馬駿分析，今年CPI同比增長會在二季度達到5-6%的高點，下半年開始放緩到3-4%左右。但是，不能排除若干上行風(fēng)險導(dǎo)致更大的通脹壓力。這些風(fēng)險包括上半年政策緊縮力度不夠，由于通脹預(yù)期加快貨幣流通速度、氣候異常導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價格上行、國際大宗商品價格繼續(xù)上升等。

    “租金的上漲是推動CPI上漲的主要因素，另外還有原材料價格上漲等原因，比如棉花、皮革?！瘪R駿具體分析。

    馬駿同時預(yù)測，2011年中國大陸GDP增長為8.7%。比2010年減速的原因主要是出口增幅從去年的30%以上下降到今年的15%，固定資產(chǎn)投資增速從去年的23%下降到今年的20%。在固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長將明顯減速，但保障性住房的投資可能增長100%。

    關(guān)于貨幣政策，馬駿預(yù)計今年存款準備金將繼續(xù)上調(diào)幾次，加息75個基點，人民幣升值4-5%。緊縮的力度主要集中在上半年。

    對于宏觀政策對資本市場的影響，馬駿表示，在上半年通脹繼續(xù)上行的過程中，由于通脹本身的不確定性和由此而來的緊縮政策的不確定性，股市會面臨較大的阻力。但是，到市場開始初步形成通脹見頂?shù)念A(yù)期時，股市應(yīng)該會有較好的表現(xiàn)。在去年年底的市場估值基礎(chǔ)和每股盈利增長15%的假設(shè)條件下，MSCI中國指數(shù)預(yù)計平均可上漲約15%。

    馬駿強調(diào)，關(guān)于結(jié)構(gòu)性變化和由此帶來的投資機會和風(fēng)險，投資者應(yīng)該關(guān)注一下六個方面的主題。

    第一，金融改革。馬駿估計，企業(yè)融資對銀行貸款的依賴性將逐步減弱，利率市場化將取得實質(zhì)性進展，人民幣國際化會繼續(xù)有突破，對銀行的審慎監(jiān)管力度將繼續(xù)加大。這些變化意味著在中期來看銀行貸款增速將明顯放緩，利差有所收窄。相對大銀行來說，中型銀行面臨的挑戰(zhàn)更為嚴峻。

    第二，保障性住房。馬駿預(yù)測，今年對保障住房的投資將增長100%以上。這對水泥需求是一個重要的支持，但對中低端的開發(fā)商會構(gòu)成明顯的競爭。

    第三，裝備制造業(yè)。馬駿認為，中國的裝備制造業(yè)能以每年20%的速度成長，保持5年以上。這個版塊的表現(xiàn)會明顯優(yōu)于原材料密集型和勞動密集型的行業(yè)。

    第四，服務(wù)業(yè)。馬駿預(yù)測，中國服務(wù)業(yè)的增長將明顯超過制造業(yè)的增長。服務(wù)業(yè)中的旅游、IT外包、有品牌的地產(chǎn)中介、軟件、文化娛樂將成為亮點。

    第五，節(jié)能環(huán)保。在這個領(lǐng)域中，德意志銀行特別看好智能電網(wǎng)、廢水處理、水資源的再生利用。

    第六，中西部地區(qū)發(fā)展。馬駿預(yù)測，今后五年，中西部地區(qū)的年均經(jīng)濟增長可能會高出沿海地區(qū)３個百分點。內(nèi)地的地產(chǎn)、水泥、銀行、零售的增長將明顯快于沿海地區(qū)。