全球經(jīng)濟(jì)衰退扼殺了2008年商品市場的上漲。不過，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢一天勝似一天的2009年，投資者對中國等新興市場崛起為原材料消費(fèi)大國這一長期趨勢的注意力顯著上升。工業(yè)化、全球化和西化驅(qū)動著需求。中國關(guān)系到需求，而巴西關(guān)系到供應(yīng)。如果中國能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長，從而維持巨大的消費(fèi)，對資源的競爭將再度推高價格。即便是現(xiàn)在，全球玉米、銅、石油和鋅等商品生產(chǎn)的開工率也都在90%以上。
伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們預(yù)計商品供應(yīng)將重現(xiàn)短缺狀態(tài)。隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)減弱，商品短缺即將來臨。對商品的需求會隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而增長。
中國上半年銅消費(fèi)量較2008年同期增加近9%，至270.4萬噸，而全球其他地區(qū)銅消費(fèi)量較2008年同期下降20%；因此全球上半年銅消費(fèi)量較2008年同期下降12.5%，為115萬噸。高盛報告稱，對于所有金屬，2009年上半年的需求都是指消費(fèi)商在消耗原有庫存，而2008年上半年消費(fèi)數(shù)據(jù)整體強(qiáng)勁。2009年下半年，尤其是第四季度，增長數(shù)據(jù)將大幅改善。
全球刺激政策加劇了供應(yīng)不足的問題。石油消費(fèi)國的狹義貨幣供應(yīng)正以上個世紀(jì)90年代末亞洲金融危機(jī)以來最快的速度增長。由此帶來的通脹威脅，以及所提供的風(fēng)險資本讓資金流向了大宗商品。因此，即使仍處于衰退之中，大宗商品價格也復(fù)蘇較早。
但是大宗商品價格短期內(nèi)的進(jìn)一步上漲將受到工業(yè)產(chǎn)能明顯過剩和石油等大宗商品庫存量居高不下的遏制。復(fù)蘇剛剛起步，走出困境的消費(fèi)者就受到了大宗商品價格再度上漲的打擊。這可能會使得價格出現(xiàn)反復(fù)，市場消費(fèi)集中到新興市場中的風(fēng)險也在增大。
農(nóng)業(yè)面臨著養(yǎng)活世界人口的挑戰(zhàn)。農(nóng)業(yè)板塊投資組合將受益于工業(yè)化、全球化和西化。而且，隨著經(jīng)濟(jì)開始回應(yīng)于刺激方案并重新開始增長，我們預(yù)計農(nóng)業(yè)板塊將從食品、飼料和能源之爭重燃中受益。
有限的耕地是限制作物生長的主要制約因素。人均占有耕地量繼續(xù)下滑，將迫使發(fā)展中國家在提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率方面加大投入，以提高單產(chǎn)。在全球耕地有限的情況下，提高單產(chǎn)成了首要任務(wù)。通過播種良種、施用更多化肥和采用更先進(jìn)的耕作技術(shù)，才能達(dá)到這一目的。人口和經(jīng)濟(jì)的增長驅(qū)動著對食品的需求同時增長。中國人均肉食消費(fèi)量每增加一公斤，牲畜對谷物的消費(fèi)量就將隨之增加520萬噸。而且中國人均肉食消費(fèi)量很較大增長潛力，因為目前其人均消費(fèi)量比美國低45%。
即使在經(jīng)濟(jì)下滑時期，對谷物的需求也在增長。對谷物的需求的增幅超出了供應(yīng)的增幅，各國的庫存在減少。而這一現(xiàn)象此前未引起關(guān)注。
對能源的渴求將提高作物用于能源的比例，從而引起乙醇工業(yè)的擴(kuò)張。乙醇摻混率每提高一個百分點，需要消耗5.5億蒲玉米，即近似于美國玉米總產(chǎn)量的4.5%。
