我國(guó)是世界上玉米主產(chǎn)國(guó)之一，產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的18%左右。2004/2005年度,我國(guó)玉米產(chǎn)量達(dá)到了歷史上少有的高產(chǎn)量1.3億噸，2005/2006年中國(guó)的玉米產(chǎn)量為1.25億噸。近年來我國(guó)玉米深加工行業(yè)以玉米淀粉、變性淀粉、玉米酒精、淀粉糖、味精等產(chǎn)品為代表的玉米深加工行業(yè)發(fā)展迅速。玉米工業(yè)需求的增加，會(huì)如何影響玉米期貨的價(jià)格？中國(guó)國(guó)內(nèi)玉米的消費(fèi)的增加會(huì)不會(huì)導(dǎo)致我國(guó)會(huì)逐漸從玉米凈出口國(guó)轉(zhuǎn)化為凈進(jìn)口國(guó)？中國(guó)玉米市場(chǎng)在2006年-2008年將如何演變？這些問題將值得我們?nèi)ニ伎肌?本報(bào)告通過對(duì)我國(guó)玉米深加工現(xiàn)狀和深加工行業(yè)對(duì)期貨價(jià)格的影響分別進(jìn)行闡述，以期能對(duì)2006年玉米及玉米深加工產(chǎn)品市場(chǎng)做出一些判斷。

　　

中國(guó)玉米產(chǎn)量走勢(shì)圖（來源：大連商品交易所）

　　一、玉米深加工行業(yè)現(xiàn)狀

　　玉米產(chǎn)業(yè)地位越來越突出，已經(jīng)不能再用傳統(tǒng)上的農(nóng)產(chǎn)品或是飼料產(chǎn)業(yè)來解釋了。目前玉米深加工涉及到了能源、化工、醫(yī)藥、食品等等眾多行業(yè)，而且還在不斷擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)鏈條越來越長(zhǎng)，淀粉、乙醇等產(chǎn)品市場(chǎng)厚度不斷增加。玉米深加工產(chǎn)品通常可分為淀粉、淀粉糖、變性淀粉、酒精、酶制劑、調(diào)味品、藥用、化工等八大系列，其中酒精、淀粉、淀粉糖和變性淀粉4種產(chǎn)品約占這八大系列產(chǎn)品總量的95%以上，近兩年玉米深加工發(fā)展重點(diǎn)在酒精和淀粉。在玉米消費(fèi)中，目前深加工原料已達(dá)2500萬噸，預(yù)計(jì)2010年中國(guó)玉米工業(yè)加工能力有可能突破5000萬噸。

　　

2004年中國(guó)玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)圖（來源：大連商品交易所）

　　二、能源概念對(duì)玉米市場(chǎng)的影響

　　在玉米深加工產(chǎn)品中，燃料酒精成為大家關(guān)注的重心。高油價(jià)時(shí)代，以玉米等為原料的可再生能源開發(fā)已成為許多國(guó)家能源發(fā)展戰(zhàn)略。美國(guó)2005年發(fā)表的能源政策法案中，要求對(duì)可再生能源(主要指酒精)的使用量由2006年的40億加侖增加到2012年的75億加侖。實(shí)際上再生燃料的供應(yīng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地走在了能源法案規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)前面， 2005年酒精的使用量就已經(jīng)達(dá)到了這一標(biāo)準(zhǔn)。目前全美擁有100家酒精生產(chǎn)長(zhǎng)，總的生產(chǎn)能力高達(dá)45億加侖，另外有31家酒精生產(chǎn)廠在建設(shè)中，先前的100家企業(yè)中至少有12家正在對(duì)其生產(chǎn)能力進(jìn)行擴(kuò)建。玉米酒精的發(fā)展對(duì)玉米市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生了較大的影響。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的計(jì)算，年40億加侖的酒精的產(chǎn)量將消耗約14.8億蒲式耳的玉米，玉米酒精的生產(chǎn)使每蒲式耳玉米價(jià)格增加到了30美分。

　　

酒精用玉米市場(chǎng)走勢(shì)圖（來源：大連商品交易所）

　　

酒精需求量走勢(shì)圖（來源：大連商品交易所）

　　在國(guó)內(nèi)，按照生物燃料乙醇"十五"發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃，國(guó)家批準(zhǔn)建設(shè)了4個(gè)生物燃料乙醇生產(chǎn)試點(diǎn)項(xiàng)目。截止目前，已形成生產(chǎn)能力102萬噸/年，其中玉米原料使用量最大。十一五規(guī)劃中，生物燃料發(fā)展被列入其中，生物燃料乙醇發(fā)展面臨新的發(fā)展機(jī)遇。2005年黑龍江、河南、安徽等八個(gè)省推廣使用清潔、環(huán)保乙醇汽油,消費(fèi)玉米大約1300萬噸;預(yù)計(jì)2006年消費(fèi)玉米1600萬噸。

三、深加工行業(yè)對(duì)期貨價(jià)格的影響

　　考慮到國(guó)內(nèi)玉米期貨推出的時(shí)間比較短，而且cbot作為全球定價(jià)中心更具指導(dǎo)意義，這里的分析以cbot的玉米為依據(jù)。

　　06-07年的玉米供求將比較緊張，這是因?yàn)閱萎a(chǎn)的趨勢(shì)、減少的種植面積和由于酒精引起的需求增加。即使是07-08年度播種面積較大，單產(chǎn)提高。這是酒精需求持續(xù)增長(zhǎng)所致，而這是我們需要關(guān)注的(下圖的積轉(zhuǎn)庫存/使用比)：

　　

玉米供需表走勢(shì)圖（來源：大連商品交易所）

　　酒精使用量的預(yù)測(cè)和導(dǎo)致的玉米供求狀況的變化：

　　

酒精使用量預(yù)測(cè)和玉米供求狀況對(duì)照表（來源：大連商品交易所）

　　美國(guó)庫存的積轉(zhuǎn)庫存/使用比與5月玉米期貨合約在每年9月到次年4月間的高低點(diǎn)對(duì)照?qǐng)D：

　　

美國(guó)玉米庫存走勢(shì)圖（來源：大連商品交易所）

　　從上圖可以說明，06-07年度5月合約的年度高點(diǎn)應(yīng)該在350美分上下

　　基金的凈頭寸，是凈多，還不是歷史最高水平：

　　

基金的凈頭寸走勢(shì)圖（來源：大連商品交易所）

　　四、結(jié)論

　　1、酒精需求將推動(dòng)07-08年和08-09年玉米的產(chǎn)量和種植面積顯著增長(zhǎng)；

　　2、如果2006年7月-8月天氣良好，并且確認(rèn)種植面積增加，06年的積轉(zhuǎn)庫存將會(huì)增加2-4億蒲式耳，這將明顯緩解06-07年度的供應(yīng)緊張情況；

　　3、即使天氣出現(xiàn)問題，2006年的玉米上漲幅度仍然有限，因?yàn)榫凭枨蟮脑鲩L(zhǎng)還不足以危及玉米的庫存水平；

　　4、然而，對(duì)07和08合約來說，牛市格局和風(fēng)險(xiǎn)升水還是需要的。特別是酒精使用率的提高，在關(guān)鍵的天氣影響階段，價(jià)格將存在大幅上漲的可能；

　　6、對(duì)于07-08年的期貨合約來說，可能出現(xiàn)的下跌應(yīng)在25美分以內(nèi)(705合約250美分)，而長(zhǎng)期上漲應(yīng)在100美分以上。

　　總之，玉米深加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正帶動(dòng)玉米市場(chǎng)格局發(fā)生重大變化，玉米產(chǎn)業(yè)投資者和期貨投資者應(yīng)深刻認(rèn)識(shí)這一變化，并利用已經(jīng)成長(zhǎng)起來的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、回避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，把握市場(chǎng)先機(jī)。