鋼材、銅、棉花、鐵礦石價格持續兩個月暴跌：銅期貨價格累計跌幅超過30％。9月初開始，鋼材價格也出現跳水行情，鐵礦石價格也出現松動，近日巴西淡水河谷向鋼廠發函，將鐵礦石價格從每噸175美元降至160美元。同時，紡織服裝行業的重要原料——棉花價格延續著今年年初以來的下跌走勢，近日一度跌破20000元/噸的整數關口。

    歐債危機導致的全球避險情緒上升，需求下降，經濟增長加速放緩甚至負增長正在上演，大宗商品價格近期仍將趨向走低。

    本報訊 最近，大宗商品經歷了一輪暴跌。銅價在8月和9月份經歷了兩次暴跌行情，累計跌幅超過30％。銅價的大幅下跌還帶動了鋁、鋅等有色金屬經歷了類似的行情。

    鋼鐵價格自進入9月份開始出現“跳水”行情，上海期貨交易所的螺紋鋼期貨從9月初的4800元/噸跌至目前的不到4000元/噸。鐵礦石價格近日也出現松動，巴西淡水河谷近日向鋼廠發函，將鐵礦石價格從每噸175美元降至160美元。

    而昨日，反映棉花現貨價格走勢的中國棉花價格328指數已經跌至19641點，較今年年初的最高點下跌36％。

    是什么原因導致了大宗商品持續的暴跌呢？

    經濟低迷憂慮抑制需求

    首先是市場對經濟二次探底的憂慮。第三季度，歐洲債務危機持續蔓延，同時穆迪、標普、高盛等機構下調美國及全球經濟前景預估是有色金屬價格連續下跌的重要推動力。

    其次宏觀調控抑制了商品需求。交通銀行（601328）首席經濟學家連平表示，受國內房地產市場調控、地方融資平臺治理以及貨幣政策收緊、信貸規模控制等因素的影響，國內固定資產投資增速逐季放緩，一季度同比增長25％，上半年是25.6％，前三季度是24.9％。這都抑制了大宗商品的價格。

    消費疲弱 避險資金流出

    第三則是需求的疲弱。今年以來，消費增速明顯回落，2011年1~9月份，社會消費品零售總額累計同比增長17％，同比回落1.8個百分點。北京中期期貨研究院許晶昨天說，總體來看，2011/2012年度全球棉花豐產基本可期，而在經濟環境不佳的背景下，消費需求疲弱。

    銅市下游行業需求低迷也是其價格下跌的基礎。根據中證期貨的研究報告，今年前八個月，占銅消費比重高達40％的電網投資累計為1841億元，同比增速只有8.74％。同樣的，“我的鋼鐵”分析師劉慧表示，鋼鐵期貨價格“奔三”最重要的原因是需求放緩。截至9月底，全國城鎮保障性住房和棚戶區改造住房開工率98％，隨著開工率的逐漸達標，其對固定資產投資和鋼材需求的拉動效應開始減弱。

    避險資金也在流出大宗商品市場。受市場對于宏觀經濟不樂觀和對商品市場的憂慮影響，資金流出，鄭棉指數也是回歸20000 元/噸關口。

    預測：大宗商品價格仍將持續承壓

    中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年表示，世界范圍的去庫存化會持續三年。大宗商品價格仍將持續承壓。

    以棉花為例，北京中期期貨研究院許晶稱，美棉短期頹勢或將延續，由于目前歐債危機尚未解決，美國經濟又陷入不佳之地，因此若2011年末至2012年上半年，全球經濟二次探底，則美棉勢必跟隨其他大宗商品震蕩走低。若經濟狀況步入緩慢復蘇，則在全球棉花供需偏松的背景下，美棉也不具備大幅飆漲的動能，寬幅震蕩整理或將成為其近期的主旋律。

    企業應對

    利用期貨套保規避原材料波動風險

    “面對原材料價格的大幅波動，進行期貨套期保值是企業規避這種風險的一個解決方式，今年以來進行套期保值的企業也變得越來越多。”廣州期貨研究部副總經理羅強稱。

    在原材料價格下跌的過程中，一些消費型企業庫存存在貶值的風險，這時可以在期貨市場上賣出等于或者小于自己庫存量的原材料，如果原材料價格下跌了，雖然庫存原材料貶值了，對在期貨市場上的套保頭寸可以獲得想當的利潤對沖庫存貶值的損失。

    同樣，原材料生產企業如金屬冶煉企業也可以對產品進行套保。如果目前價格比較理想，可以根據自己的產量先行在期貨市場上賣出等量的產品，等到生產出來銷售完畢之后再將期貨頭寸平掉。有些企業會一次性在期貨市場上建立相當于一年產量的賣單，隨后根據產品生產、銷售進度陸續平倉；也有的企業是逐月滾動套保，鎖定了產品出售價格。

    市場反應

    航運電力行業利潤巨虧

    數據顯示， 2011年3季度，反映大宗商品行業價格走勢的國際干散貨BDI指數均值為1534點，同比下跌34.81％。此外， 運價同比下滑，燃油價格同比大幅上升，對航運行業上市公司3季報業績帶來負面影響；4季度油運、散貨運需求回升，預計相關上市公司業績較3季度將有所改善，但業績并不樂觀。

    根據WIND機構統計機構，2011年盈利下浮最大的企業均為航運類企業，其中，長航油運（600087）（600087）、中國遠洋（601919）（601919）、中海集運（601866）（601866）航運巨頭處于“預虧榜”前三。 據廣東一家航運企業負責人對記者表示， 航運企業上半年已出現初虧，下半年的日子也不好過， “我們近期已適當調高了運價，但仍處于盈虧平衡線以下，尤其是干散貨跟集裝箱業務，估計市場要跌一段。”

    生產活躍度的下跌也使能源行業成為機構預虧的行業之一。機構數據顯示，預計電力企業受到煤炭價格上漲倒逼利潤出現巨虧。 包括華電國際（600027），南海發展（600323）、思源電氣（002028）等企業均處于預虧行列。分析認為，根據前三季度國內經濟超預期回落，電價調整滯后煤價變動或拉低火電盈利；水資源費等政策性收費變動則影響水電業績。 以電力巨頭華電國際為例，機構預計華電國際2011年度凈利潤相比上年大幅下滑，降幅為75.94％。