市場壓力暫難消弭

    不少與會人士表示，全球經濟增速下滑已成事實，美國復蘇之路艱難，而2012年歐元區仍危機四伏。發達國家面臨的財政和金融困境使得流動性的繼續釋放困難重重，而各經濟體缺乏實質經濟增長動力的現實也將使貨幣寬松的效果大打折扣。各國政府的宏觀調控雖然能給經濟下滑帶來一些緩沖，但卻不能阻止利空因素的釋放。宏觀經濟的不確定性仍會對市場情緒造成打壓，進而導致商品市場波動。

    法興銀行亞太區商品策略分析師 Jeremy Friesen認為，雖然現在的通脹壓力已經逐漸減少，但在接下來3-6個月內，全球經濟增速放緩格局難以改變。有所安慰的是中國經濟維持增長格局，且接下來只要維持2%的增長就可以順利走過經濟危機。事實上，無論在能源、基本金屬、貴金屬還是谷物方面，中國需求都基本維持了穩定增長。

    在與CME集團合作創建的“境外期貨人才永安培訓基地”啟動儀式上，永安期貨總經理施建軍對中國證券報記者表示，大宗商品在2012年上半年還有一定的下探空間。此外，銀河期貨總經理姚廣認為，2011年商品總體呈現沖高回落的走勢，接下來的一段時間里，市場難有大幅走高的行情出現。這一方面是因為歐債危機一直糾纏不去，美國經濟復蘇也屢現陰霾，全球大宗商品需求相對低迷；而且中國產業結構調整，經濟增長轉型，也對商品市場形成影響。

    另一方面，全球性流動性短缺的格局還可能延續一段時間，使得商品市場啟動大行情的難度變大。“2012年市場難以出現大漲，不過震蕩幅度可能低于2011年。”有分析人士表示。

    2012年總體先抑后揚

    就國際油價而言，Jeremy Friesen預計，目前的持平震蕩趨勢還會持續下去。“2012年原油需求大體上將持平，而供給也將保持穩定，所以原油既不會是熊市，也不會是牛市。”不過也有業內人士表示，由于國際局勢動蕩，不排除原油市場出現事件性上漲行情。

    他相對看空金屬市場，認為除銅以外的其余品種下行風險都很大。為什么看好銅？一個重要原因就是，在中國這么大的一個市場上，銅還是呈現結構性短缺的問題。從過去一個月的情況看，中國銅庫存量減少，雖然進口也在大幅下降，但這只是中國出于調節經濟運行而暫時去庫存的一個過程。

    “2012年全年銅價或將先抑后揚。”招商期貨的一位研究員認為，上半年銅價在歐債危機影響持續的作用下可能劇烈震蕩，倫銅或在6000-8500美元/噸之間運行，滬銅則在48000-65000元之間。但下半年預計全球政策環境將相對寬松，倫銅震蕩重心上移至8500美元，滬銅上移至65000元。

    農產品表現大致和銅類似。以油脂為例，2012年將會在金融屬性、商品屬性及工業屬性之間尋找弱勢均衡。分析師楊霄指出，宏觀經濟的不確定性導致2012年上半年油脂仍會承壓走低，全球油脂相對偏緊的供需情況會為期價提供底部支撐，而天氣對新季大豆的影響仍可能成為炒作題材，并提振期價在4月份左右出現反彈。高油價導致油脂的工業屬性不斷凸顯，除了通過市場對于生物燃油需求增加的預期來為期價提供支撐，它還將影響油脂與其他農產品的相對強弱關系。

    對于黃金，Jeremy Friesen認為，今后3、4個月里面歐洲債務危機會觸底，從而推動金價有所上漲。首先就是歐洲央行可能會降低利率，美聯儲也有可能在2012年初采取第三輪的經濟量化政策，所以現在美元和歐元都不太有吸引力，這使黃金獲得推升動力。另外，中國等一些新興國家央行增加黃金儲備以規避貨幣風險也對金價形成支撐。黃金分析師侯書鋒預計2012年金價將呈現先抑后揚的運行節奏，國際金價上半年不排除下探每盎司1500美元的可能，但在下半年將重拾升勢，并有望上看2000美元大關。