明年物價水平會怎樣？央行近期要不要加息？明年經濟運行環(huán)境如何？本期中國經濟時報圓桌論壇將圍繞相關問題進行深入分析。今天邀請到的嘉賓有銀河證券首席經濟學家左小蕾、國務院發(fā)展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群、國家信息中心中國經濟信息網信息總監(jiān)朱幼平、中國社科院金融研究所研究員易憲容、國家行政學院經濟學教研部教授董小君，歡迎各位參與討論！
2011年全年物價水平將前高后低
中國經濟時報：根據當前的形勢，接下來的CPI會怎樣？請各位談談看法。
左小蕾：11月CPI增長5．1%的最大因素是食品價格上漲的推動，達到11．7%，而食品價格大幅上漲并非供求關系所致。我預計，12月CPI會有所回落，估計今年全年的CPI可被控制在4%之內。而2011年全年CPI增長可能會在4%的水平之上，其中來年一季度CPI漲幅也將在4%左右。所以我們需要小心，因為去年和今年都發(fā)了很多錢，這些錢如果控制得不合適，流動性控制不緊，就會去炒作，從而推高物價，這是一個規(guī)律。從政策的角度來說，就要采取合適的方式把流動性慢慢地控制住，而且不能讓市場有隨便的投機行為，要注意市場秩序，不管是現貨市場還是期貨市場，都要如此。
張立群：12月份CPI肯定比11月要低，因為翹尾因素沒有了。全年CPI不會是一個高漲幅的，控制在3．3%左右沒有什么問題，而且3．3%的漲幅與年初說的3%基本上是相符的。在目前大力度的穩(wěn)定食品價格的基礎上，明年的價格漲幅也不會太高。
朱幼平：明年的物價即使在環(huán)比不漲的情況下，也會有4%左右。從總的趨勢來看，我們認為明年上半年會漲，因為相比今年的情況，明年年初會有4%的翹尾因素，而且根據環(huán)比來看，明年上半年的CPI會達到3%多的增長速度，接近4%。更何況，現在總體水平是往上走的，可見明年肯定會達到4%。但是，下半年可能會有所緩解。
易憲容：按照我的判斷，11月CPI漲5．1%已經是今年的一個高點，12月CPI可能轉向下行。
但在未來的一段時間里，CPI下行是否成為一種穩(wěn)定趨勢卻是不確定的。這主要取決于三個條件：一是國內商行過度放貸的沖動并沒有改變，如果2011年商行繼續(xù)用創(chuàng)新的方式應對央行信貸規(guī)模管制，那么流動性能否快速收縮就存在很大的不確定性。二是影響CPI的關鍵因素是房價，如果房價不能較大幅度回落，CPI上漲趨勢難以緩解。三是居民存款負利率問題太大，居民財富被嚴重掠奪，還直接導致通貨膨脹。
加息取決于流動性和貨幣供給量增長
中國經濟時報：面對當前通脹壓力，各位覺得央行近期會動用加息工具嗎？理由是什么？
張立群：加息關鍵是要看現在流動性和整個貨幣供給量的增長情況，如果外部熱錢流入很多的話，導致整個人民幣的投放增長比較快，那么調高存款準備金率的可能性是很大的，這是防止流通當中貨幣數量過快增長、防止貸款過快增長的非常必要的選擇。但是加息是“雙刃劍”，你越加息，熱錢越往里流，所以加息不能僅看CPI來做判斷。
朱幼平：加息與金融市場的博弈有關，所以選擇加息的方式、時機、加多少、對稱不對稱，就不好預測了。但是，從趨勢來看，央行會加息。因為抑制通貨膨脹是當前央行最主要的任務，而貨幣政策最核心的目標就是保障物價水平的穩(wěn)定。當然，我們覺得3%左右還算是比較正常的水平，如果太高的話就肯定有問題了，而太低也不好，這意味著經濟緊縮。所以從長期來講，加息是肯定的。
左小蕾：我認為，近期連續(xù)上調準備金率，并不意味著央行不會動用利率工具。本月加息和上調存款準備金率都有可能，而明年上半年估計會有兩次存款準備金率調整，包括兩次利率的調整都是有可能的。
不過，我覺得提高存款準備金率對吸收流動性的作用更大一些，針對性更強一些。貨幣政策需要根據實際情況來制定，本輪通貨膨脹生成的推手主要是流動性過剩，國內國外的都有；食品價格上漲主要是炒上去的，不是由于供求出現很大缺口產生的，而那些炒作是與流動性有關的，我覺得是錢發(fā)多了，從外面流進來，外匯占款余額不斷增加，去年和今年的貨幣寬松，M2增長那么多，說明流動性非常大。而美聯儲的持續(xù)量化寬松政策也使得全球流動性泛濫。因此這是推動通脹的最大因素。
易憲容：我認為，加息的可能性不大，因為CPI已經開始往下行的方向走。對于明年穩(wěn)健的貨幣政策，在我看來，并非是信貸的全面收緊，而是讓信貸增長回歸到一個正常的增長水平，既要管理好過剩的流動性，也要以信貸促經濟增長，以信貸促經濟增長方式轉變、經濟結構調整及為經濟持續(xù)發(fā)展提供動力。
董小君：理論上是不應該加息的，因為加息就意味著和美元利差的加大，我們現在的壓力是熱錢加速向新興市場流動，導致人民幣升值的壓力特別大，如果加息，熱錢會加快流入，通脹壓力會更大。不過實際情況卻是，我們處于負利息的時代，老百姓壓力很大，如果宏觀調控只考慮我們內部情況的話，按理說是應該加息的，但是在這次調控中，中央在加息的使用上是非常謹慎的，必須考慮到與美元利差問題、人民幣升值問題、熱錢流入問題。
明年需警惕經濟增長出現明顯回落
中國經濟時報：進一步講，明年的經濟運行將會出現哪些變化呢？
左小蕾：我認為，明年不會刻意地去推動很高的經濟增長。可以看到，去年是為了應對金融危機，提出要恢復增長，而今年是穩(wěn)定增長，明年則不要去推動過高的增長，所以提出平穩(wěn)健康增長，足見這是明年宏觀經濟一個大的增長環(huán)境。
貨幣政策是根據形勢而逐步變化的。2008年11月到2010年底是適度寬松，明年則是穩(wěn)健，這是很大的政策環(huán)境變化。而通貨膨脹，雖然去年說要控制通脹預期，因為發(fā)了很多錢，大家非常擔心，但是實際上是通貨緊縮的狀態(tài)；而從今年開始，顯然由于過去錢發(fā)得太多，以及國際環(huán)境的影響、流動性的問題，對通脹的影響非常明顯，把食品價格、糧食價格、大宗商品價格、房價都炒得很高，所以明年把控制通脹提到非常突出的位置。
至于信貸，明年不會有太大的降低，因為要保證過去的貸款，已上的項目需要后續(xù)資金支持，否則就會變成爛尾樓。最重要的是，要控制貨幣供應量的增長速度，不要創(chuàng)造更多的貨幣，特別是對房地產市場的資金投放要格外小心，因為它會創(chuàng)造貨幣，相比而言，如果資金投放到實體經濟就不會創(chuàng)造貨幣。
張立群：總體來講，我的觀點是明年的宏觀經濟走勢需要警惕經濟增長出現明顯的回落。至于宏觀政策，此次中央經濟工作會議已經非常明確表示將實施穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策，這為明年的經濟發(fā)展提供了穩(wěn)定的環(huán)境。
朱幼平：在我看來，明年經濟增長依然會保持較高的速度，達到8%—9%，不會低于7%。而政策方面，明年上半年可能還是會保持較為寬松的政策，下半年是趨于穩(wěn)健。信貸可能將會適當控制，因為現在物價高漲，流動性相對寬余，所以央行會加以控制流動性。
