18日，摩根大通中國區董事總經理、中國綜合公司企業投融資主席龔方雄在出席2011’中國鋼鐵市場展望暨“我的鋼鐵”年會時分析認為，盡管美國的量化寬松仍在繼續，但短期內全球利率不會明顯上升，歐美央行加息的時間點或許會選擇在2012年上半年。受后期利率提高影響，總體來看，明年的商品資源環境上半年好于下半年。

    他同時認為，對于中國目前的通脹，并不需要恐慌，甚至可以視做一種“佳境”。關鍵點是，要讓農產品通脹實實在在反映在農民收入的增長上，這對于拉動內需、調節收入分配都有好處。

    歐美2012年加息？

    龔方雄表示，中國經濟一方面面臨“十二五”調結構的戰略機遇，另一方面又要面對短期內經濟增長和通貨膨脹的雙重壓力。要把握明年的經濟走勢，離不開分析全球經濟。“今年上半年到第三季度，全球經濟出現了走弱跡象，但四季度已經結束。以美國為例，第四季度預計增長3.5%，而二季度為2.5%。為什么高這么多？在于美國超出預期的量化寬松政策。”

    在他看來，把美國的量化寬松政策看成陰謀論并不必要。目前整個歐美經濟面臨的是通縮而不是通脹的威脅。值得注意的是，17日，美國總統奧巴馬再次簽署了一項總額8580億美元的“全民減稅”法案，自11月中期選舉結束后一直爭吵不休的減稅問題終于塵埃落定。“由于財政上的刺激，估計現在沒有必要實行第三輪量化寬松。但這也將導致美國的赤字進一步增大，利率上升是在中長期，美國可能要到2012年的二季度才會加息。”

    相比之下，歐洲經濟的風險更大一些，現在市場擔心危機可能會蔓延到更大的經濟體葡萄牙和西班牙，這將給世界經濟帶來巨大風險。

    受上述因素的影響，一方面，美元明年上半年不會大幅走軟，甚至對歐元會走強，從而在一定程度上抑制商品價格上升。另一方面，全球經濟成長的預期較強，又會推動商品價格的上升。但目前有一個結論，即商品資源尤其是稀有資源的價格，不能只看美元走勢，還要看各國的利率情況。

    “未來對貴金屬、黃金和稀有金屬的風險在于，如果全球利率出現持續上升，尤其是歐洲、日本央行開始加息時，稀有商品的風險將會大很多。”這說明全球經濟出現好轉，工業金屬就會跑贏貴金屬，對工業金屬的需求增加。

    通脹“佳境”

     對于中國目前的經濟形勢，龔方雄認為，盡管季度增速同比仍在下滑，但其實環比數據更加重要。“這個數據已經在今年二季度見底，未來中國經濟將逐步走強，明年增速在9%左右。”

    “奇怪的是，中國的經濟和以前相比并不非常旺，為什么大宗商品卻如此火爆呢？這是全球低息的環境造成的。”龔方雄表示，從未來3－6個月來看，大宗商品價格仍將持續走強。而風險在于，明年下半年各國是否會加息。據他分析，這個時間點預計將在2012年上半年。“歐美經濟在明年復蘇，工業金屬需求增加，但對稀有金屬可能造成一定的壓力。”因此，鑒于明年上半年全球貨幣環境仍然比較寬松，商品資源環境將好于下半年。除此之外，再加上翹尾因素的影響，明年上半年中國的通脹壓力將比下半年大，預計上半年大于4%，下半年小于4%。

    在龔方雄看來，目前中國的制造業沒有通脹，服務業溫和通脹，通脹主要為農產品。因此4%－5%的通脹甚至可以說是一個“佳境”，這對于農民增收、調節收入分配都有好處。但問題在于，其中不乏游資炒作等惡性因素，從這個角度講，國家給予一定的控制又是必要的。他認為，今年中國已經加了一次息，明年再加3－4次息比較合適。

     “以前的通脹是體制改革下的隱形通脹變為顯性通脹，現在已經市場化了，部分產能也嚴重過剩，農產品有中長期的通脹壓力可以縮小貧富差距，關鍵點是要讓通脹實實在在反映到農民收入的增長上。”龔方雄說，中國目前不存在通脹失控。在金磚四國中，中國的通脹率最低，而經濟成長是最好的。