上周，中國商務(wù)部表示，美國經(jīng)濟放緩將會導(dǎo)致中國出口下降，并成為中國經(jīng)濟迅速增長的“拐點”；而美聯(lián)儲(Federal Reserve)也于上周下調(diào)了美國長期經(jīng)濟增長預(yù)期，引發(fā)大宗商品價格和礦業(yè)類股暴跌。
上周四，銅價和鋅價跌至3月份以來的最低點。周五，其價格出現(xiàn)反彈，原因是投資者希望逢低買進。不過，市場對中國驅(qū)動的大宗商品超級周期的信心受到了打擊。
一些人擔心，如果美國的消費者停止支出，中國制造業(yè)將會受到?jīng)_擊，不再需要進口數(shù)量如此大的原材料，從而影響大宗商品的價格。
礦業(yè)類股中，作為必和必拓(BHP Billiton)收購目標的力拓(Rio Tinto)是個例外。11月1日以來該股累計上漲18%。必和必拓是力拓最大的競爭對手。
總部位于智利的銅礦公司Antofagasta股價下跌了18%；多元化礦業(yè)集團斯特拉塔(Xstrata)下跌12%；而總部設(shè)在印度的銅、鋅、鋁礦生產(chǎn)商萬達塔(Vedanta)則下跌7%。盡管英美資源集團(Anglo American)在貴金屬領(lǐng)域的業(yè)務(wù)比例較高，該股仍下跌10%。投資者紛紛買進貴金屬以規(guī)避風險，為其價格提供了支撐。
巴克萊資本(Barclays Capital)的蓋爾?貝瑞(Gayle Berry)表示：“歐洲與美國消費者降低庫存，倫敦金屬交易所(LME)庫存不斷上升，中國對銅的買盤清淡，這些都在影響著市場人氣。”
但巴克萊認為，盡管現(xiàn)貨價格回落，但整個行業(yè)的遠期價格仍表現(xiàn)強勁。這意味著市場參與者們將最近的價格疲軟視為暫時現(xiàn)象。
實際上，一些經(jīng)濟學家沒有認為大宗商品繁榮期將要結(jié)束，而是認為在經(jīng)歷一段短暫的金屬價格疲軟和波動加劇之后，在中國和印度經(jīng)濟長期增長的推動下，將會出現(xiàn)新一輪價格上漲。
回顧8月份的時候，當時全球最大礦業(yè)公司必和必拓的首席執(zhí)行官顧之博(Chip Goodyear)即將離任，他曾表示，對中國金屬需求的前景很有信心。他認為，即便美國經(jīng)濟放緩，而中國出口需求下降，但由于國內(nèi)鐵路、機場和橋梁等必要基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，中國對銅、鐵礦石、煤和鎳仍存在需求。
即便在過去三個月，美國經(jīng)濟前景愈加黯淡，但最近齊集倫敦參加Mines & Money大會的礦業(yè)評論人士仍持樂觀態(tài)度。
俄羅斯礦業(yè)集團Norilsk Nickel首席經(jīng)濟學家大衛(wèi)?亨弗萊斯(David Humphreys)稱：大宗商品繁榮背后的核心因素，即中國與印度的經(jīng)濟增長，仍未發(fā)生變化。
他表示：“15億新勞動者和消費者的能量與渴望正釋放到全球經(jīng)濟中，未來許多年都將感受到其效應(yīng)。”
但亨弗萊斯也認為，這些經(jīng)濟體的增長并不意味著商業(yè)周期、或大宗商品價格波動的終結(jié)。
他表示，今后回過頭看2007年，可能會認為這是“周期中最為過熱和夸張的階段結(jié)束的一年，并讓位于更為節(jié)制、更可持續(xù)的時期。”
BMO Capital Markets全球投資組合策略師唐·柯克斯(Don Coxe)表示，由于市場試圖推測美國及中國經(jīng)濟的走向，短期內(nèi)賤金屬價格將會走軟。
“今后的6個月會比較艱難。如果美國步入衰退，無疑將會對賤金屬的需求產(chǎn)生某種影響。”不過他表示，長期前景較為樂觀，并稱，未來數(shù)年整個行業(yè)的評級將得到上調(diào)。
柯克斯補充稱，能源與食品價格高企，加之美元疲軟，將導(dǎo)致嚴重的通脹壓力重現(xiàn)，這將是上世紀80年代初以來的第一次。
即使對其產(chǎn)品的需求減弱，制造商還是會發(fā)現(xiàn)，獲取基礎(chǔ)原材料的成本仍越來越高。由于缺乏熟練工人和專業(yè)設(shè)備，新礦投產(chǎn)的時間比預(yù)期得要長，這將造成雪上加霜的局面。
柯克斯認為，這意味著未來對礦業(yè)公司資產(chǎn)的估值將會更高。“礦業(yè)公司擁有不可復(fù)制的資產(chǎn)。新一輪買家需要對沖通脹風險，他們會將股價維持在高位。”
不過，并非所有金屬價格和礦業(yè)股票都有著同樣的前景。
例如，盡管近期鉛價下跌，鉛市場仍然吃緊。隨著冬季電池需求量的季節(jié)性增長，鉛金屬的買盤有可能上升。
大宗商品價格的上漲導(dǎo)致了更多的“資源民族主義”，各國政府要求在本國礦產(chǎn)的利潤中多分一杯羹，礦業(yè)公司因而經(jīng)受著越來越大的政治風險。
因此，BMO的柯克斯認為：押注于那些在全球較為穩(wěn)定地區(qū)擁有項目的公司，可能更為合適。
