歐洲議會2001年的一個研究報告將歐盟農民面臨的風險分為若干類，一是由于盜竊、火災、天氣災害、生物災害導致的資產風險和生產風險，通常用商業保險、共同基金、公共災害救助等手段來提供保護；二是政策、法律變更帶來的風險；三是各種市場風險，包括農產品價格變動的風險、市場供求發生變化的風險、

    外匯風險等，可以通過期貨、期權等衍生工具來進行風險管理。但長期以來，歐盟應對農業市場風險的思路是非市場化的，主要體現在共同農業政策（CAP）上，通過關稅、進口配額、進口門檻價格等手段將歐盟市場同國際市場相隔離，通過向農民發放補貼來減小價格波動對農民的影響。在CAP的保護下，國際市場農產品進入歐盟十分困難，國際市場價格變動對歐盟農民的影響也相當有限，歐盟農民一直處于市場風險相對很小的環境之中。

    20世紀90年代以后，要求改革CAP的呼聲日益高漲。從歐盟內部來講，對農民補貼的財政成本太高，難以長期持續下去。目前，歐盟670萬農民每年獲得的CAP補貼大約為1000億歐元，這筆巨大的開支最終還得由消費者和納稅人來負擔。隨著歐盟的逐漸擴大，如果新入盟國家的400萬農民也照此辦理，將使補貼開支大大增加，這是歐盟難以承受的。從外部來看，WTO要求歐盟開放農產品市場、減少補貼的壓力越來越大。歐盟農產品市場準入條件太高，對農民的大量補貼嚴重扭曲了國際貿易關系，這都是與WTO規則相沖突的。2004年7月，WTO成員國一致通過了農產品貿易自由化框架協定。對歐盟而言，這個協定要求大幅度削減對農民的補貼，并將政府對農業的補貼更多地運用于農業科研、農村社會發展等對貿易關系沒有扭曲的方面，同時降低市場進入門檻，強化農產品市場的對外開放。

    在這種情況下，歐盟于1992年、1999年和2003年至2004年對CAP進行了三次大的改革，尤以最近一輪改革力度為大。新一輪改革的主要舉措是減少對農民的直接補貼，并將補貼與農產品產量脫鉤，補貼將更多地用于農村環境保護、食品安全和農地保護等方面。由于各國情況不同，改革將一直持續到2007年才能基本完成。今后，國際市場的供求變化、價格波動將更加直接地反映到歐盟農民的錢袋子里。而且由于補貼減少，收入主要來自農產品的市場銷售，市場風險對歐盟農民的影響將比以往任何時候都大。歐洲議會據此預計，歐盟農民利用衍生工具進行套期保值的需求將顯著上升。

    衍生工具的實際利用情況明顯滯后

    但從近年的情況來看，涉足衍生品交易的歐盟農民還比較少，歐洲農產品期貨、期權交易規模也相對較小。這不僅同美國的情況對比鮮明，而且也落后于澳大利亞和南非。據統計，英國只有11%的谷物生產者利用衍生工具來轉移市場風險。而從小麥期貨、現貨交易量之比來看，美國在1989年到2003年間的平均值超過10，2002年超過20，2003年接近15；南非在2003年也超過12，而英國一直保持在1的水平。國際期貨期權協會（FOA）的研究表明，歐盟農產品衍生工具利用滯后的原因主要包括如下六個方面：

    第一，歐盟共同農業政策的影響仍然很大。CAP通過價格支持、直接補貼等手段，使歐盟農民獲得了較為穩定的收入，特別是目前歐盟農民收入的40%來自補貼，大大限制了市場風險對農民的影響，農民對市場風險不敏感，套期保值的沖動當然就不強烈。

    第二，僅少數農民有能力理解和運用衍生工具，多數農民對此十分陌生，使衍生品交易不可能在歐盟農民中廣泛地開展起來。

    第三，歐洲農產品交易的基差風險較大，套期保值的有效性不夠高，對農民的吸引力不強。套期保值要有吸引力，必須是期貨價格同現貨價格高度相關，兩者維持合理基差。FOA將小麥期貨、現貨市場價格進行對比研究，發現歐洲套期保值的有效性明顯低于美國。該研究取1999年7月至2004年12月共66個月的數據，發現美國2號軟紅麥在CBOT的套保有效性為64.3%，2號硬紅麥在堪薩斯交易所的套保有效性為57.9%，硬紅春小麥在明尼阿波利斯交易所的套保有效性為76.0%，而歐洲各國小麥在Euronext.liffe的套保有效性除英國52.1%、法國65.7%屬較高水平外，其他各國的情況都不理想，愛爾蘭最高44.4%，德國最高36.6%，西班牙最高23.6%，葡萄牙最高42.6%。這固然有許多客觀原因，但結果確實無法令人滿意。

    第四，衍生品交易的單筆規模比較大，與歐盟農民中小規模生產為主的情況不太匹配。與美國大農場生產不同，歐盟2/3農民的土地規模小于20公頃，僅3%超過100公頃，許多農民的全部收獲量還達不到Euronext.liffe小麥合約每手100噸的水平，難以直接參與期貨交易。

    第五，成本問題。除了手續費和保證金將給農民帶來資金壓力外，歐盟各國金融監管當局多是將農民歸類為普通投資者，而非專門的套保客戶，使農民無法享受交易所、期貨經紀商給予套?？蛻舻膬灮荨?p>    第六，其他風險管理工具已經比較成熟，這也影響到對衍生品的需求。預定銷售合同、訂單生產等方式將市場風險從農民身上轉移到下游環節來承擔，農民只管搞好生產。這些風險轉移方式直觀、簡單，農民很容易接受，目前使用廣泛，這進一步降低了歐盟農民對衍生工具的需求。

    歐盟積極發展農產品的衍生品交易

    雖然歐盟農產品期貨、期權市場的活躍程度還需要提高，但在各方面的推動下，該領域在過去10至15年間確實取得了長足的進步，超過38個新的農產品期貨、期權合約上市交易，其中包括小麥、玉米、油菜籽、菜籽粕、菜籽油等歐洲重要的農產品，為該領域進一步發展打下了基礎。歐盟有關方面提出，下一步將積極借鑒澳大利亞、南非等國發展衍生品交易的經驗，讓衍生工具更好地為農民避險服務。

    首先，強化教育和培訓，在農民頭腦中建立利用衍生工具進行套期保值的意識，教會他們使用衍生工具。近年來，一些農業協會組織，如英國的HGCA，舉辦了很多一日性的谷物、外匯期權培訓，并允許注冊會員通過網絡查詢協會編撰的市場分析報告和最近的期貨、外匯報價。通過這些培訓，讓農民知道哪些風險可以自己承擔，哪些風險必須通過衍生品來進行管理。FOA進一步提出，培訓不僅要面向農民，更要面向農業顧問和農民組織等農民經常會去求助的單位，因為他們更善于學習和接受新的工具，更容易影響農民。英國有一個培訓、注冊組織，叫作風險管理網，由農民協會和交易所提供資助，專門培訓農業顧問，提高他們對農業風險管理手段的認識。培訓合格的顧問將注冊成為專家，直接為農民提供服務。目前，不僅民間組織，政府也開始組織這類培訓，如英國的環境、食品和農村事務局（DEFRA）也在為中小農戶提供風險管理培訓。

    其次，學習南非經驗，讓農民合作組織引導和幫助農民進行衍生品交易。南非的玉米期貨交易始于1996年，在其后的7年間保持了150%的年均增速，在農民中有著廣泛的影響。他們的經驗，除大力宣傳培訓之外，充分發揮農民合作組織的作用也是重要一條。南非的農民合作組織非常發達，一些組織還是交易所的會員。許多組織雇用全職的風險管理經理，為會員提供決策咨詢，甚至幫會員做交易。合作組織的優勢，一是有熟悉衍生品交易的人才，有獲取信息的渠道，可以制定正確的避險策略并伺機實施；二是可以將小規模農戶幾噸、幾十噸的產量匯集起來，湊到成千上萬噸，不但解決了一家一戶產量達不到衍生品合約規模要求的問題，而且由于有規模優勢，還可以得到優惠，降低交易成本；三是合作組織比農民個人更有能力承受交易保證金壓力，使參加衍生品交易真正成為可能。歐盟國家的農民合作組織比南非更強，他們不僅覆蓋了歐盟一半以上的農產品生產，而且為農民提供種子、價格談判、倉儲等服務，已同農民建立起深厚的信任。加強同農民合作組織的合作，將極大地提高歐盟農民，特別是中小規模農民利用衍生工具的能力。

    其三，借鑒澳大利亞經驗，發展更具靈活性的衍生工具。與歐盟不同，澳大利亞很少采取直接補貼的辦法來保護農民，其對農民的補貼不到歐盟的1/10。但正是這種把農民推向市場的辦法將澳大利亞農民鍛煉成為世界上套保經驗最老到的群體，并造就了活躍的場外衍生品交易。澳大利亞最常用的衍生工具是場外期權和價格互換，在這些交易中，金融機構不僅是農民的培訓者和顧問，而且是各種交易工具的提供者。與場內交易不同，場外交易在合約規模、商品品質、交易方式等方面更具靈活性，更能適應農民千差萬別的需要，受到農民的歡迎。FOA提出，更具靈活性的工具不僅包括場外交易產品，而且包括與現有產品完全不同的產品，如天氣指數期貨等，應該用多樣性的工具為農業風險管理提供豐富的選擇。

    其四，提高場內交易的流動性。歐洲的交易所正在采取各種手段提高農產品期貨、期權交易量，拓展市場深度，提高價格的有效性。他們的努力得到了歐盟有關方面的支持，歐盟正通過加快CAP改革、調整農業政策框架等舉措，積極為農產品的衍生品交易提供一個更適宜的環境.