商品市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)幻覺(jué)。布倫特油價(jià)從8月初的78美元/桶，跌至現(xiàn)在的60美元以下，跌幅高達(dá)25％。這種跌勢(shì)已成為整個(gè)商品市場(chǎng)最為負(fù)面的影響因素，直接帶動(dòng)了跟原油相關(guān)度較大的豆油、原糖、黃金等商品的回落。而基本面相對(duì)較好的基本金屬也因?yàn)橛蛢r(jià)不斷下行而缺乏走高動(dòng)能。在基本面變化不大的情況下，是哪一種力量的打壓，才能造成這種單邊暴跌呢？

    無(wú)疑，始作俑者首推對(duì)沖基金。據(jù)悉，美國(guó)對(duì)沖基金Amaranth（相信只是冰山一角）在能源期貨市場(chǎng)上建立了大量多頭頭寸，9月份以來(lái)虧損不斷增加，傳言從9月14日的5.6億美元已逐步擴(kuò)大至60億美元。令投資者擔(dān)心的是，如果其大量平倉(cāng)，將導(dǎo)致整個(gè)大宗商品崩潰。其他基金因?yàn)榧娂娬{(diào)整頭寸規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

    能源期貨是Amaranth主要投機(jī)領(lǐng)域。至今年8月31日，其在能源投資上的收益為22億美元，去年全年為13億美元。而到9月14日，卻虧損5.6億美元。至9月22日，再增加到60億美元。業(yè)內(nèi)人士分析，之前它在天然氣期貨上的頭寸可能已經(jīng)占全部頭寸的40％，再加上石油和天然氣的現(xiàn)貨頭寸，其在能源領(lǐng)域的投資占總投資的一半以上。

    隨著Amaranth逐步平倉(cāng)巨額多頭頭寸，能源價(jià)格開(kāi)始大幅下挫。紐約油價(jià)從9月初的70美元一直下挫至57美元附近，并帶動(dòng)其它商品開(kāi)始跳水。LME3個(gè)月期銅9月11日單日跌幅達(dá)400多美元。9月14日，面臨逼空的LME期鎳受其影響也大幅下挫，跌幅達(dá)1200美元，15日又繼續(xù)下挫1800美元至26100美元/噸。通常投機(jī)基金的行為具有“羊群效應(yīng)”，即其行為往往成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，投資者常視基金動(dòng)向而動(dòng)，這也加強(qiáng)了投機(jī)基金對(duì)油市的沖擊力。

    在每一輪商品上漲或下跌的背后，都會(huì)浮現(xiàn)出各種投機(jī)基金身影，正是這一雙雙無(wú)形之手在商品市場(chǎng)上掀起層層巨浪。市場(chǎng)人士相信，投機(jī)基金會(huì)繼續(xù)在油市中翻云覆雨，因?yàn)榭傆幸恍┱位蜃匀坏炔淮_定因素為它們提供機(jī)會(huì)，它們的炒作也會(huì)時(shí)不時(shí)地引起國(guó)際油價(jià)階段性的大幅波動(dòng)。

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    CRB期貨價(jià)格指數(shù)：由美國(guó)商品研究局（CRB）于1956年正式發(fā)布。它的組合成份不包含任何一種金融期貨，是一種純粹的商品指數(shù)。目前的結(jié)構(gòu)成份由21種商品所組成，其中每種商品所占的權(quán)數(shù)比例均相同(4.7%，亦是1/21)，按類別可區(qū)分如下：

    谷物：小麥、燕麥、玉米、黃豆、黃豆油、黃豆粉。(28.6%)

    能源：輕原油、熱燃油。(9.5%)

    貴金屬：黃金、白金、白銀。

    基本金屬：銅。

    軟性商品：糖、可可豆、咖啡、棉花、凍橘汁。

    牲畜類：活牛、活豬、豬腩。

    其它：木材。

    高盛商品指數(shù)（GSCI）：包括6種能源產(chǎn)品、5種工業(yè)金屬、8種農(nóng)產(chǎn)品、3種畜牧產(chǎn)品、2種貴金屬，每種商品的權(quán)重每年初調(diào)節(jié)一次。在GSCI中，目前能源的權(quán)重達(dá)到了75%。由于能源產(chǎn)品所占比重極大，而能源的波動(dòng)性又很高，從而決定了高盛商品指數(shù)交易比較活躍。