大連玉米期貨價格突破2400元/噸關(guān)鍵阻力平臺后，在東北現(xiàn)貨價格高位堅挺支撐下，投資心態(tài)轉(zhuǎn)變拉動期貨價格大幅增倉上行。昨日玉米期貨主力9月合約最高價格已達(dá)到2458元/噸，日增倉3萬余手，持倉量高達(dá)到76萬余手，成交量也連續(xù)3日達(dá)到40萬手以上，市場交投異常活躍。而近月5月合約最高價格觸及2478元/噸，與歷史高位僅差1個點位。
當(dāng)前國內(nèi)玉米市場供需平衡稍顯寬松局面并未改變，國內(nèi)資金流動性依然偏緊。然而針對春節(jié)之后期現(xiàn)價格快速大幅上漲的原因分析，主要是由于國內(nèi)地域性階段性購銷結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。
市場商品糧多于去年
在東北玉米市場，受資金流動性下降及年前期現(xiàn)價格快速回落影響，大型貿(mào)易采購緩慢，庫存水平偏低。而今年大部分玉米主要集中在小貿(mào)易商和農(nóng)民手中，并受冬季嚴(yán)重干旱和糧食質(zhì)量較好導(dǎo)致惜售情緒加重，該部分糧源要比同期增加20%-30%。
同時今年最突出的市場特點就是糧源分散。當(dāng)前惜售情緒推動價格上漲，那么如果后期市場價格一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，由于農(nóng)戶和小貿(mào)易商的市場議價能力不足，市場心態(tài)也將發(fā)生快速倒戈風(fēng)險加大。
東北玉米市場提前啟動
今年華北地區(qū)受長期陰雨天氣影響，整體糧食水分偏高。由于無法達(dá)到存儲標(biāo)準(zhǔn)，所以歷年10、11月份采購華北地區(qū)玉米的企業(yè)轉(zhuǎn)向東北市場，導(dǎo)致東北市場提前兩個月供應(yīng)市場。據(jù)本網(wǎng)粗略統(tǒng)計，東北為華北地區(qū)正常出糧減慢至少彌補(bǔ)了600萬噸的缺口。所以東北擔(dān)負(fù)起了供應(yīng)華北地區(qū)需求和華北在銷區(qū)的市場需求兩方重任，也是導(dǎo)致當(dāng)前東北玉米價高的主要原因。
反之，華北黃淮地區(qū)便留存下來了2個月的商品糧，隨著現(xiàn)在東北的價格過高漲幅，那么未來3個月山東和黃淮的深加工企業(yè)和飼料企業(yè)或?qū)⒎艞壊少彇|北市場，進(jìn)而轉(zhuǎn)向華北黃淮地區(qū)。所以從整體國內(nèi)供應(yīng)量上是可以滿足市場需求的，當(dāng)前價格的不合理僅是由于購銷格局失衡所致。
深加工飼料需求下滑
從去年下半年開始，受國家食品安全調(diào)控影響，深加工企業(yè)效益開始下滑，目前已臨近虧損邊緣。受資金緊張和需求低迷影響，生產(chǎn)庫存普遍與同期相比下降1月之多，并且當(dāng)前部分企業(yè)有停產(chǎn)減線狀況出現(xiàn)。那么按每年深加工企業(yè)生產(chǎn)4380萬噸的生產(chǎn)能力估算，也就是市場多出360萬噸的市場余量。
由于今年養(yǎng)殖效益大幅下滑，在當(dāng)前疫情蔓延及玉米、豆粕等養(yǎng)殖成本大幅提高下，養(yǎng)殖戶必將縮短養(yǎng)殖周期提前出欄，所以對飼料的需求也在下降。當(dāng)前據(jù)市場調(diào)研，大型飼料企業(yè)銷售已經(jīng)下降10%-20%，中小型企業(yè)則下降更多，導(dǎo)致飼料企業(yè)備庫積極性下降。從去年年底開始大部分采取隨用隨采的操作策略，去年同期飼料原料庫存量為3-5個月，相比今年飼料原料庫存僅為1-2個月。那么按每年飼料玉米消費11240萬噸的需求能力估算，也就是市場多出1870萬噸的市場余量。
廉價美玉米覬覦中國市場
從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢及外部市場來看，美國玉米種植面積的擴(kuò)大拖累價格難以重回8美元時代，國內(nèi)通脹在國家政策的大力調(diào)控下，也難以出現(xiàn)6%的高漲狀況。如果國內(nèi)玉米價格繼續(xù)強(qiáng)行過度上漲，那么在高利潤的驅(qū)使下，必將增加美玉米進(jìn)口或蛋白進(jìn)口，將對國內(nèi)市場尚存大量潛在玉米供應(yīng)陸續(xù)上市形成沖擊。
綜上所述，由于當(dāng)前購銷格局失衡導(dǎo)致東北玉米價格異軍突起，而以東北港口價格為主要參照依據(jù)的期貨市場價格才有大幅上漲行情出現(xiàn)。由于今年整體企業(yè)庫存不合理，僅從用糧企業(yè)降低庫存方面，市場就已經(jīng)多出2230萬噸。所以在國內(nèi)產(chǎn)量、商品糧供給充足和下游市場需求低迷雙背景下，后期市場價格上漲動能有限，建議市場不要盲目樂觀追高，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎投資操作。
