分析人士表示，目前大宗商品的上漲，基本面找不到任何因素的支撐，唯一支持市場行情的是商品的“金融屬性”，各國巨額資金注入帶來的“若隱若現”的通脹，以及美元貶值的預期，導致資金投入商品交易，商品市場再次陷入“資金推動”。
種種跡象顯示，短期內，充裕的流動性不會改變，寬松的貨幣政策環境也不可能戛然而止，在流動性的支持下，商品市場的泡沫短期內可能還會吹大。但是商品市場走勢最終還是取決于實體經濟的狀況，商品價格不會脫離實體經濟太遠。
商品市場“不差錢”
截至６月１２日收盤，紐約７月份交貨的原油期貨每桶突破７３美元，創下７個月以來的新高，從５月份以來，油價漲幅已接近了４０％。在油價上漲的帶動下，大宗商品全線上揚，代表大宗商品價格變化的ＣＲＢ指數１１日大幅收高２．３６％，該指數在連續三個交易日上漲了４％。
“由油價主導的大宗商品上漲在今年已是第三輪。”大陸期貨分析師劉炳宏表示，從４月末開始，原油價格持續上揚開始帶動其余商品繼續反彈，前兩輪分別由豆類和有色金屬帶動。至此，今年以來全球大宗商品已平均反彈了２３％，其中漲幅較大的品種如期銅反彈超過了７６％，而原油漲幅亦接近４０％。
伴隨大宗商品的上漲，場外資金持續流入市場，強化了良性循環。以銅為例，數據顯示，今年１月份期銅持倉總量在３０萬手左右，而目前，持倉量已超過了４５萬手，其間最高曾超過了４６萬手，按照保證金比例１５％計算，年初以來僅期銅一個品種新增的資金量即超過８０億元，該數據已是年初保證金量的１．４倍。
資金面的充裕也惠及到新上市品種，３月下旬陸續上市的鋼材、稻谷以及ＰＶＣ期貨均表現活躍，目前持倉最大的螺紋鋼期貨主力０９０９合約持倉量已接近４０萬手，從３月２７日上市至今，持倉增長了近３５萬手。“如果按照１５％的保證金比例，保證金增幅也超過２０億元。”業內人士說。
脫離基本面
“除了市場資金面外，商品市場之所以能持續上揚，與經濟數據改善，市場預期不斷自我實現也有關。”上海中期分析師沈劍云說，陸續公布的一系列經濟數據顯示經濟正在改善，尤其是國內的基本面表現較為強勁，刺激了商品市場的“中國因素”發揮。
事實上，由于全球經濟的改善，國際能源機構（ＩＥＡ）１１日十個月來首次上調原油需求預估至每日８３３０萬桶，增加了１２萬桶，主要理由是美國和中國需求的增加，消息公布后，油價盤中大漲，并一舉突破了７２美元。此前，美國能源署（ＥＩＡ）已將今年需求預測調高了每日１萬桶。ＩＥＡ同時表示，受金融危機影響，預計今年全球原油消費將同比下降２．９％，為自１９８１年來的最大降幅。
對此，維多石油公司研究部主管指出，盡管基本面不斷改善，但從傳統的需求供應角度分析，沒有任何跡象顯示油價可以在過去的幾周里每桶上漲近３０美元，他認為，現在油價已脫離了基本面，市場對通脹，對美元以及股票的預計這些因素主導了油價的走勢。
實際上，持同樣觀點的人士不在少數。“如果不是油價的上漲，金屬的漲勢可能已經結束。”長城偉業分析師周志強表示，近期大宗商品往往呈現出同漲同跌，顯示商品的“金融屬性”主導了市場。但事實上金屬市場已經進入消費淡季，并且供應過剩，油價上漲的刺激則延緩了市場的調整。“但是市場最終會反映基本面，隨著其他商品逐漸進入消費淡季，大宗商品漲勢也將隨之松動，因為畢竟市場不能長期依靠預期支撐。”周志強說。
短期泡沫或繼續
盡管基本面不利，但一些國際大行仍繼續看好大宗商品。高盛在６月８日的商品研究報告中表示，近期大宗商品價格大幅上升仍受基本面支撐，而隨著經濟的恢復、基本面的持續改善，商品價格也將繼續上行。高盛預計，未來６至１８個月原油及金屬基本面會好轉，將對其價格提供強力支撐。同時高盛也將近期目標油價上調至每桶７５美元，并認為至２０１０年底，油價會漲至每桶９５美元。
而渣打銀行也在１０日的研究報告中將四季度紐約原油價格由７０美元每桶上調至７５美元每桶。渣打銀行表示，盡管近期油價還會疲弱，但隨著產出方面尤其是歐佩克的產出受到關注，以及投資減少的效應顯現，原油的基本面將會改善。同時，渣打在金屬市場仍看好鋁和鎳。
對此，大陸期貨分析師劉炳宏表示，短期內資金主導的市場可能不會很快改變。“因為資金放出去容易，要收回來就很難，尤其是在當下的經濟環境下，資金的收縮可能會帶來系列的連鎖反應是各國政府都慎重考慮的。”劉炳宏說，無論是美國還是國內，寬松的貨幣政策環境不可能戛然而止，在流動性的支持下，商品市場的泡沫短期內可能還會吹大。不過商品市場走勢最終還是取決于實體經濟的狀況，２００８年商品市場的案例也表明商品價格不會脫離實體經濟太遠，因此，一旦出現拐點，捧得越高的商品可能下跌也越猛烈。
為此，市場人士擔憂，盡管大宗商品的回升表明經濟不斷改善，但隨著大宗商品價格持續上揚，提高下游產品的成本，很可能成為經濟復蘇的一大阻礙。雖然經濟復蘇受阻也將反過來制約大宗商品的表現，但經濟復蘇的進程毫無疑問將添上“陰霾”。
