眾所周知，商品期貨市場最近兩年來的強勢是和美元的持續走弱密不可分的。由于美元的走勢一直疲軟，導致了商品市場進入了一個新的牛市循環，而在最近美元連續突破前期阻力位強勢走強的時候，很多人也理所當然的認為牛市應該暫時被終結，一波大熊市應該出現了。不過，事實卻是在美匯歐元從5月11日至6月1日的一波強勁上揚期間，紐約原油期貨價格卻從5月23日開始止跌回升，并在美元的走勢目前仍然處在高位的時候，紐約原油期貨價格已經超越了前期下跌前的點位并收在了53美元以上。同樣走勢強勁的還有銅市期價，目前銅價走勢已經完成了一個漂亮的“U”型底，并回到了5月11日3175美元的收盤價以上。而從農產品的代表——CBOT的大豆期價走勢來看，大豆期價在美元走強之后僅僅下跌了20美分后即調頭向上，主力7月合約的價格在6月1日美元達到當月最高點的時候也反彈到了690美分的當月最高點。以上3個品種應該說是目前商品期貨市場中最具有代表性的3個品種，在國內期貨市場上也都有相應的對應品種。另外，國際市場上商品價格的這種強勢也使國內炒做美元上漲題材的的投機空頭損失慘重。筆者認為，現階段美元走勢和商品市場的相關性大大減少的主要原因是因為基金的緣故。

    商品市場上交易的商品就其本身來說，有其自身的物質屬性和金融屬性兩種屬性。在前兩年整個商品市場陷于低迷時，基本面上沒有什么可炒做的題材，也就無法吸引基金的目光。在此期間，美元出現了大幅貶值。由于目前國際市場上的商品幾乎都以美元計價，因此美元的貶值也就意味著商品價格和價值的比發生了變化，自身的金融屬性開始變化，這就給了善于捕捉機會的基金以介入的理由。正是由于基金在商品市場幾乎所有品種上的大規模做多，從而導致了整個商品市場的商品價格的暴漲。這就是美元的每一次下跌都會令商品價格出現較大漲幅的原因。

    不過，凡事都有其階段性和變化。在商品市場的牛市運行到了目前這個階段之后，由于我國的經濟繼續高速成長，加上美國經濟漸漸走出泥潭，因此整個國際市場對原材料的需求已經大大增加了。同時，在買漲不買跌的思想引導下，整個市場的投機需求也較以前增加了。在這種情況下，市場由于供需矛盾的尖銳而產生的問題已經比美元的漲跌更能吸引基金的目光。筆者認為在這種情況下，基金的關注點已經轉向了商品自身的供需情況，而金融屬性已經不再是最重要的關注點。例如:CBOT大豆市場目前關注的焦點是未來的天氣變化對來年大豆產量的影響，LME銅市場關注的是創下了1987年以來低點的銅庫存是否還會繼續減少，紐約原油市場關注的是今年可能出現的酷熱天氣將會使市場對原油的需求增加多少。因此，對于市場的投資者來說，眼下關注某一個品種自身的供需情況是否正常將是一個首要的問題。

    當然，任何事物的轉變都不可能沒有蛛絲馬跡。我們從CFTC每周公布的持倉上還是可以發現基金持倉的一些變化。在今年年初，由于美元出現了新一輪的下跌，導致了平時很少介入商品市場的指數基金的大量多單的介入。而在美元走強之后，我們已經發現這些指數基金退出市場的速度比當初買入時更快。例如：在大豆市場上，5月17日公布的基金凈多單一下子從前幾周的20000多手減少到了4800手。在COMEX銅市場上，基金在美元大幅走強后已經將凈多持倉從前幾周的20000手左右減少到了3000多手。因此，在后市美元繼續走強的過程中，指數基金已經沒有太多的平倉單可以令價格繼續下跌了，這也是令市場的焦點轉向關注商品本身的基本面的一個重要原因。

    綜上所述，由于市場關注的熱點必然會在價格發生變化的過程中出新的轉變。因此，對于影響某一商品的價格走勢的最重要因素也會不斷的發生變化，不可以憑經驗預測價格的走勢。