宏觀憂慮依然持續

    上周全球股市劇烈振蕩，周二受美聯儲會議影響觸底反彈；周三傳聞法國評級可能遭遇下調，全球股市再次下挫；周四歐洲主要國家禁止銀行股做空，全球股市出現大漲。股市的大漲大跌讓投資者坐了一次“過山車”.本輪股市下挫，并非因為標普下調美國債務評級，因為在標普宣布下調美國債務評級以后，美國國債收益率不但沒有升高反而繼續下跌，說明投資者依然把美國國債當作了避險工具。股市下跌的主因是對美國經濟下滑和歐債危機的擔憂，不過現在還很難判斷美國經濟是否會二次探底。美勞工部公布的當周初請失業金人數較前一周減少7000人，經季節調整后為39.5萬人，是4月初以來的最低水準，這為近來飽受降評風暴和股價挫跌打擊的經濟展現了一絲希望。關鍵看8月份的PMI數據，如果PMI數據低于50%,那么美國經濟二次衰退的可能性將會大增。美聯儲在周二的議息會議上表示美國經濟未來復蘇不確定性加大，所以維持低利率到2013年，這是美聯儲第一次明確提出維持寬松政策的時間，明顯有提振市場信心的意圖。長期維持低利率對美元將是一個很大的打擊，歐美之間的利差將會逐步擴大，美元有繼續下行的可能 .

    歐債危機現在有全面爆發的風險，上周傳聞法國要被降低評級，法國股市大跌5%以上，盡管最后是虛驚一場。目前，意大利和西班牙債務問題有惡化的趨勢，如果法國出現債務隱憂，整個歐洲將面臨債務危機失控的風險。

    目前的市場情緒非常脆弱，任何風吹草動都會引發下跌。所以現在來看這輪調整還沒有到底。我們可以看一下恐慌指數和道瓊斯股市的關系，通過恐慌指數來判斷這輪調整的時間大概需要1個多月，也就是說到8月底或9月初，這輪調整才會企穩回升。所以短期無論股市還是商品市場還不是言底的時候。

    另外國內公布了7月份的經濟數據，CPI上漲6.5%,其實7月CPI和6月沒有本質區別，因為依然是受豬肉的影響，并未出現新的推動因素。只要沒有新的因素出現，表明CPI已經到頂，未來將隨著豬肉價格的下降而下降。預計央行尚有加息空間，但應該不會再次提高存款準備金率。

    國際農產品大幅波動

    縱觀國際大宗農產品期貨，因美國天氣轉好和舊作出口的疲弱，從8月3日開始，CBOT大豆11月合約期價受10日均線的壓制明顯，之后美豆主力合約期價又受宏觀的惡化和美股大幅重挫拖累，一度逼近振蕩整理區間的下沿1280一帶，市場悲觀情緒宣泄，使得國際農產品市場疲態盡顯。但是，后期來看，今年下半年我國進口大豆開始恢復性上漲，預計未來幾個月，我國進口大豆需求將逐步上升，無疑對國際大豆價格有一定提振作用。

    CBOT谷物期貨品種如玉米、小麥，經過前期的大幅調整在本次宏觀面引發的大跌下，下行空間有限，體現出一定的抗跌特性。表現較為突出的當數美玉米，美國7月份炎熱的天氣導致玉米減產預期推動期價上揚，整體而言，宏觀面只是將前期的漲幅有所回吐，期價依舊高位運行。