一、收儲政策要點及比較
千呼萬喚始出來，11月27日國家發(fā)改委在官方網(wǎng)站公布2009年秋糧收儲政策，至此傳聞已久的收儲政策終于揭開神秘面紗。雖然收儲政策塵埃落定，然而對后期市場走勢的影響則更為深遠。與去年的收儲政策相比，今年秋糧收儲政策更加市場化，靈活性增加。同時，今年的市場環(huán)境與去年不同，收儲政策對市場的影響也會與去年不同。區(qū)別不同品種來看，玉米為國內(nèi)循環(huán)品種，政策調(diào)控影響力度更大。大豆(市場因為供需結(jié)構(gòu)的原因，即要受國內(nèi)政策的影響，又不能完全擺脫國際市場的影響。下面結(jié)合收儲政策及市場狀況對玉米及大豆收儲政策進行分析。
二、政策分項解讀及比較
1、收購價格：在吉林省玉米收儲價格為1500元/噸，與去年相同。其他兩省一區(qū)與去年價格一致。由于為敞開收購，收儲價格奠定市場底部。
2、收購等級：今年秋糧收購等級為新國標(biāo)三等，去年的收購等級為舊國標(biāo)二等。此前我們對新舊國標(biāo)問題進行過比較，新國標(biāo)的三等略低于舊國標(biāo)的二等，可能導(dǎo)致進入國儲收購范圍的玉米增加。
3、收購地域：今年和去年均為東北三省一區(qū)，沒有變化。去年出現(xiàn)的東北玉米與華北玉米的地域差異今年后期可能繼續(xù)上演。
4、收購時間：今年秋糧收購時間為2009年12月1日——2010年4月30日，去年秋糧的收儲時間為2008年11月——2009年4月30日。今年秋糧的收購時間較去年推遲一個月，主要是由于今年秋糧上市時價格逐步走高，托市政策不急于出臺。
5、收購數(shù)量:今年秋糧收儲為敞開收購，而去年的收儲數(shù)量計劃為4000萬噸，并分批下發(fā)收購指標(biāo)，相比較之下，今年在東北產(chǎn)區(qū)的收購可以稱之為保護價收購。
6、收購主體：這是今年與去年收儲的最大區(qū)別之一，今年秋糧收購主體為中儲糧及南方飼料企業(yè)、中央直屬糧食企業(yè)。改變了去年秋糧收購中儲糧一家獨大的局面。吸收飼料企業(yè)及中央直屬糧食企業(yè)進入收儲環(huán)節(jié)，增加市場收購主體，不但可以緩解國家?guī)齑鎵毫?，而且可以滿足企業(yè)需求，比國儲一家的先收購后拍賣方式更為靈活。同時，運輸問題可以得到分散解決，緩解運輸瓶頸問題。
7、補貼情況：今年秋糧收購國家對南方16省地方儲備糧公司和飼料加工企業(yè)給予70元/噸補貼，去年秋糧收購因為沒有吸收飼料企業(yè)進入，因此對飼料企業(yè)沒有補貼。國家給予飼料企業(yè)補貼意圖鼓勵企業(yè)到東北產(chǎn)區(qū)進行收購，提高企業(yè)入市積極性。當(dāng)市場價格高于1600元/噸之后，中央財政適時停止補貼。
三、影響綜述
敞開式收購奠定東北玉米政策底部，多元主體的入市收購導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)可能出現(xiàn)搶購局面，有利于推動價格上漲。不過，收儲細則明確，當(dāng)產(chǎn)區(qū)收購價格高于1600元/噸時將停止補貼，將在一定程度上限制產(chǎn)區(qū)價格的上漲。
本次收儲并未吸收東北玉米加工企業(yè)參與，近期產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)陸續(xù)上調(diào)收購價格。如果后期產(chǎn)區(qū)價格繼續(xù)上行，將對加工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響，在下游產(chǎn)品價格變化不大的情況下，企業(yè)利潤將縮水，因此近期企業(yè)應(yīng)該加大收購力度。另外，國儲收購雖然只限于東北地區(qū)，但華北地區(qū)方面，由于去年的抄底賺錢效應(yīng)明顯，再加上比照小麥農(nóng)民的期望值很高，再度成為國內(nèi)玉米價格洼地的可能性已經(jīng)不大。在東北玉米價格政策底確立的情況下，我們認為期貨市場成本區(qū)間已經(jīng)可以大體測算。
當(dāng)產(chǎn)區(qū)價格上漲至1600元/噸之后，國家將停止對企業(yè)的補貼，因此當(dāng)產(chǎn)區(qū)價格上漲至1600元/噸之后企業(yè)收儲熱情將下降，1600元/噸可能成為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格的上沿。按照產(chǎn)區(qū)1600元/噸的價格計算，5月合約的成本區(qū)間在1838元/噸，9月合約成本在1888元/噸。目前產(chǎn)區(qū)價格低于1600元/噸，玉米倉單成本相應(yīng)降低。不過隨著多元主體的入市收購，現(xiàn)貨價格有望繼續(xù)上行，而期貨市場在1800元/噸上方套保壓力逐漸增加。
還需要關(guān)注的是，國儲政策對近遠合約的不同影響。截止2010年4月30日的托市收購，將使得5月合約獲得來自現(xiàn)貨的有力支撐，而9月合約則面臨沒有補貼貿(mào)易玉米的壓力，包括還將有國家09年拍賣余下的陳玉米繼續(xù)拍賣的壓力，再加上我們之前所分析的由于新國標(biāo)交易所更改交割規(guī)則也利好5月利空9月，預(yù)計玉米9-5價差將逐步縮小。
【大豆篇】
一、收儲政策要點及比較
二、政策分項解讀及比較
1、收購價格：收儲價格為3740元/噸，比去年的收儲價格高40元/噸。
2、收購等級：今年秋糧收購等級為新國標(biāo)三等，去年的收購等級為舊國標(biāo)三等。新舊國標(biāo)等級劃分標(biāo)準(zhǔn)不同，但總體來看影響不大。
3、收購地域：今年和去年均為東北三省一區(qū)，沒有變化。
4、收購時間：今年秋糧收購時間為2009年12月1日——2010年4月30日，去年秋糧的收儲時間為2008年11月——2009年6月30日。今年秋糧的收購時間較去年推遲一個月，主要是由于今年秋糧上市時價格逐步走高，托市政策不急于出臺。收購截止時間較去年提前兩個月。
5、收購數(shù)量:今年秋糧收購為敞開收購，而去年的收儲數(shù)量計劃為725萬噸，相比較之下，今年在東北產(chǎn)區(qū)的收購可以稱之為保護價收購。
6、收購主體：這是今年與去年收購的最大區(qū)別之一，今年秋糧收購主體為中儲糧及東北符合條件的大型壓榨企業(yè)，改變了去年秋糧收購中儲糧一家獨大的局面。吸收油脂企業(yè)進入收儲環(huán)節(jié)，增加市場收購主體，不但可以緩解國家?guī)齑鎵毫?，而且可以滿足企業(yè)的需求，比國儲一家的先收購后拍賣的方式更為靈活。去年的收儲政策啟動后，國產(chǎn)大豆價格高于進口大豆價格，導(dǎo)致東北油脂加工企業(yè)處境艱難，今年的補貼油廠收購有利于企業(yè)經(jīng)營。根據(jù)收購細則，東北地區(qū)壓榨能力在5萬噸/年的以上企業(yè)可以進入補貼收購行列。
7、補貼情況：國家給予指定大豆壓榨企業(yè)和中儲糧總公司一次性費用補貼160元/噸。國家給予企業(yè)補貼意圖鼓勵油脂企業(yè)進入收購環(huán)節(jié)，提高企業(yè)入市積極性。當(dāng)市場價格高于3940元/噸之后，中央財政適時停止補貼。
三、影響綜述
敞開式收購奠定東北大豆政策底部，多元主體的入市收購導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)可能出現(xiàn)搶購局面，有利于推動價格上漲。收儲細節(jié)規(guī)定當(dāng)產(chǎn)區(qū)收購價格高于3940元/噸之后停止補貼。
另外，東北地區(qū)符合條件的壓榨企業(yè)的數(shù)量對于國產(chǎn)大豆進入壓榨領(lǐng)域的規(guī)模影響較大。根據(jù)收儲細則，東北地區(qū)壓榨能力在5萬噸/年以上的企業(yè)可以進入補貼收購行列，按照壓榨能力估算，黑龍江地區(qū)有近6成壓榨企業(yè)可以享受補貼收購的優(yōu)惠，收儲主體增加，有利于大豆的消化。去年的中儲糧一家收儲導(dǎo)致大量國產(chǎn)大豆進入國庫，實際進入壓榨環(huán)節(jié)的國產(chǎn)大豆數(shù)量極為有限。今年的補貼油廠收購有利于國產(chǎn)大豆進入壓榨領(lǐng)域。油廠是否采用國產(chǎn)大豆壓榨還要受到進口大豆成本的影響，目前測算的明年2月進口大豆成本在3800元/噸之上，5月份進口成本3700元/噸左右。國產(chǎn)大豆按照3740元/噸的收購價格，扣除160元/噸補貼之后，成本為3580元/噸，價格上有一定吸引力。從這個角度來看，今年國產(chǎn)大豆壓榨數(shù)量將增加。國家糧油信心中心預(yù)計今年國內(nèi)大豆產(chǎn)量為1450萬噸，食用大豆數(shù)量為900萬噸，壓榨數(shù)量為600萬噸，兩者之和已經(jīng)超過今年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量，國產(chǎn)大豆消費量部分需要國家釋放儲備來滿足。由于食用需求剛性增加，并且進口大豆不能用于食品加工，如果國產(chǎn)大豆壓榨數(shù)量上升，明年食品豆供給將偏緊，對于后期價格走勢具有提振作用。
近日連豆市場大幅上行至4000元/噸上方，然而目前時間段產(chǎn)區(qū)大豆剛剛集中上市，大豆供給相對充裕，一旦期貨市場大漲，可能吸引套保盤介入，導(dǎo)致市場出現(xiàn)回調(diào)走勢?？傮w來看，本階段不支持連豆市場暴漲，明年市場炒作空間更大。
