有跡象顯示，經過近期的連續暴跌之后，2008年底以來的大宗商品牛市正面臨全面終結的風險。除了對宏觀經濟二次探底的威脅，商品分析師對于越來越兇悍的美元漲勢充滿擔憂。

    美元去年在大宗商品走勢中扮演了重要角色，融資套利交易(即投資者借入走軟的貨幣買進其他資產)助長了美元走軟。在美國利率接近于零的情況下，實施融資套利策略的投資者將資產配置從現金轉向大宗商品以及股票和債券。但進入2010年以來，隨著復蘇前景的明朗化，投資者一直在退出融資套利交易。這也是美元最近走強的一個主要原因。當前，曾被視為受經濟衰退沖擊最大的美國經濟明顯較其他國家經濟體好轉。

    值得注意的是，雖然從去年12月以來，美元反彈強勁，但用于住房和建筑的工業金屬銅的價格漲勢同樣兇猛，油價也穩步上漲，美元和大宗商品之間似乎各安其道。然而，在剛剛結束的5月，美元指數創下了2009年以來單月最大漲幅，大宗商品價格紛紛從高位大幅跌落。

    美元走強會不會導致大宗商品兩年來的牛市終結？因為大宗商品以美元計價。因此，美元走強會推動大宗商品價格走低已成規律。

    知名經濟學者韓志國認為，美國正在走上強勢美元道路。從技術圖上看，美元指數仍然處在上行通道中，其震蕩上行的態勢沒有改變。美元指數本周一最高為88.708，創下反彈新高。如果美元指數突破90并且站穩，就意味著強勢美元正式確立。美國的對外債務高達2.5萬億美元。美元走強，可使美國的還債成本大幅降低，大量資金會源源不斷地回流美國，美國經濟將獲得新的發展動力。強勢美元一直是民主黨的政策偏好。

    “如果強勢美元的地位確立，那么世界經濟格局將出現大反轉，世界經濟版圖也需要重新描繪。美國經濟全球老大的地位將更加穩固。”韓志國還表示，大宗商品價格也將會出現戲劇性變化，克林頓時代黃金最低曾達到255美元一盎司。美國股市也將受益最大并將因此而走向繁榮。一旦強勢美元的地位正式確認，那么資源為王這種流行了10多年的觀念將讓位于現金為王的觀念。屆時，大宗商品的走勢將承受重壓。

    南華期貨分析師張一偉認為，投資者去年買進銅和石油是為了取代手中的美元。但今年上半年不管美元走勢如何，他們仍在繼續買進。可以說，2010年大宗商品大幅上漲的原因，是基于全球經濟復蘇的基本面———如果終端需求加強，那只會促使價格上揚。但目前的經濟形勢勝過了美元走勢方面的考慮，全球經濟陷入二次衰退的擔憂充斥著市場。一旦出現這種情況，大宗商品需求走強的假設也就不復存在了。而在強勢美元的重壓下，大宗商品走勢重現2008年走勢也是不無可能的。

    銀河期貨最新報告也指出，歐洲經濟不確定性仍較大，也可能會繼續拖累全球股市，從而阻礙經濟復蘇的步伐。其中，美元走強預計將是壓制大宗商品的重要因素。