大宗商品的國(guó)際價(jià)格從未像近3年來(lái)這樣的風(fēng)云突變，也從未如此強(qiáng)烈地吸引著中國(guó)人的視線和牽動(dòng)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)；而作為全球諸多大宗商品的最大消費(fèi)國(guó)或進(jìn)口國(guó)，中國(guó)正在成為這輪漲價(jià)風(fēng)潮的最大受害者；在付出慘重代價(jià)的同時(shí)，作為大宗商品的國(guó)際大買家，
發(fā)展期貨市場(chǎng)、爭(zhēng)取國(guó)際定價(jià)權(quán)已經(jīng)成為再也無(wú)法回避、需要從國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全高度來(lái)看待的問(wèn)題。
商品期貨瘋漲3年 中國(guó)成最大受害者
從大豆、天然橡膠，到鋁、石油、銅、鐵礦石，再到棉花、糖……近3年來(lái)，這些大宗商品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格幾乎不約而同的大幅上漲，而目前幾種大宗商品的上漲行情更進(jìn)一步演繹為“脫韁野馬”，似乎看不到停止跡象。
商品期貨這3年：
原油漲了151%、銅漲了383%……
“國(guó)際原油價(jià)格可能將于今年年底突破100美元大關(guān)，”近日，國(guó)際知名投行高盛的一份研究報(bào)告作出如此驚人預(yù)言。而面對(duì)目前已經(jīng)超過(guò)每桶70美元的現(xiàn)實(shí)，全球經(jīng)濟(jì)幾乎已經(jīng)無(wú)力承擔(dān)—近3年來(lái)，原油期價(jià)已經(jīng)漲了151%。
而量子基金創(chuàng)始人、全球最成功的投資家之一吉姆·羅杰斯，現(xiàn)在也一改其“只做不說(shuō)”的風(fēng)格—出版了《熱門商品投資》一書，這是他首次出書介紹實(shí)用投資建議。
這位投資大師預(yù)測(cè)：當(dāng)前國(guó)際商品投資市場(chǎng)的牛市還將持續(xù)10年。
而牛市的最大動(dòng)力，正是國(guó)際投資者近年來(lái)不斷念叨的“中國(guó)因素”：“經(jīng)濟(jì)要增長(zhǎng)，13億人需要消費(fèi)商品?！?p> “中國(guó)正在消費(fèi)更多的商品，超過(guò)世界上其他任何國(guó)家，這個(gè)消費(fèi)速度還在加快，中國(guó)已經(jīng)成為世界第一銅消費(fèi)國(guó)，世界第一鋼鐵消費(fèi)國(guó)，世界第一鐵礦石消費(fèi)國(guó)，世界第一大豆消費(fèi)國(guó)，世界第二石油和能源產(chǎn)品消費(fèi)國(guó)?！奔贰ち_杰斯在《熱門商品投資》一書中寫道。
吉姆·羅杰斯關(guān)于“商品投資市場(chǎng)牛市將持續(xù)十年”的預(yù)言，并非空穴來(lái)風(fēng)。
事實(shí)上，商品投資市場(chǎng)的牛市早已開始，大豆、石油、橡膠、鋁、鐵礦石、銅、糖、棉花……近年來(lái)，這些大宗商品幾乎同時(shí)開始了上漲行情。
除了原油漲價(jià)引起全球關(guān)注外，銅的走勢(shì)更是驚人。近3年來(lái)，倫敦金屬交易所(LME)的銅期價(jià)，在連續(xù)跨過(guò)3000美元、4000美元的關(guān)口之后，今年以來(lái)更是幾乎以垂直線上升、在5月中旬創(chuàng)下百年歷史新高—每噸8000美元，3年漲幅高達(dá)383%；
天然橡膠也同樣如此，自2003年以來(lái)，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)天膠期價(jià)，3年間漲幅達(dá)157%；
而國(guó)內(nèi)對(duì)糖價(jià)上漲的關(guān)注相對(duì)較晚，似乎從今年初連續(xù)幾次的國(guó)儲(chǔ)糖拍賣后，人們才更多地給予了關(guān)注。今年初，面對(duì)咄咄逼人、不斷上漲的糖價(jià)，國(guó)家開始動(dòng)用宏觀調(diào)控，如1月1月5日和16日，分別拍賣9.2萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)糖，希望借此抑制瘋狂上揚(yáng)的糖價(jià)。近3年來(lái)，紐約期貨交易所(NYBOT)的糖期價(jià)，漲幅達(dá)121%；
倫敦金屬交易所的鋁期價(jià)，3年來(lái)漲幅達(dá)92%；
而自5月份以來(lái)，圍繞鐵礦石的漲價(jià)幅度，中國(guó)企業(yè)與國(guó)際供應(yīng)商之間的談判，目前幾乎已是劍拔弩張，達(dá)到了白熱化程度。
中國(guó)成為漲價(jià)的最大受害者
面對(duì)不斷上漲的大宗商品價(jià)格，作為當(dāng)今全球最大的制造中心和大宗商品的最大買家，中國(guó)已經(jīng)和正在成為最大受害者。
“單從原油漲價(jià)來(lái)看，中國(guó)作為世界主要石油進(jìn)口國(guó)和需求國(guó)，已經(jīng)為此付出了沉重的代價(jià)：2004年，我國(guó)共進(jìn)口原油1.23億噸，因油價(jià)上漲，令我國(guó)為進(jìn)口石油多支付了136億美元，這個(gè)數(shù)字是2004年GDP總量的0.9%，2005年國(guó)內(nèi)企業(yè)又因‘高價(jià)買石油’多支付了150億美元。另外，2004年我國(guó)為進(jìn)口大豆多支付了15億美元，2005年度的鐵礦石漲價(jià)，也令我國(guó)多支付34億美元?！边@是格林集團(tuán)金融投資服務(wù)中心分析員李冬梅向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》提供的一組數(shù)字，從中可以看出中國(guó)為大宗商品漲價(jià)而付出的代價(jià)之大。
對(duì)于中國(guó)企業(yè)所處的這種無(wú)可奈何、被動(dòng)接受高價(jià)的現(xiàn)狀，國(guó)內(nèi)有識(shí)之士紛紛“焦慮不安”。
“‘中國(guó)因素’現(xiàn)在成為了炒作題材，成為國(guó)際投資基金聯(lián)手抬高國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格、牟取暴利的途徑。”5月28日，在由上海期貨交易所主辦的“第三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇”上，前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉鴻儒在演講中明確表示，但中國(guó)“因?yàn)槿狈?duì)商品價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)，被動(dòng)地承擔(dān)了很多國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！?p> 國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的期貨公司—格林期貨經(jīng)紀(jì)公司董事長(zhǎng)王拴紅在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》采訪時(shí)也表達(dá)了同樣觀點(diǎn)：“應(yīng)該從國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的高度來(lái)看待國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，如果中國(guó)繼續(xù)被排斥在大宗商品的國(guó)際定價(jià)權(quán)之外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有可能因此產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。”
但是，目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，還沒(méi)有成為開放性的國(guó)際市場(chǎng)；同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際期貨市場(chǎng)交易也受限，此外，期貨品種少也是一大原因，如目前國(guó)際市場(chǎng)上期貨品種多達(dá)1000多種，而國(guó)內(nèi)只有13種，品種和推出速度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。
因此，從國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)慣例來(lái)看，中國(guó)在國(guó)際定價(jià)權(quán)方面表現(xiàn)得還很弱，這也正是中國(guó)成為大宗商品漲價(jià)中最大受害者的根本原因。
國(guó)儲(chǔ)“對(duì)決”倫敦銅 英雄不在勝敗中
在這些價(jià)格瘋漲的大宗商品中，銅尤為引人關(guān)注。究其原因，一是因?yàn)槠渖蠞q速度和幅度令人“目瞪口呆”，二是因?yàn)橹袊?guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)儲(chǔ)局”)首次以“調(diào)控”方式參與了銅的國(guó)際期貨市場(chǎng)，這一行為后來(lái)被資本市場(chǎng)和媒體輿論演繹為“國(guó)際投機(jī)基金與國(guó)儲(chǔ)進(jìn)行多空對(duì)決”的全球資本市場(chǎng)的大事件。
銅價(jià)漲至8000美元?jiǎng)?chuàng)百年歷史高點(diǎn)
“對(duì)于銅價(jià)無(wú)法預(yù)測(cè)，也許哪天就漲到今天的一倍，也許哪天就下跌到今天的一半，”5月28日，在由上海期貨交易所主辦的“上海衍生品市場(chǎng)論壇”的“金屬分會(huì)”上，來(lái)自Sempra金屬有限公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·肯普如此評(píng)價(jià)國(guó)際市場(chǎng)銅的走勢(shì)。
他指出：“過(guò)去3年中，各種預(yù)測(cè)都不夠準(zhǔn)確，包括像路透這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)，其分析都一直低于市場(chǎng)表現(xiàn)。”而這種預(yù)測(cè)與市場(chǎng)表現(xiàn)之間的誤差也越來(lái)越大，“2003年時(shí)的誤差還不大，但之后誤差不斷加大，如2004年機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)低于市場(chǎng)表現(xiàn)約35%，2006年誤差加大到近50%。如果按照目前8000美元的價(jià)格走勢(shì)看，今年年底說(shuō)不定誤差就會(huì)加大到百分百。”
對(duì)于分析師們的預(yù)測(cè)為何越來(lái)越不夠準(zhǔn)確，他認(rèn)為是“誰(shuí)都沒(méi)想到銅會(huì)有如此強(qiáng)的牛勢(shì)。”
而作為全球銅最大需求國(guó)，中國(guó)的銅企業(yè)對(duì)此幾乎是無(wú)所適從：“銅價(jià)就像一只猴子，一只上上下下不停跳動(dòng)的猴子，”國(guó)內(nèi)某銅企業(yè)的負(fù)責(zé)人感嘆說(shuō)。
面對(duì)銅價(jià)的瘋漲，任何說(shuō)法、分析和預(yù)測(cè)都已顯得蒼白無(wú)力。市場(chǎng)是無(wú)情的，影響和決定國(guó)際商品價(jià)格的市場(chǎng)這只無(wú)形的手似乎不受任何因素左右。
“其實(shí)，早在2005年初，國(guó)內(nèi)期貨界很多人就開始看空銅，當(dāng)時(shí)倫敦期貨交易所(LME)銅的每噸價(jià)格是3000美元。”某期貨公司交易員對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》介紹說(shuō)，“可是，到今年5月份，噸銅價(jià)格已經(jīng)漲到了8000美元的百年歷史最高點(diǎn)?！?
打開LME銅價(jià)的走勢(shì)圖，可以清晰的看出其沖天牛勢(shì)：2001年11月，牛市開始，當(dāng)時(shí)LME銅價(jià)為1336美元/噸，2003年上升至大約2000美元/噸， 2004年3月升至3057美元/噸，2005年銅價(jià)突破4000美元大關(guān)，而進(jìn)入2006年，行情更似脫韁野馬—5月11日，銅價(jià)最高觸及8790美元。
國(guó)儲(chǔ)“拋銅”打壓反而招來(lái)銅價(jià)猛漲
在期貨界看來(lái)，目前倫敦銅的這股“沖天牛氣”，除了市場(chǎng)需求的“中國(guó)因素論”、投機(jī)基金等因素外，與去年11月份以來(lái)發(fā)生的中國(guó)“國(guó)儲(chǔ)銅事件”也有著密切關(guān)系，甚至有市場(chǎng)人士認(rèn)為，正是因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)的“拋銅”才使原本已沸沸揚(yáng)揚(yáng)的期銅市場(chǎng)，進(jìn)入了白熱化的地步。(見P17“國(guó)儲(chǔ)銅”事件回放)
國(guó)際投機(jī)基金與中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局之間的多空對(duì)決，曾被媒體演繹為“錢貨大戰(zhàn)”、“巔峰之戰(zhàn)”等。相比之下，期貨界的反應(yīng)更具理性和探討性，如從最初較為樂(lè)觀的“國(guó)儲(chǔ)拋銅四兩撥千斤還是精衛(wèi)填海”、“國(guó)儲(chǔ)能否后發(fā)制人”，以及后來(lái)的“國(guó)儲(chǔ)敲山震虎反引群狼來(lái)”等悲觀論調(diào)。
國(guó)儲(chǔ)銅事件發(fā)生后，新華社當(dāng)時(shí)曾發(fā)表過(guò)一篇題為《國(guó)際銅價(jià)連創(chuàng)歷史新高 中國(guó)成為最大受害者》的文章，指出：“中國(guó)是世界銅第一進(jìn)口國(guó)，長(zhǎng)期的高價(jià)位使中國(guó)銅貿(mào)易逆差劇增。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2004年中國(guó)各類銅產(chǎn)品進(jìn)口額高達(dá)127億美元，逆差105多億美元；僅2005年1至9月進(jìn)口額就已經(jīng)達(dá)到120億美元，逆差103億美元，相當(dāng)于2004年逆差總額，中國(guó)已成為高銅價(jià)的最大受害者?！?p> 公開資料顯示，“國(guó)儲(chǔ)銅事件”的最終結(jié)局并不理想。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在去年年底的一次公開場(chǎng)合中也說(shuō)，由于缺乏對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，國(guó)儲(chǔ)銅事件代價(jià)慘重，但不能因此就對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)談虎色變。他因此鼓勵(lì)商業(yè)銀行要堅(jiān)持進(jìn)行金融創(chuàng)新，開發(fā)設(shè)計(jì)更多的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和對(duì)沖工具，合理配置風(fēng)險(xiǎn)，將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)從被動(dòng)管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)調(diào)整和控制。
對(duì)于國(guó)際基金在期貨市場(chǎng)的炒作行為，國(guó)內(nèi)也有期貨界知名人士曾公開表示：“國(guó)際投機(jī)基金在欺負(fù)中國(guó)”。但對(duì)于這種說(shuō)法，更多市場(chǎng)人士認(rèn)為是“自顧自憐”，并且可能產(chǎn)生“錯(cuò)誤引導(dǎo)”。因?yàn)?，資本的本性就是唯利是圖、追逐利潤(rùn)，對(duì)于參與者而言，市場(chǎng)是公平的，也是競(jìng)爭(zhēng)的，是輸還是贏，主要取決于各自的判斷和戰(zhàn)術(shù)。
對(duì)“國(guó)儲(chǔ)”的不同評(píng)價(jià)
時(shí)至今日，國(guó)儲(chǔ)銅事件仍為期貨界人士津津樂(lè)道，不過(guò)談?wù)摰闹攸c(diǎn)已經(jīng)從最初單純的“戰(zhàn)術(shù)點(diǎn)評(píng)”，上升為“戰(zhàn)略抉擇”。
如有觀點(diǎn)認(rèn)為，從國(guó)儲(chǔ)局的特殊身份以及儲(chǔ)備銅的特殊意義角度看，國(guó)儲(chǔ)局不應(yīng)該參與到資本市場(chǎng)中去，“國(guó)家戰(zhàn)略物資當(dāng)然不能介入風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中去，資本市場(chǎng)的事應(yīng)該由企業(yè)來(lái)做。在國(guó)際市場(chǎng)上，政府和企業(yè)更要嚴(yán)格分工?！币晃徊辉竿嘎缎彰钠谪浗缛耸繉?duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》評(píng)價(jià)說(shuō)。
原期貨業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、現(xiàn)中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)期貨與金融衍生品研究中心教授常清認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)局追漲殺跌的逆勢(shì)調(diào)節(jié)，是一種非市場(chǎng)化行為，“效果非常不好”，“對(duì)價(jià)格運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)上明顯帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的特點(diǎn)?！倍谄髽I(yè)對(duì)價(jià)格上漲表示無(wú)法接受時(shí)，國(guó)儲(chǔ)的拋售行為并沒(méi)有引導(dǎo)企業(yè)認(rèn)真對(duì)待市場(chǎng)的價(jià)格上漲，也沒(méi)有認(rèn)真分析價(jià)格變動(dòng)的歷史，從而導(dǎo)致非科學(xué)化決策的出臺(tái)。
因此，他認(rèn)為，宏觀決策部門也必須重視期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)測(cè)的作用和信號(hào)，調(diào)節(jié)資源的合理配置。
格林期貨董事長(zhǎng)王拴紅則表達(dá)了不同的觀點(diǎn)：“對(duì)于國(guó)儲(chǔ)銅事件，應(yīng)該一分為二的看。除了關(guān)注經(jīng)濟(jì)利益的得失，更要看到這一事件的象征意義—國(guó)儲(chǔ)局的出手標(biāo)志著中國(guó)終于開始勇敢應(yīng)對(duì)和積極參與國(guó)際期貨市場(chǎng)，這是避免更大損失、消除未來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。因此，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我本人覺(jué)得應(yīng)該向做出這一決策的人士致敬?！?p> 誰(shuí)控制了期貨市場(chǎng)，誰(shuí)就擁有了定價(jià)權(quán)
—“不發(fā)展期貨市場(chǎng)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)”
為何這些遠(yuǎn)在美國(guó)、英國(guó)等商品交易所的商品期貨價(jià)格，能夠左右和影響全球商品價(jià)格？并讓中國(guó)成為最大受害者？
原因很簡(jiǎn)單——這與現(xiàn)行的全球商品定價(jià)機(jī)制有關(guān)，即目前的國(guó)際貿(mào)易中，大宗商品的定價(jià)基本上是采用期貨定價(jià)方式。
全球商品定價(jià)機(jī)制
—采用期貨定價(jià)方式
舉例來(lái)說(shuō)，中國(guó)某企業(yè)從巴西進(jìn)口大豆，買賣價(jià)格則是按照美國(guó)芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆期價(jià)，然后加上一個(gè)升貼水(premium)。因此，誰(shuí)能影響期貨價(jià)格，誰(shuí)就掌握了定價(jià)的主動(dòng)權(quán)。也正是因?yàn)槿绱耍l(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家才如此重視期貨市場(chǎng)的發(fā)展，而全球重要的大宗商品生產(chǎn)商和貿(mào)易商又如此關(guān)注和參與國(guó)際期貨交易，而國(guó)際投資基金更是將期貨市場(chǎng)作為重要的投資和投機(jī)場(chǎng)所。
據(jù)了解，目前大宗商品國(guó)際貿(mào)易中的價(jià)格分別參照或依據(jù)于幾家主要的商品交易所的期貨價(jià)格：對(duì)世界原油貿(mào)易價(jià)格定價(jià)最具影響力的是紐約商品交易所(NYMEX)的WTI原油期價(jià)和倫敦國(guó)際石油交易所(IPE)的Brent原油期價(jià)；美國(guó)芝加哥期貨交易所(CBOT)的大豆期貨價(jià)格是全球大豆生產(chǎn)商和經(jīng)銷商的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；天然橡膠的定價(jià)主要參考日本東京工業(yè)品交易所(TOCOM)和上海期貨交易所的天膠期價(jià)；倫敦金屬交易所(LME)的三月銅是國(guó)際銅市的定價(jià)基準(zhǔn)，其次是上海期貨交易所和紐約商業(yè)交易所的期銅價(jià)格。
“因?yàn)槠谪泝r(jià)格已經(jīng)反映了諸多影響價(jià)格的因素，基本供需關(guān)系、地緣政治、突發(fā)事件、投機(jī)炒作等等，所以完善的期貨市場(chǎng)其價(jià)格有很強(qiáng)的指導(dǎo)性，能成為國(guó)際的定價(jià)基準(zhǔn)。”李冬梅分析員介紹說(shuō)。
“現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)受國(guó)際因素的影響已經(jīng)越來(lái)越大，不發(fā)展期貨市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大?！痹凇暗谌龑蒙虾Ｑ苌肥袌?chǎng)論壇”上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席劉鴻儒就明確警告說(shuō)，“缺乏本國(guó)期貨市場(chǎng)，無(wú)異于自己放棄了國(guó)際貿(mào)易中價(jià)格談判的主動(dòng)權(quán)。”
“勿把期貨市場(chǎng)誤讀為投機(jī)市場(chǎng)”
從1990年算起，中國(guó)的期貨市場(chǎng)至今已走過(guò)了16年的歷程。而這16年中，“整頓”、“規(guī)范”等字眼幾乎貫穿始終，甚至大大超過(guò)了“發(fā)展”這一主題。
“國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)自身的發(fā)展?fàn)顩r，再加上近來(lái)國(guó)際期貨市場(chǎng)上大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，現(xiàn)在很多人對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了誤解，認(rèn)為是不是投資基金的作用太大了，甚至懷疑期貨市場(chǎng)是否已經(jīng)失去了其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的基本功能，而成了一個(gè)純粹的投機(jī)市場(chǎng)，”國(guó)內(nèi)某期貨交易所的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》表達(dá)了其擔(dān)心。
而近兩年來(lái)先后發(fā)生的中航油事件、國(guó)儲(chǔ)銅事件以及國(guó)儲(chǔ)棉事件，不僅動(dòng)搖了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，更影響了決策層對(duì)期貨市場(chǎng)發(fā)展的信心。
對(duì)此，劉鴻儒表示，必須正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，目前國(guó)內(nèi)對(duì)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)上存在一些“誤區(qū)”：最初是從“條件不到盲目發(fā)展”，變?yōu)椤皸l件到了不敢發(fā)展”；后來(lái)又演變?yōu)閺摹安恢榔谪浭袌?chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)”，轉(zhuǎn)向了“過(guò)分懼怕風(fēng)險(xiǎn)”，不敢發(fā)展期貨市場(chǎng)。
因此，他指出，為了期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展，必須“對(duì)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成三方面共識(shí)”：風(fēng)險(xiǎn)是一種不可避免的客觀存在，應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的危害性；不發(fā)展期貨市場(chǎng)才是最大的風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)造條件，控制風(fēng)險(xiǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。
擁有定價(jià)權(quán)有哪些好處
對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)，擁有定價(jià)權(quán)到底有什么好處？近日，中國(guó)期貨界資深人士常清專門撰文詳述這種疑問(wèn)。
他認(rèn)為，中國(guó)期貨市場(chǎng)完全有能力成為亞洲定價(jià)中心，而成為定價(jià)中心對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有諸多好處，如中國(guó)企業(yè)可以變“客場(chǎng)作戰(zhàn)”為“主場(chǎng)作戰(zhàn)”、可以正確體現(xiàn)“中國(guó)因素”概念。
而成為定價(jià)中心更大的好處是，首先，可以使中國(guó)的機(jī)構(gòu)能夠真正有話語(yǔ)權(quán)。目前的狀況是大的國(guó)際基金和機(jī)構(gòu)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上有充分的話語(yǔ)權(quán)，而我國(guó)的機(jī)構(gòu)只是被動(dòng)地接受他們決定的價(jià)格。如在原油領(lǐng)域我國(guó)有三大石油公司，同時(shí)又是原油需求量最大的國(guó)家，但是卻沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，被動(dòng)接受國(guó)外大的石油機(jī)構(gòu)和基金決定的價(jià)格。
其次，我們的宏觀決策部門和企業(yè)可以在參與期貨市場(chǎng)的過(guò)程中，真正利用期貨市場(chǎng)的遠(yuǎn)期預(yù)測(cè)功能調(diào)節(jié)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。如2002年以來(lái)大宗原材料漲價(jià)，剛開始漲的時(shí)候我們的企業(yè)就開始持對(duì)抗的態(tài)度，政府有關(guān)部門迫不及待進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)。結(jié)果，例如橡膠，漲到14000-15000元的時(shí)候，輪胎企業(yè)不接受，國(guó)儲(chǔ)局則拋出庫(kù)存進(jìn)行調(diào)節(jié)，致使市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不正常的暴跌，給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出了錯(cuò)誤的信號(hào)，該訂貨的沒(méi)有訂貨，該保值的沒(méi)有保值，后來(lái)價(jià)格漲到每噸23000元以上，給企業(yè)帶來(lái)了重大的財(cái)務(wù)打擊。再如有色金屬銅和鋅，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)注重于供求缺口數(shù)量的研究，而忽略了基金的作用，形成了中國(guó)的機(jī)構(gòu)幾乎全面看空而市場(chǎng)出人意料猛漲的尷尬局面。因此，只有中國(guó)的期貨市場(chǎng)成為定價(jià)中心的時(shí)候，宏觀決策部門和企業(yè)才會(huì)有切身的感受，才會(huì)重視期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)測(cè)的作用，來(lái)調(diào)節(jié)資源的合理配置。
最后，只有中國(guó)的期貨市場(chǎng)成為定價(jià)中心，國(guó)家的宏觀調(diào)控才會(huì)真正市場(chǎng)化。如美國(guó)的農(nóng)業(yè)部能源署等政府機(jī)構(gòu)每周每月每季都公布大宗基礎(chǔ)產(chǎn)品的供求信息，這些信息是作為期貨市場(chǎng)形成價(jià)格的最權(quán)威的信息，也就是說(shuō)國(guó)家公布的信息是引導(dǎo)期貨市場(chǎng)價(jià)格形成的，而期貨市場(chǎng)價(jià)格的形成有引導(dǎo)資源的合理配置，這是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性格局。我國(guó)的宏觀調(diào)控許多措施是非市場(chǎng)化的，離市場(chǎng)太遠(yuǎn)，因而也就起不到應(yīng)有的作用，同時(shí)也沒(méi)有一個(gè)成型的市場(chǎng)來(lái)消化這些信息，反饋這些信息，這是我們國(guó)家2004年以來(lái)宏觀調(diào)控碰到的新的問(wèn)題新的癥結(jié)國(guó)家應(yīng)該善于利用信息和市場(chǎng)的反饋來(lái)制定科學(xué)的宏觀調(diào)控措施，以實(shí)現(xiàn)國(guó)家與市場(chǎng)、市場(chǎng)與企業(yè)的合理互動(dòng)。
中國(guó)期貨發(fā)展的新機(jī)遇
—“積極穩(wěn)妥”的政策信號(hào)
盡管國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的發(fā)展還面臨不少現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，但正如中國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席周道炯說(shuō)言：“當(dāng)前中國(guó)的期貨市場(chǎng)正面臨前所未有的歷史發(fā)展機(jī)遇”。
他的這種判斷其實(shí)代表了中國(guó)期貨界的一種共識(shí)，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》在采訪中，從證監(jiān)會(huì)、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司以及投資者等各環(huán)節(jié)也都得到了這一相同的判斷，而這一判斷的最根本的依據(jù)和信心，則是來(lái)自今年3月份溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中的政策方向—積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。
“也許對(duì)于期貨圈外的人來(lái)講，‘積極穩(wěn)妥’并沒(méi)有什么特殊含義，但對(duì)于中國(guó)期貨界來(lái)講，這是一種不同于前16年的一種嶄新的政策定調(diào)，”論壇上一位演講嘉賓對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析說(shuō)。
他介紹說(shuō)，對(duì)于期貨市場(chǎng)的發(fā)展，近年來(lái)中央的調(diào)子一直是非常慎重、逐步提高的。如自2002年以來(lái)，先后確定的發(fā)展框架是：“加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)”；“在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)前提下，逐步推出商品期貨品種”；“穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展”；“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”等等。而直到今年，才有了“積極穩(wěn)妥”發(fā)展的明確說(shuō)法。
而在5月28日的“第三屆上海衍生品論壇上”，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林和除周小川之外的其他所有前證監(jiān)會(huì)主席齊齊亮相論壇，并各自發(fā)表了關(guān)于期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要演講，而每個(gè)人的演講中幾乎無(wú)一例外的都提到了溫總理所說(shuō)的“積極穩(wěn)妥”發(fā)展期貨市場(chǎng)這一政策信號(hào)。
這一前所未有的景象給外界帶來(lái)了較大的想象空間。如有參會(huì)的期貨界人士認(rèn)為，這可能意味著，在去年開始推行股權(quán)分置改革，股市逐步規(guī)范和完善后，監(jiān)管層可能將會(huì)將重點(diǎn)和更大精力轉(zhuǎn)向期貨市場(chǎng)改革和發(fā)展。
定價(jià)中心初露端倪
“經(jīng)過(guò)兩次重大的清理整頓之后，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了重大變化，如從數(shù)量上看，期貨交易所已經(jīng)從原來(lái)的100多家，精簡(jiǎn)到目前的3家，而從制度和體制上看，各交易所也已經(jīng)建立了完善和規(guī)范的交易程序和風(fēng)險(xiǎn)控制體系?！痹谡搲F(xiàn)場(chǎng)，一位期貨公司負(fù)責(zé)人對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》介紹說(shuō)。
目前，國(guó)內(nèi)共有的三家期貨交易所分別是：上海期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。交易的品種分別由銅、鋁、天然橡膠、燃料油、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麥、糖等。
國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)也已經(jīng)逐步得到國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)企業(yè)的廣泛認(rèn)同。如上海期貨交易所，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)銅定價(jià)中心，并被認(rèn)為是全球三大定價(jià)中心之一，具有全球銅價(jià)格的“定價(jià)話語(yǔ)權(quán)”。
據(jù)了解，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅的交易中，購(gòu)銷合同幾乎全是“開口合同”，即只定購(gòu)銷數(shù)量，實(shí)際價(jià)格到時(shí)按照上海期貨交易所相關(guān)月份合約的價(jià)格執(zhí)行，全國(guó)一定規(guī)模的銅生產(chǎn)貿(mào)易廠商80%參與了上海期貨交易所的銅期貨交易，按照交易所掛牌價(jià)格來(lái)進(jìn)行談判。
而從全球市場(chǎng)看，上海期銅作為全球24小時(shí)時(shí)區(qū)交易的重要鏈條部分，上海價(jià)格和上海庫(kù)存得到國(guó)際行業(yè)廣泛承認(rèn)。上海期貨交易所的一份實(shí)證分析研究表明，隨著交易規(guī)模的增長(zhǎng)，上海對(duì)倫敦價(jià)格的引導(dǎo)系數(shù)已由10%不到變成現(xiàn)在的40%左右。
今年初以來(lái)，更多利好消息已經(jīng)紛紛出臺(tái)，如由證監(jiān)會(huì)前主席周正慶擔(dān)任組長(zhǎng)的《期貨交易法》起草小組已經(jīng)成立；國(guó)內(nèi)三大期貨交易所正在報(bào)批新的期貨品種，如鋼材、石油等；上海金融衍生品交易所已經(jīng)正式獲批，外界預(yù)測(cè)說(shuō)可能將于9月掛牌，而首個(gè)上市的品種是股指期貨。而股指期貨的上市交易被國(guó)際投資者認(rèn)為這是“中國(guó)將正式允許對(duì)沖基金交易。”
而證監(jiān)會(huì)主席尚福林在第三屆上海衍生品論壇上演講時(shí)，主題就是—發(fā)展金融期貨的環(huán)境和條件日益成熟。
據(jù)了解，今年初以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)先后兩次批準(zhǔn)了6家國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，“這是首次允許國(guó)內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司在大陸之外的地方設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，”獲批的首批3家公司之一的格林期貨董事長(zhǎng)王拴紅對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》分析說(shuō)，“可以理解為這是中國(guó)期貨業(yè)走出去戰(zhàn)略的一大步?！?p> 不過(guò)，對(duì)于這些“走出去”的期貨公司將如何參與海外期貨交易，目前還沒(méi)有出臺(tái)具體辦法；而對(duì)于中國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司有無(wú)能力—戰(zhàn)術(shù)能力和資金實(shí)力來(lái)參與和影響國(guó)際商品期貨市場(chǎng)，也成了不少人新的擔(dān)憂。
“國(guó)內(nèi)期貨業(yè)經(jīng)過(guò)十幾年的洗禮，可以說(shuō)是大浪淘沙，現(xiàn)在還能堅(jiān)守在期貨市場(chǎng)的，大都是經(jīng)受過(guò)考驗(yàn)并已成熟的公司，”王拴紅評(píng)價(jià)說(shuō)。
而從資金實(shí)力來(lái)看，近3年來(lái)大宗商品的狂漲風(fēng)潮，已經(jīng)讓世人見識(shí)了國(guó)際投資基金呼風(fēng)喚雨式的強(qiáng)大資本實(shí)力。對(duì)此，國(guó)內(nèi)有市場(chǎng)投資者則透露說(shuō)，其實(shí)國(guó)內(nèi)的期貨經(jīng)紀(jì)公司也有這樣的能力，“只要給這些公司政策，資金的事不用政府操心；對(duì)一些大期貨公司來(lái)講私募50億的資金都是很容易的事。”
