美盤農產品從1月12日開始，結束了為期8周的牛市第二波調整，價格繼續試探從去年9月開始的牛市新高。價格上漲的推動力仍然主要是玉米強勁的需求預期、小麥的供應緊張。同時，大豆基本面的逐漸轉變，也使得豆類產品逐漸成為農產品牛市未來的新星。

    到底是什么力量促成了國際農產品如此強悍的持續上漲行情？毫無疑問，是國際大型基金在左右著國際農產品價格。國際基金買入明顯受到了美國總統布什在2006年和2007年1月發表的兩次《國情咨文》的宣傳鼓動。

    基金盡享巨額浮盈

    資金是價格變化的締造者。美國商品交易委員會（CFTC)公布的農產品持倉報告顯示，過去一年里，農產品總的持倉量、成交量持續創出歷史新高。顯然，這個市場里已經有不少基金大鱷出沒。根據1月16日CFTC的報告，美國大型指數基金的凈多頭頭寸已經占據市場總持倉量的20%-40％。其中，玉米為17.4％，大豆為24.2％，小麥為36％。這樣的比例如果在股票市場，幾乎能夠達到基本控盤的程度。

    回顧2006年初，指數基金大規模介入農產品市場時，市場仍處于極端悲觀的氣氛之中。持續數年的世界性糧食豐產，讓當時大部分投資者很難預期牛市這么快就能夠來臨。基金在進場后，也經受了2006年上半年農產品持續陰跌的考驗，但到目前為止，我們看到基金們已經獲得了巨大的浮盈。

    大資金操作總是先知先覺的，基金正是基于未來農產品繼續惡化的供求前景，才大規模介入農產品，并穩固持有著這么多的多頭頭寸。而更為重要的是，基金對宏觀政策的把握是具有高度的。不可否認的是，去年初大型基金大規模介入農產品市場，正是發生在2006年美國總統《國情咨文》演講中大力號召“農業能源”建設之后。

    布什呼喚生物燃料

    2006年初，美國總統布什發表一年一度的《國情咨文》演講，首次鄭重其事地將糧食與石油劃上了等號，引發2006年美國乃至全球乙醇工廠的建設熱潮，推升玉米價格大幅上漲，使玉米結存量降到自20 世紀90 年代中期以來的最低點，并引發了國際農產品市場持續的上漲行情。

    2007年1月22日晚，布什新的《國情咨文》再次給農產品期貨市場帶來動蕩。布什再次呼吁擴大乙醇及生物柴油的消費量。但是，與去年演講引發一波大的上漲不同的是，今年在《國情咨文》發布前，主要農產品價格大幅上漲，而發布后，市場卻因為預期兌現而大幅下跌。布什在《國情咨文》中陳述道，“在2017年至少會有350億加侖的替代燃料代替傳統燃料，如此能夠替換15%的汽油使用（有的報道認為是20％）”。

    2006年《國情咨文》演講前后，美國國會出臺《能源法案》強制規定，能源公司必須要在2006 年的汽油中混入40 億加侖的可再生燃料，到2012 年這個數字要增加到75 億加侖。但是現在，布什說，到2017年至少會有350億加侖。

    正如今年的《國情咨文》發表前，布什對自己的演講內容的評價：“我將談到一個大膽的舉措，這個舉措確實能鼓勵美國人民減少對外國石油的依賴?！?50億的乙醇產量是2006年50億的7倍。如果這些乙醇全部用玉米來生產，就美國目前的玉米產量來說，需要1.5個全美的玉米產量！由此，美國需要增加4000萬英畝的種植面積。不管市場短期怎樣表現，2007年的《國情咨文》再次為玉米乃至整個農產品市場的長期牛市奠定了基礎。

    整體走強大約在春季

    一段時間以來，國內農產品市場價格一直弱于國際農產品。關鍵的原因有三個，其一是國內糧食供應相對于國際寬裕，過去三年國內玉米、小麥連續大豐收，2006年上半年還形成了庫存積壓，這些庫存需要一個消化的過程。其二，部分農產品期貨價格受制于倉單數量龐大的制約。截至1月19日，大連大豆未注銷的倉單數量仍達到35.8萬噸。最后，受制于資金短缺的制約。從去年開始國內股市火爆，導致大量期貨資金暫時外流。但是，這一狀況也正在發生著改變，國內大豆現貨價格穩步回升、玉米價格仍然堅挺，部分活躍投機資金開始逐步介入農產品遠期合約，未來導致國內農產品市場補漲的因素正在積累中。

    總的來看，投資者已經身不由己地進入到一個農產品價格大漲的時期。原油價格的回升、南美農作物氣候的變化等隨時都可能成為牛市第三波上漲新的主導因素。牛市中波動最大的第三波可能不再是因為基金的購買，而是因為缺乏賣盤及恐慌的最終用戶搶購。

    到目前，我們看到農產品中全球玉米、小麥的供求關系已經轉為緊張，大豆的供求關系也將在2007年下半年出現緊張（如果南美天氣不利，2007年上半年就會出現緊張），再加上布什兩次《國情咨文》對全球農業能源需求的激發和推動，農產品的基本面已經開始順應了價格牛市的發展。資金面上，大型基金已經入駐市場，只等著真正的需求用戶的拉抬。這包括如雨后春筍般在全球崛起的乙醇、生物原油工廠、眾多的飼料終端用戶等等，最后必將發展到包括我們每一個人對日常食品的搶購。