成利多作用。
滬膠因進(jìn)口增長(zhǎng)獲支撐
受?chē)?guó)際產(chǎn)膠國(guó)進(jìn)入割膠淡季、天膠產(chǎn)量大幅縮減30%、及對(duì)節(jié)后中國(guó)天膠進(jìn)口量擴(kuò)展的利多預(yù)期作用,國(guó)際膠市全面上漲,這導(dǎo)致進(jìn)口成本聯(lián)動(dòng)揚(yáng)升,而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠市依然處于停割期間,現(xiàn)貨供應(yīng)縮減至零,僅能依賴原有庫(kù)存量和進(jìn)口量滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求,據(jù)預(yù)測(cè),今年國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口量將達(dá)到140至150萬(wàn)噸,合成膠進(jìn)口量將達(dá)到100至110萬(wàn)噸,橡膠進(jìn)口量將擴(kuò)增至240至260萬(wàn)噸,進(jìn)口量增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)膠市利空作用較弱,相反,卻反映了國(guó)內(nèi)用膠旺盛強(qiáng)勁的利多特征,由此而導(dǎo)致滬膠延伸停割期單邊漲升走勢(shì)。
綜上所述,受?chē)?guó)際期市各品種期價(jià)普遍上漲利多影響,并通過(guò)商品進(jìn)出口關(guān)系,國(guó)內(nèi)期市整體維持強(qiáng)勢(shì)波動(dòng)走勢(shì),局部呈現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品階段性回升態(tài)勢(shì),而國(guó)內(nèi)外期市聯(lián)動(dòng)效應(yīng)得以進(jìn)一步增強(qiáng)。
