對(duì)經(jīng)濟(jì)增長降溫和流動(dòng)性過剩結(jié)束的擔(dān)憂 誘導(dǎo)全球股市大幅下跌

    近年來，全球股票市場、商品期貨市場、樓市等市場的繁榮與全球流動(dòng)性過剩有著密切的關(guān)系，當(dāng)然全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭良好也是重要原因。由于近年來，全球貨幣的實(shí)際利率水平處于歷史性的低位水平，全球流動(dòng)性過剩，導(dǎo)致大量的資金流入到股市、樓市以及商品期貨市場，以便追逐更高的投資回報(bào)。不過，表面的繁榮也潛伏著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。春節(jié)期間，隨著日本央行加息0.25個(gè)百分點(diǎn)，日元基本利率創(chuàng)下近10年來的高點(diǎn)，原本“零利率”的日元面臨著繼續(xù)加息的可能，而“借入低利率的日元資產(chǎn)，買入高收益的資產(chǎn)”的日元利差交易面臨巨大的壓力。此外，近期一系列的數(shù)據(jù)也顯示全球第一經(jīng)濟(jì)大國——美國經(jīng)濟(jì)降溫明顯，而全球另一經(jīng)濟(jì)發(fā)動(dòng)機(jī)——中國也在考慮加息等緊縮性的宏觀調(diào)控，市場對(duì)于全球兩大經(jīng)濟(jì)體前景開始擔(dān)憂起來，加上市場的一些傳聞?dòng)绊懀瑢?dǎo)致近期以中國大陸股市為先導(dǎo)的全球股市大幅回落調(diào)整，而且目前尚明顯無止跌的跡象。股市的回調(diào)，也影響了投資者對(duì)于商品牛市的信心，投注者擔(dān)心，如果全球經(jīng)濟(jì)降溫和利率水平繼續(xù)上升，將會(huì)導(dǎo)致對(duì)于大宗商品的需求減少，近日大豆、玉米、天然橡膠等農(nóng)產(chǎn)品和銅、鋁等基本金屬處于回落的態(tài)勢，2月27日以來，代表19種大宗商品的路透CRB商品期貨指數(shù)下跌了1.6%。不過，由于地緣政治緊張等因素，導(dǎo)致近日國際原油價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，并帶動(dòng)國內(nèi)燃料油、PTA、白糖等能源概念商品總體走強(qiáng)或強(qiáng)勢調(diào)整。

    中國調(diào)控措施成為市場關(guān)注的焦點(diǎn) 市場繼續(xù)炒作“中國因素”

    由于今年1月份國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增長和信貸投放增長過快，市場擔(dān)心繼春節(jié)期間國家上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，并預(yù)期很可能將在近期采取加息等更加嚴(yán)厲的緊縮性宏觀調(diào)控措施，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度或?qū)⒎啪彙Ｔ?月5日溫總理所作的政府工作報(bào)告中，將今年我國經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)設(shè)定在8%左右，與市場普遍預(yù)期的10%的增長速度有較大的差距。此外，在該報(bào)告還指出，今年政府把工作重點(diǎn)放到優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益、節(jié)能降耗和污染減排上來，防止片面追求和盲目攀比增長速度。由于中國是全球最大的鋼鐵、銅、鋁、天然橡膠、大豆、棉花等大宗商品的消費(fèi)國和重要的進(jìn)口國，中國的經(jīng)濟(jì)增長前景和消費(fèi)需求，無疑還會(huì)成為商品市場繼續(xù)炒作的因素之一。近日銅、鋁、天然橡膠、大豆、棉花等期貨價(jià)格的普遍回落，與“中國因素”不無關(guān)系。

    國際油價(jià)堅(jiān)挺 能源概念商品抗跌

    近期，國際原油價(jià)格保持堅(jiān)挺，目前紐約原油期貨價(jià)格已經(jīng)達(dá)到60-61美元/桶左右。國際油價(jià)的走強(qiáng)主要是受到地緣政治緊張、美國汽油和餾分油庫存下降、北美部分煉油廠減產(chǎn)等因素的刺激。由于伊朗核危機(jī)遲遲得不到妥善的解決，近日還有進(jìn)一步惡化的趨勢，加上產(chǎn)油國尼日利亞局勢動(dòng)蕩，國際原油價(jià)格仍將保持高位震蕩或繼續(xù)上行。受此影響，近日，作為原油下游產(chǎn)品和相關(guān)產(chǎn)品的燃料油、PTA、白糖等期貨價(jià)格保持抗跌的態(tài)勢，并呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的態(tài)勢，后期上述商品期貨走勢有可能還受到油價(jià)的影響。

    農(nóng)產(chǎn)品走勢分化 小麥走強(qiáng)、玉米抗跌與大豆回調(diào)形成對(duì)照

    與國際大豆、玉米、小麥期貨價(jià)格近日普遍回落不同的是，近日國內(nèi)上述農(nóng)產(chǎn)品期貨走勢差別較大，其中強(qiáng)麥最強(qiáng)，玉米抗跌，大豆下調(diào)。雖然近期國內(nèi)小麥的競拍仍在有條不紊的進(jìn)行，但對(duì)小麥價(jià)格的影響卻在減弱，相反，今年夏季小麥旺長和干旱缺給強(qiáng)麥價(jià)格提供了較強(qiáng)的支撐，近日國內(nèi)大幅降溫也將對(duì)夏麥生長不利。后期天氣變化仍將對(duì)小麥期貨價(jià)格產(chǎn)生不可忽視的影響。近期，國內(nèi)小麥和玉米期貨價(jià)格受國際小麥和玉米期貨價(jià)格下調(diào)影響不大的一個(gè)重要因素是國內(nèi)小麥和玉米供求基本保持平衡的態(tài)勢。相對(duì)而言，嚴(yán)重依賴于進(jìn)口大豆的國內(nèi)大豆期貨價(jià)格受到國際大豆期貨價(jià)格下調(diào)影響明顯。此外，近日國內(nèi)出現(xiàn)的禽流感病例，也給節(jié)后的大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的上漲增添了額外的阻力。相對(duì)來說，大豆的基本面壓力稍大，包括巴西今年大豆產(chǎn)量將超過原來的預(yù)期，國內(nèi)豆油的消費(fèi)清淡，國內(nèi)豆粕消費(fèi)復(fù)蘇緩慢等。此外，國內(nèi)玉米深加工企業(yè)收購量下降也對(duì)玉米價(jià)格構(gòu)成一定的壓力。值得注意的是，盡管近日國際大豆、小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，但是目前基金增持上述農(nóng)產(chǎn)品期貨凈多單的局面尚未改變，顯示后市經(jīng)過充分的調(diào)整之后，如果配合基本面的回暖，上述農(nóng)產(chǎn)品期貨仍有可能再次走強(qiáng)，近日的回調(diào)尚未根本改變農(nóng)產(chǎn)品中線的牛市格局。

    庫存增加 銅鋁反彈遇阻回落

    節(jié)前，由于中國1月份銅進(jìn)口大幅增加，市場預(yù)期中國銅消費(fèi)將恢復(fù)增長的態(tài)勢，期銅價(jià)格也有所反彈，但隨著近期股市的大跌以及銅、鋁庫存的增加，市場前期的樂觀態(tài)度驟然降溫，對(duì)于經(jīng)濟(jì)降溫的預(yù)期和消費(fèi)前景再度擔(dān)憂起來，而日前公布的今年政府工作目標(biāo)和工作重點(diǎn)也顯示國內(nèi)今年銅、鋁的消費(fèi)增速或?qū)⒎怕３嘶久娴囊蛩刂猓瑴~、滬鋁主力5月合約在60000點(diǎn)和20400點(diǎn)附近有明顯的技術(shù)阻力，銅鋁的遇阻回落也是技術(shù)性的調(diào)整要求。