大宗商品牛市路徑解剖
“總結這輪商品牛市，可以簡單地將各類商品價格上漲的傳導機制歸納為：以石油為代表的能源產品的價格上漲到以金屬為代表的資源類商品的價格的上漲，再到以大豆、玉米為代表的農產品價格的上漲，然后到糧食價格的上漲，以致引發肉類產品價格的上漲，最后可能就是傳導到以咖啡、糖為代表的軟商品價格的上漲?！?p> 北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越教授詳細地向記者剖析了這輪商品牛市的具體路徑。他認為，國際市場能源價格的突飛猛進迫使人們尋求新的替代能源，包括美國在內的許多國家將糧食產品用于乙醇和生物柴油的生產，生物能源產業方興未艾。再加上資源類商品價格的上漲，成本的推動，使得以玉米、大豆為代表的農產品價格連創新高。
“土地是稀缺資源，當更多的用于那些農產品的生產時，糧食生產就將被壓縮。于是，糧食價格也就不斷被推高，緊接著的就是肉類產品的價格也將必然上漲。而且當前在國際市場上，大宗商品的價格更多的是以期貨市場來定，期貨市場有利于國際游資的出入。大量的投機熱錢不斷沖擊期貨市場，對商品價格的上漲起到了推波助瀾的作用?！?p> “從前我們說高油價是指20美元/桶，40美元/桶就認為是石油危機。但現在，油價竟然漲到了140美元/桶！這必須引起方方面面的重視?！贝饲霸休浾撜J為，繼石油危機之后，下一個危機可能是糧食危機。胡俞越表示，值得慶幸的是，由于我國近期采取了五項宏觀調控措施，包括降低糧食進口關稅，取消糧食出口退稅，征收糧食出口關稅，實行糧食出口配額制，對主要糧食品種實行價格管制等，加之今年已經兩次提高最低收購價格，“阻斷”了國內市場與國際市場的聯系，所以盡管國際糧食價格狂飆猛漲，但國內價格卻始終波瀾不驚?！翱偟膩碚f當前我國糧食供求保持大體平衡，國內糧價受國際影響有限，出現危機的可能性不大，但其潛在的危機仍不可忽視?！?p> 胡俞越認為四點原因造成了目前全球范圍內的糧價上漲。第一，遇自然災害襲擊，全球糧食總產量降低；第二，全球經濟復蘇，人們糧食消費量不斷增加；第三，燃料乙醇和生物柴油的迅猛發展，消耗了大量糧食；最后，全球糧食儲備量已減少到30年來的最低水平，給世界糧食安全籠罩上陰影。
而從國內自身市場來看，我國糧食供給保持大體平衡，國內糧價并未產生很大上漲壓力，預計今年國內糧價上漲幅度不會太大。其中主要原因有三：一是我國連續四年農業豐收，糧食供給充足；二是糧食儲備充裕，現在擁有1.5億至2億噸的儲備糧，比世界平均水平高出一倍；三是我國已實際成為谷物凈出口國，糧食并不依賴國際市場。
胡俞越表示，要解決上述潛在危機，確保穩定糧價、擴大糧食生產、增加糧食供給是根本。具體來看，首先要解決的就是要在大批農村青壯年勞動力外出的情況下仍然維持足夠的勞動力種地，這就需要農業的集約化經營，讓種地能手去種，使他們的收益超過出去打工的收益，政府應該慢慢采取一定政策使中國過渡到機械化、集約化種地，這也是邁向發達國家必走的一步。
其次，一定要抓好糧食儲備問題，加強糧食庫存和糧食購銷工作的監督檢查，防止各地因為糧食價格上漲的誘惑而賣出糧食虛報儲備。
再次，在近一兩年內要死防通脹，否則隨著農資成本的不斷增加，要想穩定糧食價格將會變得非常艱難。不過，在防通脹的同時更應防滯脹，改“雙防”為“三防”（防過熱，防通脹，防下滑），滯漲比通脹更可怕，對經濟發展危害更大。
此外，從長遠看，當中國經濟完全融入世界經濟的時候，糧食價格與國外接軌將是必然，此時擁有世界糧食的定價權將尤為重要。目前，糧食的定價多集中于美國的期貨交易所，因此，大力發展我國的期貨市場，培育自己的定價中心和權威的糧食期貨品種將至關重要。
商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員張小瑜對記者表示，大宗商品價格上漲最根本的原因還是需求推動和由需求拉動逐漸演化的成本推動，因為作為初級產品的原油在整個世界經濟中具有重要地位，原油價格的上漲必然拉動整個世界經濟生產成本的上升。
“基本的供需關系決定了大宗商品的價格走勢，流動性過剩和期貨市場的炒作等因素確實對商品價格的上漲起到了一定的作用，不過它只是起到了推波助瀾的作用，不是決定性因素。比如有人認為是基金操縱市場導致商品價格上漲，實際上基金只能在期貨市場中進行操作，但是很多商品并不是期貨市場交易品種，比如鐵礦石。鐵礦石并沒有在期貨市場中交易，鐵礦石價格上漲是供需雙方通過年度合同談判來反映供需關系的結果，因此認為基金操縱導致大宗商品價格上漲目前看理由并不充分?！睆埿¤ふJ為。
針對糧價，張小瑜表示，雖然世界糧食供應短缺導致價格持續攀升，但是中國糧食生產已經連續4年增長，農業部預測今年將是第5個豐收年，中國的糧食生產能夠滿足國內自給。中國農業生產只是面臨結構性問題，即糧食總體過剩，但是油料生產不能自給。除了油料外，國際市場價格上漲對國內市場不會造成太大的沖擊。
“實際上，中國糧食進口規模本身占消費總量的比重非常小，而且去年底以來，國家通過采取取消出口退稅、征收出口關稅和采取配額管理等措施，來限制國際國內糧食市場的流通，阻斷國際糧食價格上漲對國內市場的傳導，因此有理由相信中國的糧食價格將保持穩定?！?p> 至于大宗商品價格上漲帶來的影響，張小瑜表示，大宗商品價格上漲導致輸入型通貨膨脹壓力陡增，目前國際市場價格已由需求拉動轉向成本推動，大宗商品價格上漲造成全球性通貨膨脹。“中國從1995年開始成為初級產品的凈進口國，并已成為多種大宗資源性商品的第一進口大國，中國不可避免地受到輸入型通貨膨脹的壓力?！?p> 張小瑜認為，國際市場初級產品價格提高大大增加了中國企業生產成本，而內需不旺將導致中國不得不為巨大的供應能力而保持對出口市場的高度依賴，而出口產品通過漲價轉移成本的空間不大，一進一出，作為“世界制造車間”的中國成為原材料價格上漲的主要承擔者，貿易條件進一步惡化。
張小瑜還表示，大宗商品價格上漲對中國可持續發展長期目標構成威脅?！耙环矫媸歉哳~的進口成本，另一方面是甚囂塵上的‘中國威脅論’，迫使中國盡最大努力控制大宗資源性商品的進口增長，而措施之一就是加大國內供給，以保證國內市場供應，減少對國際市場的沖擊和國內外價格的扭曲，但這將對維護國內戰略儲備、保護資源環境、實現可持續發展戰略目標構成威脅?！?p> 國家信息中心經濟預測部發展戰略處處長高輝清表示，國際市場大宗商品價格短期內存在回調必要。針對放開成品油價格管制，他建議應遵循“逐步放開，通脹壓力越小越放開，世界經濟形勢越穩越放開”的原則，同時強調這個過程“不可預設時間表”。
近年來，以原油、有色金屬、農產品為首的國際大宗商品價格持續走高，在全球范圍內形成了所謂的“超級商品牛市”。大宗商品價格究竟是否有足夠的基本面支撐，是否存在泡沫？
高輝清認為，“超級商品牛市”的出現顯然跟基本面有關，但難以判斷基本面在價格形成中的影響程度。以基本面計，近年以中國、印度為代表的新興國家發展迅速，且一國人口往往就達到所有發達國家人口總和。“發達國家的工業化進程前后錯落，時間上總要有先有后，所以總體上對大宗商品的需求拉動不大明顯，而現在，中國、印度的工業化，就相當于所有發達國家同時進行工業化，對全球資源需求的拉動很大?！币虼?，“超級商品牛市”的形成有其必然性。
但既然強調基本面，則必須看到，世界上沒有哪個經濟體能夠一直保持持續快速發展，經濟必然存在周期，加上因資本投機對大宗商品價格制造的泡沫肯定會存在平衡、消亡的機制，因此，短期內大宗商品價格會有一定的回調。不過，從長期的視角觀察，即便新的供求平衡機制形成，未來如果繼續有較大的新興經濟體進入工業化階段，供需缺口仍然有拉大的可能。
高輝清強調，決定大宗商品價格形成機制的若干關鍵因素“很難搞清”：哪些因素影響價格？影響的程度有多大？價格本身的變化趨勢怎樣？所有的答案都很復雜且較難梳理出清晰的關系。
農產品價格飛漲成為近期商品牛市中最引人關注的現象。國際市場農產品價格迅速上漲，是否將刺激國內糧價同向上漲呢？
高輝清指出，以大豆為代表，我國對一些農產品的需求，很大程度上要依賴國際市場。對于這類農產品，國際市場價格必然會帶動國內相應產品價格上漲，形成連鎖效應。同時，由于各類農產品之間存在比價效應，如果輸入性的價格上漲導致各類農產品之間比價差距過大，也容易導致生產者做出放棄生產低價品、轉而生產高價品的決定，推動國內農產品價格上漲。
因此，總體而言，我國農產品價格隨國際市場同向變動“是可能的，但是幅度不會太大，”高輝清說，經驗證明，我國國內農產品價格上漲幅度一般不會超過國際市場同期漲幅的三分之一。但在本論農產品牛市中國內價格怎樣表現，還“取決于各方面因素，尤其是政策取向?！?p> 針對油價上漲對宏觀經濟走勢尤其是通脹水平的影響，高輝清表示這個問題“最難評判”，而其中最大的不確定性就是政府對成品油價格的管制導向和下一步的政策演變。
高輝清指出，目前國內的油價管制顯然必要，但從市場經濟運行需發揮價格信號作用的要義來看，管制造成的價格扭曲，價格信號給生產、消費環節行為造成的扭曲，都決定了管制必然難以長久。
油價管制既然要“改”，則以什么方式改、在什么時機改，很大程度上就取決于政府的判斷。但“現在是‘多難選擇’，要選擇社會震動最小的方案，要全面測試和權衡放開油價管制對CPI、國內消費、貿易、就業的影響，出臺相關政策，確實是很難的事情?！庇蛢r切不可毫無根據地與國際市場接軌，切不可一步到位，籠統地看，就不能預設時間表，要遵循“逐步放開，通脹壓力越小越放開，世界經濟形勢越穩越放開”這三個原則。
