一、2007年商品期貨交易概述
2007年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)取得了跨越式發(fā)展，全年共成交40.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)95.06%；全年共成交7.28億手，同比增長(zhǎng)62.06%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示出我國(guó)期貨市場(chǎng)交投空前活躍。另外，期貨市場(chǎng)2007年年末持倉(cāng)金額達(dá)2749.32億元，與年初相比增加了161%，這意味著期貨市場(chǎng)的存量資金同比大幅增加。
上市品種上，2007年以來(lái)，隨著鋅、菜籽油、LLDPE（線型低密度聚乙烯）、棕櫚油、黃金等多個(gè)新品種的陸續(xù)上市，使得期貨品種增加到現(xiàn)在的19種。根據(jù)目前的情況來(lái)看，2008年生豬期貨、鋼材期貨、焦炭期貨、股指期貨等新品種也呼之欲出。
2007年黃大豆一號(hào)、銅、強(qiáng)麥、豆粕都比2006年的成交量翻了一番以上，黃大豆一號(hào)更是同比增長(zhǎng)433%，天膠、白糖、棉花、豆油也有較大增長(zhǎng)。而鋁、玉米、燃料油的成交量則分別比2006年下降了65%、12%、6%。
從2007年各品種的成交額占比來(lái)看，銅、天膠占了近半壁江山，豆系列（大豆、豆油、豆粕）合計(jì)占24%，2007年新上市的鋅占6%。從新上市品種來(lái)看，2007年3月、6月、7月、10月分別上市的鋅、菜籽油、LLDPE、棕櫚油四個(gè)期貨品種的成交量、成交額分別占所有期貨品種成交的3.18%、6.45%。
從2007年全年各商品的表現(xiàn)來(lái)看，黃大豆一號(hào)、豆油、豆粕、燃料油期貨價(jià)格漲幅均在30%以上，而鋅、PTA、鋁、銅的價(jià)格則有不同程度的下降。而從振幅來(lái)看，各品種差異較大，鋅、豆類(lèi)、燃料油全年的振幅都在50%以上。棕櫚油、LLDPE、鋁、棉花的振幅均小于20%。
二、2007年各品種日內(nèi)交易價(jià)值與日間波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)比較
由于各期貨品種的價(jià)格、交易單位有較大差別，這導(dǎo)致其合約價(jià)值也有大有小，各品種合約價(jià)值差異較大，交易一手銅所需保證金為4.3萬(wàn)，而按30%的倉(cāng)位，則需投入資金13萬(wàn)，1手投入保證金在4000元到10000元的品種占了近一半，投入最小的玉米只需1600元保證金。
對(duì)于短線交易者而言，合約的流動(dòng)性也是商品選擇中需要考慮的因素，2007年天膠、棕櫚油、鋅是成交相對(duì)活躍的品種，而鋁、棉花、菜籽油、PTA不甚活躍。
定義日內(nèi)波動(dòng)為當(dāng)日最高價(jià)與最低價(jià)之差與開(kāi)盤(pán)價(jià)的比值，數(shù)據(jù)選取各期貨品種的主力合約。鋅、天膠、棕櫚油、銅日內(nèi)波動(dòng)較大，均值均在1.5%以上，日內(nèi)短線交易者可以選取這些品種交易，我們發(fā)現(xiàn)，三者成交也非常活躍，因此成為短線投資者優(yōu)先考慮的品種。當(dāng)然考慮到合約價(jià)值的大小，豆粕、菜籽油、LLDPE、燃料油等合約價(jià)值在10000元以下的品種也比較適合日內(nèi)交易，而棉花、鋁、玉米日內(nèi)波動(dòng)幅度較小，日內(nèi)交易價(jià)值不大。黃金的日內(nèi)波動(dòng)均值為1.18%，通過(guò)與其他品種相比，黃金的日內(nèi)波動(dòng)偏小。
定義日間波動(dòng)為當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)與上一交易日收盤(pán)價(jià)相比變化的百分比，數(shù)據(jù)選取各期貨品種的主力合約，剔除換月因素產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。LLDPE、銅、鋅、豆油都是日間波動(dòng)較大的品種，它們下一交易日跳空的可能性較大。而鋁、棉花、玉米等品種價(jià)格連續(xù)性較強(qiáng)，隔夜風(fēng)險(xiǎn)較小。黃金的日間波動(dòng)均值為0.94，相對(duì)偏大，因此黃金是一個(gè)日內(nèi)交易價(jià)值不大，隔夜風(fēng)險(xiǎn)較高的品種。
三、利用價(jià)格變動(dòng)指數(shù)（PMI）來(lái)衡量各品種的中長(zhǎng)線參與價(jià)值
價(jià)格變動(dòng)指數(shù)（PriceMovementIndex,PMI）定義為某段時(shí)間內(nèi)某商品價(jià)格變動(dòng)的貨幣價(jià)值與該商品的保證金投入的比值，并用百分?jǐn)?shù)表示。價(jià)格變動(dòng)表示的是某商品某段時(shí)間內(nèi)最高價(jià)與最低價(jià)的差額，與以上指標(biāo)不同的是，它不僅考慮了價(jià)格波動(dòng)情況，而且考慮到了各商品投入的保證金是不同的這一事實(shí)，因此能夠更加準(zhǔn)確地反映交易價(jià)值。它實(shí)際上反映的是某時(shí)期滿(mǎn)倉(cāng)操作時(shí)能獲取的最大收益。以下我們按各商品主力合約的周數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算2007年以來(lái)的各商品的價(jià)格變動(dòng)指數(shù)。
銅、鋅兩個(gè)品種的PMI較高且波動(dòng)較為一致，相對(duì)而言，鋁的PMI較低且波動(dòng)較為獨(dú)立。2007年7月到10月，各金屬PMI較低，參與價(jià)值較小，而從11月至今參與價(jià)值較大。
2008年1月以來(lái)，豆類(lèi)PMI不斷升高，且豆油的PMI領(lǐng)先于豆粕和大豆，小麥、玉米、白糖、棉花也是2008年以來(lái)的PMI大大高于2007年，顯示波動(dòng)較為劇烈，參與價(jià)值較大。燃料油、天膠、PTA則與以上品種不同，2007年以來(lái)一直在10到70之間振蕩。
值得注意的是，PMI假設(shè)當(dāng)前波動(dòng)狀況會(huì)持續(xù)，由于大多數(shù)商品的波動(dòng)聚集性，這雖然在一定程度上是可信的，但也可能存在例外的情況，在實(shí)際應(yīng)用中要注意這一點(diǎn)。另外PMI其實(shí)反映的是理想狀態(tài)下（滿(mǎn)倉(cāng)，能捕捉到最低點(diǎn)和最高點(diǎn)）獲得的最大收益，在現(xiàn)實(shí)中這是很難做到的，但這并不妨礙其在應(yīng)用中的參考價(jià)值。
