上個(gè)世紀(jì)至今的近百年間，國(guó)際貨幣體系的變革經(jīng)歷了幾個(gè)主要階段，并成為CRB指數(shù)在不同歷史時(shí)期出現(xiàn)深刻變化的主要成因。
一、以英鎊為中心的國(guó)際貨幣體系
二戰(zhàn)以前，享有“日不落帝國(guó)”之稱的英國(guó)憑借其強(qiáng)大的軍事、貿(mào)易、金融和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，建立了以英鎊為中心的國(guó)際貨幣體系，英鎊成為國(guó)際上最主要的貿(mào)易結(jié)算和計(jì)價(jià)貨幣，世界各國(guó)大都實(shí)行金本位制。20世紀(jì)初至二戰(zhàn)結(jié)束這段期間，CRB指數(shù)基本上在50—100點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行。這一段時(shí)間盡管經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)的洗禮，但由于黃金作為主要計(jì)價(jià)貨幣而相對(duì)穩(wěn)定，商品價(jià)格的波動(dòng)并不算劇烈。
二、布雷頓森林體系時(shí)期
二戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)取代了英國(guó)的地位。當(dāng)時(shí)美國(guó)工業(yè)制成品生產(chǎn)占到全球一半以上，黃金儲(chǔ)備更是占資本主義世界黃金儲(chǔ)備的74.5%。1944年7月在布雷頓森林召開的“聯(lián)合國(guó)貨幣金融會(huì)議”，確立了以美元為中心的資本主義世界貨幣體系，建立了美元與黃金掛鉤和國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)貨幣與美元掛鉤（固定匯率）的“雙掛鉤”機(jī)制。二戰(zhàn)后，由于馬歇爾計(jì)劃的實(shí)施，加速了歐洲和日本的戰(zhàn)后重建，加上布雷頓森林體系所帶來(lái)的金融穩(wěn)定，CRB指數(shù)的運(yùn)行上了一個(gè)臺(tái)階，主要波動(dòng)區(qū)間位于100—150之間。由于各國(guó)承諾維持法定匯價(jià)的穩(wěn)定（波動(dòng)不超過(guò)＋/－10%），整個(gè)商品價(jià)格的波動(dòng)也極其狹窄，1953—1972年的近20年期間，CRB指數(shù)的波動(dòng)范圍只有區(qū)區(qū)20點(diǎn)左右。
三、布雷頓森林體系解體和匯率制度的變革期
1971年初，美國(guó)第一次出現(xiàn)貿(mào)易逆差，美元面臨沉重拋壓。1971年8月15日，尼克松宣布停止外國(guó)中央銀行用美元向美國(guó)兌現(xiàn)黃金，美元與黃金脫鉤，以美元為中心的資本主義世界貨幣體系結(jié)束。固定匯率制度的解體令美元大幅貶值，1971年12月美元一次性貶值8．57％，1973年2月再度貶值10%。到1975年，馬克相對(duì)美元升值50%，日元和法國(guó)法郎升值約25%。世界貨幣體系的結(jié)構(gòu)性變化、浮動(dòng)匯率制度的實(shí)行、以及美元作為主要計(jì)價(jià)貨幣的劇烈貶值，令全球商品價(jià)格出現(xiàn)歷史性的重大變化。從1971底開始，CRB指數(shù)扶搖直上，迅速脫離原來(lái)運(yùn)行的窄幅箱體，在兩年半左右時(shí)間內(nèi)翻了一番有余。圍繞200點(diǎn)上下振蕩一段時(shí)間后，從1977年開始再度大幅攀升，1980年底達(dá)到其歷史最高點(diǎn)335點(diǎn)。從此，CRB指數(shù)介于180—350點(diǎn)之間新的、長(zhǎng)達(dá)三十多年的大箱體運(yùn)行格局形成了。整個(gè)商品價(jià)格在這個(gè)箱體之內(nèi)寬幅振蕩，出現(xiàn)周期循環(huán)規(guī)律。經(jīng)濟(jì)周期、供求關(guān)系和游資的推波助瀾，令各大宗商品演繹各自波瀾壯闊的牛熊循環(huán)，其中以銅價(jià)的牛熊交替最具有代表性。
四、歐元的面市并未改變?nèi)蜇泿朋w系的格局
作為區(qū)域性的統(tǒng)一貨幣，歐元在面市后，一度對(duì)美元貶值22%，隨后又從低點(diǎn)回升58%，歐元的大幅波動(dòng)，顯示其并未完全定位。盡管歐元的出現(xiàn)對(duì)美元的壟斷地位構(gòu)成了挑戰(zhàn)，但歐元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中所占的比重不超過(guò)30%，而美元仍占到50%以上。在國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣中美元?jiǎng)t占有60%—70%的比重。因此，歐元尚無(wú)法撼動(dòng)美元的霸主地位，更談不上引起國(guó)際貨幣體系的深刻變革了。因此，歐元自1998年面市后，并未導(dǎo)致商品價(jià)格體系出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變動(dòng)，CRB指數(shù)也未出現(xiàn)脫離原有波動(dòng)區(qū)域的跡象。
五、人民幣匯率制度改革能否瓦解“亞洲布雷頓森林體系”
從以上面的分析可以看出，CRB指數(shù)幾次上臺(tái)階式的重要?dú)v史性變動(dòng)，都是與國(guó)際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性變革息息相關(guān)的。計(jì)價(jià)貨幣的幣值是衡量商品名義價(jià)格的基本標(biāo)準(zhǔn)。而自1974年以來(lái)，銅年度實(shí)際價(jià)格一直處于下降過(guò)程之中。要使整個(gè)商品價(jià)格再上一個(gè)臺(tái)階運(yùn)行，目前能找到供求關(guān)系或計(jì)價(jià)貨幣體系結(jié)構(gòu)性的變異嗎？少數(shù)人將目光投向了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展及其人民幣匯率制度的改革。其理由有二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的工業(yè)化和城市化進(jìn)程，對(duì)基礎(chǔ)原材料和大宗商品產(chǎn)生了饑渴式的巨大需求，而人民幣的升值或重估，將進(jìn)一步提高中國(guó)的購(gòu)買力；隨著中國(guó)最終放棄人民幣盯住美元的固定匯率制度以及人民幣的大幅上浮，將迫使周邊國(guó)家采取浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)促使美元對(duì)許多亞洲國(guó)家貨幣大幅貶值。在過(guò)去的二三十年中，亞洲各國(guó)或多或少都采用了與美元掛鉤的匯率體制，亞洲與美國(guó)之間形成了一個(gè)區(qū)域型的布雷頓森林體系。由于雙方發(fā)展速度的差別和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變，這個(gè)區(qū)域型的布雷頓森林體系也逐漸在邁向瓦解。人民幣匯率制度改革將起到催化這個(gè)過(guò)程的作用。其實(shí)，盡管國(guó)外媒體渲染２１世紀(jì)為“中國(guó)世紀(jì)”，但擁有13億人口的中國(guó)，目前的國(guó)民生產(chǎn)總值其實(shí)只與中等發(fā)達(dá)國(guó)家意大利的規(guī)模相當(dāng)，離經(jīng)濟(jì)總量1893年即成為世界第一的美國(guó)仍有很遙遠(yuǎn)的距離。而從人民幣匯率形成機(jī)制的改革，到資本項(xiàng)下的自由流動(dòng)，再到成為國(guó)際貨幣，中間有漫長(zhǎng)的路要走。
人民幣要在本世紀(jì)形成對(duì)美元及其現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的沖擊和挑戰(zhàn)，絕非一朝一夕的事情。作為全球商品最主要的計(jì)價(jià)貨幣，美元匯率與商品價(jià)格走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)性，美元的持續(xù)劇烈走低，將推動(dòng)商品名義價(jià)格的攀升。盡管存在巨額“雙赤字”的結(jié)構(gòu)性缺陷，但這種老生常談的題材不可能令美元再度劇烈走貶。況且，由于美國(guó)決不會(huì)將經(jīng)濟(jì)和美元霸主地位輕易拱手相讓,因而美國(guó)政策當(dāng)局所奉行的強(qiáng)勢(shì)美元政策是不可能徹底放棄的。美元不過(guò)是掠奪全球財(cái)富的工具之一，很難進(jìn)入無(wú)序貶值狀態(tài)。加上息差和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，美元還有中期反彈的動(dòng)能。因此，僅僅從貨幣體系和匯率變化角度看，整個(gè)商品價(jià)格脫離原來(lái)運(yùn)行區(qū)間，條件遠(yuǎn)不具備。
