一、行情回顧
1、CBOT玉米行情回顧
美玉米近半年來(lái)持續(xù)保持低位震蕩態(tài)勢(shì)，4月初期價(jià)運(yùn)行至400美分上方遭遇沉重拋壓，致使4月份玉米期價(jià)表現(xiàn)弱勢(shì)，截止2月27日CBOT玉米下跌了35.8美分，跌幅達(dá)到8.6%。因USDA報(bào)告的一季度的庫(kù)存明顯高于去年同期，供需寬松格局沒(méi)有根本轉(zhuǎn)變。原油及整體商品回落也給美國(guó)玉米帶來(lái)嚴(yán)重的外部壓力，基金凈持倉(cāng)再度減多及豬流感全球爆發(fā)使美國(guó)玉米雪上加霜。
2、DCE玉米行情回顧
連玉米4月表現(xiàn)較弱，主力合約C909承接了3月份沖高回落的走勢(shì)，繼續(xù)震蕩下行。截止4月27日，C909玉米期價(jià)月線收陰，放量增倉(cāng)下行，跌36元/噸。主要受?chē)?guó)家糧食庫(kù)存充足，玉米需求疲弱而形成的整體供需格局持續(xù)打壓。另外，原油及周邊商品走弱及近日出現(xiàn)的豬流感使也使玉米期價(jià)承壓。
二、基本面分析
1、玉米供需狀況分析
(1)全球玉米供需寬松的格局沒(méi)有改變
目前全球糧食產(chǎn)量增加和需求疲弱導(dǎo)致的供需寬松的局面沒(méi)有改變。根據(jù)USDA4月份報(bào)告的最新供需數(shù)據(jù)顯示，全球玉米年終庫(kù)存雖然由上月預(yù)測(cè)的1.446億噸下調(diào)至1.433億噸，但仍遠(yuǎn)高于去年的1.296億噸。全球玉米供需格局決定玉米價(jià)格難以走強(qiáng)。
USDA4月份全球玉米供需平衡表
年度期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量飼料消費(fèi)總消費(fèi)出口量期末庫(kù)存
08/09年度4月129.61786.4574.58477.33772.7475.31143.33
3月129.96787.174.59477.41772.4574.08144.62
07/08年度108.74790.9197.04495.75770.0498.34129.61
06/07年度124.67711.0590.81477.71726.9893.8108.74
(2)美國(guó)玉米供需狀況溫和改善
美國(guó)玉米庫(kù)存略減，供需寬松的格局得到溫和改善。根據(jù)USDA第一季度庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)08/09年度玉米飼用需求上調(diào)5000萬(wàn)至53.5億蒲。另外，4月份USDA報(bào)告將食用種用工業(yè)用玉米需求量下調(diào)1000萬(wàn)至49.9億蒲，但末對(duì)出口和乙醇生產(chǎn)的玉米需求量進(jìn)行調(diào)整。在乙醇產(chǎn)量穩(wěn)定的情況下，飼用需求的溫和增加導(dǎo)致庫(kù)存減少。USDA本月將美國(guó)玉米年終庫(kù)存由上月預(yù)測(cè)的17.4億蒲下調(diào)至17億蒲，溫和低于早期市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的17.31億蒲。
USDA4月份美國(guó)玉米供需平衡表
年度期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量飼料消費(fèi)總消費(fèi)出口量期末庫(kù)存
08/09年度4月41.26307.390.38135.9262.6543.1843.19
3月41.26307.390.38134.63261.6343.1844.21
07/08年度33.11331.180.51150.83261.6761.8741.26
06/07年度49.97267.50.3142.02230.6753.9933.11
(3)中國(guó)玉米供需數(shù)據(jù)維持不變
4月份USDA報(bào)告對(duì)中國(guó)供需數(shù)據(jù)維持不改，與3月份沒(méi)有任何改變。玉米產(chǎn)量16550萬(wàn)噸，進(jìn)口10萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量15200萬(wàn)噸，其中飼料消費(fèi)11100萬(wàn)噸，出口量50萬(wàn)噸，期末庫(kù)存5249萬(wàn)噸。顯然，庫(kù)存較上一年度有明顯的增加，對(duì)價(jià)格有抑制作用，但是因?yàn)橹袊?guó)政府的惠農(nóng)政策，大量的國(guó)家收儲(chǔ)使玉米庫(kù)存增加對(duì)玉米價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生太大影響。
USDA4月份中國(guó)玉米供需平衡表
年度期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口量飼料消費(fèi)總消費(fèi)出口量期末庫(kù)存
08/09年度4月39.39165.50.11101520.552.49
3月39.39165.50.11101520.552.49
07/08年度36.6152.30.041051490.5539.39
06/07年度35.26151.60.021041455.2736.6
根據(jù)國(guó)家糧油信息中心于2009年4月9日發(fā)布4月份《飼用谷物市場(chǎng)供需狀況報(bào)告》，對(duì)2009年中國(guó)玉米播種面積和產(chǎn)量做出的預(yù)測(cè)與3月份一致。相對(duì)于去年玉米種植面積增加20萬(wàn)公頃，比去年增長(zhǎng)0.07%。產(chǎn)量比去年減少了1.50%至16300萬(wàn)噸。另外值得注意的是本月22日由國(guó)務(wù)院院常務(wù)會(huì)首次支持農(nóng)戶儲(chǔ)糧。而根據(jù)中國(guó)糧食行業(yè)協(xié)會(huì)透露國(guó)家糧食儲(chǔ)備量，國(guó)家糧食局的數(shù)據(jù)是7000億斤，而農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)是6000億斤左右，去年國(guó)家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)為5000億斤。這說(shuō)明目前國(guó)家糧食庫(kù)存相當(dāng)充足。
2006年2007年2008年2009年比上年
4月預(yù)測(cè)4月預(yù)測(cè)增長(zhǎng)％
玉米面積28,46329,47828,80029,0000.70%
玉米產(chǎn)量151,603152,300165,500163,000-1.50%
2、豬流感打擊國(guó)內(nèi)外玉米飼料需求
4月下旬首先在墨西哥爆發(fā)的豬流感疫情迅速蔓延至全球，這將不可避免對(duì)全球飼料行業(yè)造成沖擊，在國(guó)內(nèi)玉米飼料需求原來(lái)不振的情況下可謂雪上加霜。我們知道生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)近幾個(gè)月來(lái)持續(xù)受到國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格走低的影響，生豬養(yǎng)殖效益的低下嚴(yán)重打壓國(guó)內(nèi)生豬補(bǔ)欄量。盡管?chē)?guó)家將于近期出臺(tái)生豬養(yǎng)殖補(bǔ)助政策，防范其價(jià)格繼續(xù)下跌，但政策效應(yīng)的滯后性和實(shí)際操作的情況階段內(nèi)還難以有效撼動(dòng)國(guó)內(nèi)玉米供大于求的市場(chǎng)格局。
另外，美國(guó)加州支持燃料新規(guī)定也將對(duì)美國(guó)生物燃料需求造成傷害。加州近期實(shí)施新的低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)，旨在降低州內(nèi)所售運(yùn)輸燃料的二氧化碳排放量。此舉雖然在市場(chǎng)預(yù)料之中，但是仍對(duì)乙醇需求前景蒙上了陰影。總體上看，國(guó)內(nèi)外玉米需求狀況不容樂(lè)觀，將對(duì)玉米期價(jià)形成長(zhǎng)期的壓制。
3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷清淡，觀望氣氛濃厚
隨著國(guó)家玉米收儲(chǔ)臨近4月31日的截止日期，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)糧源大幅減少，商品玉米絕大數(shù)掌握在國(guó)家手中，政策的不確定性使現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望情緒濃厚。一方面，東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格偏高，農(nóng)戶手中余糧基本售罄，貿(mào)易商多數(shù)采取隨購(gòu)隨銷策略卻無(wú)利潤(rùn)可圖；另一方面，華北玉米價(jià)格相對(duì)東北產(chǎn)區(qū)而言偏低，但受局部鐵路運(yùn)力緊張限制，外銷略顯困難；此外，銷區(qū)多數(shù)企業(yè)經(jīng)過(guò)3月份的集中備貨，目前庫(kù)存相對(duì)充足，采購(gòu)意愿減弱導(dǎo)致市場(chǎng)成交萎縮，也降低了關(guān)內(nèi)糧商的發(fā)貨積極性。因此，在目前產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格相對(duì)高位的市場(chǎng)背景下，無(wú)論東北或是關(guān)內(nèi)產(chǎn)區(qū)糧商購(gòu)銷態(tài)度都較為謹(jǐn)慎。在這樣的市場(chǎng)背景之下，玉米現(xiàn)貨價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行。目前大連港中等玉米平艙價(jià)1630元/噸到1,650元/噸。
4、天氣題材炒作不僅延續(xù)而且將加大對(duì)市場(chǎng)的影響
目前中國(guó)與美國(guó)玉米正值播種季節(jié)，在過(guò)去了4月份里，美國(guó)玉米播種進(jìn)度與天氣情況始終影響著CBOT玉米的走勢(shì)。美國(guó)玉米產(chǎn)區(qū)在經(jīng)歷前期多雨天氣后，播種進(jìn)度已經(jīng)明顯落后于正常，但隨著天氣改善，種植進(jìn)度將加快。而阿根廷2008/09年度玉米收割工作已經(jīng)完成了53%，比2007/08年度同期高出13%。國(guó)內(nèi)東北產(chǎn)區(qū)玉米也正春播時(shí)期，從今年氣候條件看，黑龍江省尤其是西南部春季仍有出現(xiàn)旱情的可能。隨著時(shí)間的推進(jìn)，天氣因素將加重對(duì)期貨市場(chǎng)的影響。
5、國(guó)內(nèi)棄豆種玉米，而美國(guó)則相反
從目前玉米和大豆現(xiàn)貨情況看，國(guó)內(nèi)玉米在東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，而大豆相對(duì)較弱，因此，東北農(nóng)戶出現(xiàn)棄豆種玉米的現(xiàn)象。近期國(guó)內(nèi)大豆收購(gòu)維持清淡局面，為了防止繼續(xù)加工國(guó)產(chǎn)大豆虧損，國(guó)內(nèi)大多數(shù)油廠大豆收購(gòu)價(jià)控制在成本價(jià)左右，基本維持在1.59元/斤-1.65元/斤之間。很多農(nóng)戶表示，現(xiàn)在的大豆收購(gòu)價(jià)格直逼成本價(jià)，而今年的農(nóng)資價(jià)格和土地承包價(jià)都在穩(wěn)漲，將導(dǎo)致種植大豆的利潤(rùn)微乎其微，玉米和水稻的市場(chǎng)價(jià)格比較理想，所以棄豆種玉米的現(xiàn)象普遍增多。與此同時(shí)，市場(chǎng)上玉米田承包價(jià)逐步上漲，另外從種子市場(chǎng)逐漸走俏的玉米種子無(wú)疑也向大家傳遞一個(gè)重要信號(hào)，普通大豆種子春節(jié)前的售價(jià)在24元/斤左右，而現(xiàn)在隨著春耕購(gòu)種旺季的到來(lái)大豆種子價(jià)格卻下調(diào)到22元/斤，大豆遭遇前所未有的尷尬。
而與中國(guó)種植情況相反的是美國(guó)因近期亞洲大豆需求尤其是中國(guó)需求較旺，帶動(dòng)了美豆出口增加，價(jià)格堅(jiān)挺。從CBOT的盤(pán)面我們可以清楚看出，大豆在4月表現(xiàn)明顯強(qiáng)于玉米，CBOT大豆4月上漲45美分，漲幅達(dá)到4.7%，而玉米相反下跌了35.8美分，跌幅達(dá)到8.6%。因此美國(guó)農(nóng)戶大豆種植較玉米更為積極。
6、國(guó)內(nèi)玉米順價(jià)銷售鎖住玉米下跌空間
今年國(guó)家對(duì)玉米政策調(diào)控的強(qiáng)度，顯然讓市場(chǎng)對(duì)后市較為迷茫。我們都知道國(guó)家東北臨時(shí)收儲(chǔ)玉米計(jì)劃數(shù)量為4000萬(wàn)噸。截止到4月15日，東北產(chǎn)區(qū)臨時(shí)收儲(chǔ)玉米累計(jì)收購(gòu)量為3447.13萬(wàn)噸，完成計(jì)劃收儲(chǔ)的86.2%。預(yù)計(jì)本次實(shí)際臨時(shí)收儲(chǔ)數(shù)量約為3500萬(wàn)噸左右，實(shí)際收儲(chǔ)量約占東北玉米商品量的66%左右，約占全國(guó)玉米商品量的34%左右。隨著收儲(chǔ)的結(jié)束，目前市場(chǎng)普遍關(guān)注今年國(guó)家玉米順價(jià)銷售的時(shí)間與價(jià)格。鑒于本年度國(guó)家臨儲(chǔ)玉米收儲(chǔ)量大、氣溫回升不易儲(chǔ)存以南方銷區(qū)局部庫(kù)存不足等實(shí)際情況，為降低損耗，保證糧食安全，并且為今年秋糧收購(gòu)騰出空間，我們初步預(yù)計(jì)，從5月份開(kāi)始國(guó)家有望加快臨時(shí)存儲(chǔ)玉米的出庫(kù)速度，另根據(jù)目前市場(chǎng)分析，國(guó)家以1500元/噸的平均收購(gòu)價(jià)，加上50元的收購(gòu)費(fèi)用，再加上50元的烘干費(fèi)用，暫不算利息和保管費(fèi)等其它費(fèi)用，東化地區(qū)玉米市場(chǎng)拍賣(mài)順價(jià)銷售底價(jià)將達(dá)到1600元/噸，而銷區(qū)拍賣(mài)底價(jià)需另外加上運(yùn)費(fèi)成本，廣東玉米應(yīng)該達(dá)到1800元/噸以上。這將對(duì)連玉米期貨價(jià)格形成強(qiáng)力支撐，鎖住玉米下跌空間。
7、CFTC基金凈多沖高回落
近期整體商品走弱，原油價(jià)格4月初開(kāi)始表現(xiàn)為震蕩下跌，LME銅與滬銅也在本月中旬結(jié)束了強(qiáng)勢(shì)反彈，商品市場(chǎng)情緒受此大受打擊。我們從玉米CFTC基金持倉(cāng)也可以看出目前市場(chǎng)資金意向。CFTC基金從2月開(kāi)始增多CBOT玉米，在本月上旬達(dá)到近幾個(gè)月的高點(diǎn)，凈多單達(dá)到107985。但目前有沖高回落跡象，資金撤離明顯。最近一周凈多單已經(jīng)減至65283，并且CBOT玉米期價(jià)也隨之下滑。
二、技術(shù)分析
1、CBOT玉米技術(shù)分析
CBOT玉米7月份到期合約，在經(jīng)歷了4月初至今的一輪下跌后，期價(jià)有止跌企穩(wěn)跡象。目前日K線走勢(shì)總體表現(xiàn)較弱，期價(jià)運(yùn)行在所有均線下方。但從K線的組合看，期價(jià)有探底回升之勢(shì)。后市期價(jià)在370美分具有一定的支撐，而417美分一線有壓力。預(yù)計(jì)短期內(nèi)均線壓制對(duì)期價(jià)上升不利，但下跌已無(wú)空間。
CBOT玉米7月份到期合約日K線走勢(shì)
2、DCE玉米技術(shù)分析
DCE玉米在3月20日創(chuàng)新高1725元/噸后至今一路震蕩下探，最低探至1650下方，并在1650下方有明顯的買(mǎi)盤(pán)支撐。目前期價(jià)走勢(shì)較弱，運(yùn)行在所有均線下方，上方壓力較大，KDJ指標(biāo)正向下交叉。預(yù)計(jì)DCE玉米最大下跌空間在1625元/噸附近，而壓力將在1700元/噸和1720元/噸位置出現(xiàn)。后市期價(jià)下跌空間有限，維持寬幅震蕩可能性較大。
三、總結(jié)
在整體商品走弱，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗的形勢(shì)下，全球玉米供需格局依舊寬松，美國(guó)玉米需求不振，而國(guó)內(nèi)玉米雖然有國(guó)家收儲(chǔ)減少市場(chǎng)供給，但需求仍疲弱，加之近期出現(xiàn)的豬流感疫情，對(duì)玉米消費(fèi)可謂是雪上加霜。因此無(wú)論是CBOT玉米還是DCE玉米都難以大漲，從技術(shù)上看目前兩個(gè)市場(chǎng)期價(jià)運(yùn)行也是表現(xiàn)弱勢(shì)。但我們注意到目前兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)處于相對(duì)低位，下跌空間有限。美國(guó)玉米有天氣因素、大豆種植面增加的預(yù)期以及阿根廷玉米大幅減產(chǎn)的支撐；而國(guó)內(nèi)玉米目前現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，政策及未來(lái)順價(jià)銷售等因素限制連玉米下跌空間。因此我們預(yù)計(jì)后市CBOT玉米將維持底位震蕩，區(qū)間在370美分到417美分；而DCE玉米上漲到1700元/噸上方，將有較沉重的拋壓，1625元/噸是其最大下跌空間。未來(lái)有較多不確定性因素共同左右玉米價(jià)格走勢(shì)。
后市需要關(guān)注的變化：
國(guó)家順價(jià)銷售玉米的時(shí)間和價(jià)格
全球玉米產(chǎn)區(qū)天氣狀況
豬流感疫情的發(fā)展以及對(duì)飼料需求的影響
