就在中國發(fā)生大面積洪災(zāi)之時，全球最重要的農(nóng)產(chǎn)品市場——美國CBOT各市場黃豆期貨出現(xiàn)大幅上漲走勢，0507合約刷新了前期歷史高點；大洋彼岸的熱度顯然感染了大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨，連豆0509合約也發(fā)力沖擊前期歷史高點。

    面對突如其來的洪澇災(zāi)害及國際主要農(nóng)產(chǎn)品期貨價格大幅上漲，許多市場人士作恍然大悟狀，認(rèn)定不僅目前的暴漲行情是壞天氣作祟，而且未來行情也將決定于天氣變化。不過也有人認(rèn)為天氣因素被過分炒作，因此對這輪行情會走多遠(yuǎn)表示懷疑。

    農(nóng)產(chǎn)品期貨有待補(bǔ)漲事實上，國際市場一些商品基金對農(nóng)產(chǎn)品期貨早已虎視眈眈，做多行情的念頭久已有之，在原油、金屬等其他大宗產(chǎn)品價格大幅上漲之后，這種想法愈加強(qiáng)烈。

    目前，國際原油期貨和銅期貨價格再次上漲到了令人難以置信的地步，這些商品的牛市行情是否接近尾聲難有定論，不過將它們與農(nóng)產(chǎn)品比較，不難看出商品基金的主戰(zhàn)場何在。投機(jī)方向變化。

    高盛商品分類指數(shù)顯示，過去5年中能源商品指數(shù)上漲102%，工業(yè)基礎(chǔ)材料指數(shù)上漲64%，而大宗農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)僅上漲23%。

    不可否認(rèn)，在一個以工業(yè)發(fā)展帶動世界經(jīng)濟(jì)增長并推動大宗商品價格上漲的背景下，投資工業(yè)原料是商品基金的首選，農(nóng)產(chǎn)品次要得多。因為工業(yè)原料和宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更密切，與農(nóng)產(chǎn)品價格的影響因素比較，工業(yè)原料價格的波動具有較多確定性，非常符合大機(jī)構(gòu)追求分析的確切性要求，而不會像農(nóng)產(chǎn)品那樣“靠天吃飯”。

    不過，工業(yè)原料期貨大幅上漲既是商品基金大舉介入的結(jié)果，其上漲幅度之大也使得未來獲利空間相當(dāng)有限。尋找另一個目標(biāo)成為必然，大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨就是選擇之一。過去5年農(nóng)產(chǎn)品價格上漲有限，為商品基金追求盈利預(yù)留了廣闊空間。

    盡管今年以來原油及銅期貨價格仍然創(chuàng)新高，但與CBOT黃豆期貨比較其上漲幅度很有限。銅期貨價格上漲幅度僅10％左右，同期黃豆期貨則上漲50％。種種跡象表明，2005年可能會成為農(nóng)產(chǎn)品期貨年，而天氣異常更是為行情火上澆油。

    天氣因素不宜夸大既然商品基金選擇農(nóng)產(chǎn)品期貨進(jìn)行投機(jī)，天氣因素必然會被借題發(fā)揮，因為商品基金的大舉殺入，使得天氣對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響進(jìn)一步強(qiáng)化。要準(zhǔn)確理解近期走勢，不能不考慮國際商品基金的行為方式以及他們對2005年國際農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的基本判斷。天氣之外的其他因素對于商品基金參與農(nóng)產(chǎn)品的時機(jī)選擇也很重要。

    事實上，今年農(nóng)產(chǎn)品價格回升的首要因素不是天氣，而是因為農(nóng)民的心理預(yù)期變化及生產(chǎn)計劃出現(xiàn)調(diào)整。

    以大豆為例，最近年度的生產(chǎn)計劃是根據(jù)2004年上半年市場價格制定的，當(dāng)時期貨價格不論國內(nèi)還是國際皆到達(dá)歷史高點，中國大豆期貨價格最高達(dá)到4000元/噸。較高的價格水平吊起了農(nóng)民的胃口，也加大了他們的生產(chǎn)積極性。隨著供給增加的預(yù)期逐漸變?yōu)槭聦崳?004年下半年大豆大幅下跌，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出農(nóng)民心理承受能力，惜售成為這一階段農(nóng)民的普遍心理。在于大豆消費企業(yè)僵持了相當(dāng)?shù)拈L時間之后，為避免不必要損失，以美國和中國為代表，多數(shù)農(nóng)民調(diào)整了大豆種植面積，盡管減產(chǎn)幅度不大，但卻表示了不愿看到大豆價格繼續(xù)低迷的堅決態(tài)度，這對2005年市場價格止跌回升起到了關(guān)鍵性作用。

    這為商品基金做多農(nóng)產(chǎn)品提供了主要理由，除此之外，還有幾個重要因素也被重點考慮：需求、庫存、天氣和市場預(yù)期。

    以中國為例，近幾年農(nóng)產(chǎn)品尤其是糧食消費基本上以1%的幅度增長。面對消費持續(xù)增長，糧食供給始終不能滿足完全自給。來自中國國家糧食局的消息：2004年，在各方共同努力下糧食增幅歷史最大，但當(dāng)年產(chǎn)需仍存在400多億斤缺口。供應(yīng)缺口的存在持續(xù)消耗國家糧食庫存水平，業(yè)已存在的供需失衡狀況很難改觀。據(jù)預(yù)測，2005年中國糧食產(chǎn)需缺口仍達(dá)到500多億斤。

    在諸多大宗農(nóng)產(chǎn)品中中國的大豆消費增長相當(dāng)大。美國農(nóng)業(yè)部最新預(yù)測，2005年10月到2006年9月份，中國大豆需要進(jìn)口2700萬噸，同比增幅為18%，大豆市場供需矛盾相比其他品種就更加突出。庫存變化是供需狀況的晴雨表，今年以來國際大豆庫存呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，庫存已降至年內(nèi)低點。

    基金借題發(fā)揮增長相對剛性及供給彈性相結(jié)合所顯示出的供需特點使得農(nóng)產(chǎn)品期貨有別于工業(yè)原料，這個特點使得農(nóng)產(chǎn)品期貨分析更加重視供應(yīng)變化，而天氣等不可測因素的存在使得分析的難度加大，影響了商品基金參與的熱情。

    農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)彈性主要來自兩個方面，一方面是農(nóng)民的生產(chǎn)計劃，另一方面是天氣等農(nóng)作物生長的客觀環(huán)境。“謀事在人，成事在天”，從主觀愿望來看，生產(chǎn)商急切盼望大豆價格上漲，他們通過惜售和減產(chǎn)來施加影響，但最終是否如愿還得看天氣狀況。

    農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量和質(zhì)量，有生產(chǎn)計劃可以決定的內(nèi)容，也有計劃不能決定的，例如天氣。

    今年以來，天氣對部分農(nóng)產(chǎn)品的生長十分不利，從已經(jīng)收割的小麥就能看到這種影響。從收獲情況看，中國華北地區(qū)由于受前期凍害和病蟲害影響，小麥單產(chǎn)不如上一年度，加上收獲期多次遇到大雨和暴雨影響，出現(xiàn)了明顯的減產(chǎn)。現(xiàn)在南美大豆已經(jīng)收獲，中美大豆完成大部分種植，但受到不利天氣影響，產(chǎn)量也不容樂觀，基于種植面積下調(diào)及單產(chǎn)減少的判斷，美國農(nóng)產(chǎn)部近期調(diào)低了大豆產(chǎn)量預(yù)測，認(rèn)為該年度美國大豆產(chǎn)量同比將下降近8個百分點，同時認(rèn)為中國大豆產(chǎn)量將下降100萬噸（上一年度產(chǎn)量1800萬噸）。

    就大豆市場而言，如果沒有計劃性減產(chǎn)，天氣對農(nóng)產(chǎn)品價格的影響仍然存在，但計劃性減產(chǎn)的存在使得天氣影響顯得更為突出，它無疑加強(qiáng)了商品基金看漲未來農(nóng)產(chǎn)品價格的信心，也拓展了人們關(guān)于未來農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的想象空間。

    由于中美大豆仍處于生長期，天氣對大豆產(chǎn)量質(zhì)量的影響仍然會延續(xù)。有專家認(rèn)為，已經(jīng)發(fā)生的天氣現(xiàn)象屬于厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的前兆，也許這只是夸大其詞，但有一點可以肯定，今年不利的天氣影響已經(jīng)存在并將繼續(xù)存在，它仍將影響農(nóng)產(chǎn)品期貨的走勢演變。

    總之，要準(zhǔn)確理解今年農(nóng)產(chǎn)品期貨行情，僅從天氣因素考慮遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，不能認(rèn)為農(nóng)業(yè)品價格漲跌完全取決于天氣變化，商品基金也不會把賭注盡數(shù)押在天氣好壞上。

    農(nóng)產(chǎn)品價格走勢變化決定因素有很多，減產(chǎn)預(yù)期觸發(fā)看漲心理、中國糧食供需總量存在缺口等是重要基礎(chǔ)。

    商品基金操作手法以中長線為主，目標(biāo)是穩(wěn)定利潤，單純壓寶在天氣上，不是商品基金的風(fēng)格，也難于實現(xiàn)商品基金的獲利要求。

    近日中國的異常天氣觸發(fā)國際大豆價格上漲，其實是商品基金借利多推動價格上漲實現(xiàn)自己獲利要求的表現(xiàn)，對正在到來的行情，商品基金準(zhǔn)備了很久也很充分。因此，我們可以把近日天氣影響下的上漲行情視為市場預(yù)言自我實現(xiàn)的經(jīng)典模式。