乳品加工業：城鎮市場人均鮮奶消費量繼續下滑，其中大中城市市場尤盛，但城鎮市場酸奶消費量同比大增，而且價格仍保持小幅上揚，同時奶粉消費價格上升明顯，體現城鎮市場乳品消費結構轉移趨勢。城鎮市場鮮奶消費價格同比回升，反映價格戰力度隨行業整合趨勢的確立而有所緩和；而大中城市市場鮮奶消費價格的下滑則反映出低價UHT奶比重上升以及以低價策略實施行業整合的乳品巨頭在大中城市市場上占有率的迅速提高。進口奶粉總量同比大幅下滑，為最近五年來的首次。這一方面反映出國際奶價高企與人民幣匯率上升影響，另一方面則與國內原奶供應量持續大幅增長有關。此外，進口奶粉價格同比上揚17％的事實表明，原料奶粉（用以補充國內奶源不足）進口量下降是導致進口奶粉總量下降的最主要原因。05年規模上企業銷售收入同比增長38％，液態奶產量同比增長42％，體現出行業集中度的快速上升趨勢。受此影響，全行業毛利率水平同比跌幅趨緩，稅前利潤率水平同比回升0.3個百分點。

    屠宰與肉制品加工業：05年國內豬價與豬肉價格基本維持跌勢，累計跌幅超過20％。年末禽流感事件影響帶來豬肉消費的上升與豬肉價格的小幅反彈，但豬價反彈力度十分有限。截止年末，國內市場豬糧比價已降至5.7，接近養殖戶5.5的盈虧平衡點。豬糧比價大幅下挫已經影響到養殖戶的生豬補欄積極性，這從仔豬價格的急劇下滑中可見一斑。由于當期生豬補欄狀況將會影響6-8個月以后的生豬出欄前景，因此我們擔心06年國內生豬供應可能趨緊，豬價可能重拾升勢。

    大豆壓榨與食用油加工業：進口大豆價格全年呈現先揚后抑的走勢，國內市場豆粕價格基本跟隨進口大豆價格走勢，使得油廠利潤率呈現前高后低的格局。從年末全球禽流感爆發以及依然旺盛的大豆生產情況來看，預計06年進口大豆價格可能出現先抑后揚的走勢，油廠有望在今年下半年獲得較好利潤。05年國內豆油價格一直低迷，主要受到供應過剩與替代品影響，預計06年國內市場豆油價格將基本維持當前水平。

    玉米與玉米加工業：禽流感事件導致國內玉米現貨市場價格在05年四季度出現下滑，也使年內玉米平均收購價格同比大幅下降，從而惠及相關加工企業，但預計06年國內玉米價格會有所反彈。05年國內市場賴氨酸價格仍延續跌勢，但跌幅已較前兩年大大趨緩，甚至在三季度出現過小幅反彈。由于中國賴氨酸生產商正謀求以低價滲透出口市場，因此我們預計06年國內賴氨酸價格只會隨玉米價格走勢而出現輕微反彈。

    啤酒行業：05年是啤酒小年，產量同比僅增長5.2%。年內全行業平均銷售價格雖同比上升10.3%，但仍不及噸酒生產成本13.8%的漲幅，體現出行業競爭的激烈與消費水平的總體有限。依靠費用節約，全行業噸酒稅前利潤仍實現13%的同比增長，達到116.4元/噸。但與平均銷售價格相比，全行業稅前利潤率仍處在4.9%的低水平。

    白酒行業：白酒產量出現11.8%的同比增長，但銷售均價同比增幅則降至5.1％，表明規模上企業有擴大低價酒產銷的趨勢，這可能與地方政府稅收壓力以及企業消費稅減輕預期有關。銷售均價同比增幅的大幅下滑使得全行業噸酒稅前利潤同比增幅由04年47%回落至05年11.3%。

    葡萄酒行業：葡萄酒產量與噸酒價格同比大幅提高17.9%和16.5%，雙雙超過10％，為近三年之最。但行業噸酒生產成本同比大幅上揚23.6%，使得平均毛利率水平同比下滑3.2個百分點，表明噸酒銷售價格大幅提升不完全是消費升級的體現。瓶裝酒進口量仍延續著快速增長的勢頭，由于瓶裝酒進口關稅仍有可能在今后幾年內進一步降低至10.65%，我們擔心國內普干酒市場會因此受到影響。此外，西部企業通過經營模式與產品結構的調整（確立以成品酒發展為主，不再定位為原酒供應商）成功扭虧，也會使東部企業面臨更大競爭壓力。