近來，國內玉米期貨快速拉升，主力C1209合約于3月16日創出了歷史新高。目前，國內玉米現貨價格穩步爬升對玉米期價形成較強支撐，但玉米價格使國內養殖業利潤受到擠壓，小麥對玉米的替代效應逐步增強，玉米面臨高位振蕩的風險。

　　現貨堅挺支撐期價

　　春節過后，國內玉米現貨價格一直呈現穩步爬升局面。以東北港口玉米現貨價格為例，截止到3月19日，15％水分的二等玉米主流平艙報價2480元/噸，較3月初上漲80元/噸。當前國內玉米收購主體較多，中儲糧、深加工企業和貿易商之間爭糧現象較為明顯，一些企業不得不持續提價以爭取收購更多糧源。據了解，國內深加工企業當前掛牌價大多要高于3月初水平。從國內玉米供給形勢來看，據國家統計局公布的數據，2011年中國玉米產量達創紀錄的1.918億噸，較上一年度增加8.5％左右，但市場對該數據存有疑義。據路透社調查，中國玉米產量預估值有可能被高估了680萬—2400萬噸，這相當于12—44天的消費量。市場對國內玉米產量的擔憂將使玉米現貨價格維持堅挺，進而對玉米期價形成支撐。

　　養殖利潤受到擠壓

　　飼料消費占我國玉米總產量的60％—70％，養殖業景氣度直接影響國內玉米的需求。與春節后國內玉米現貨價格穩步爬升相比，國內畜產品價格卻逐步回落，養殖利潤受到擠壓。以生豬養殖為例，據商務部公布的最新數據，3月5日—11日當周，豬肉價格連續六周回落，比前一周下降0.8％，比1月底下降7.8％。受此影響，全國豬糧比價預計將下跌至6.74：1。養殖效益的回落直接影響到養殖戶的補欄積極性，進而限制飼料企業對玉米的需求。農業部公布的最新數據顯示，2012年2月國內生豬存欄45846萬頭，較1月減少0.14％；能繁母豬存欄4949萬頭，較1月減少0.02％。

　　同時，隨著國內玉米價格的上揚，小麥對玉米的替代效應逐步增強。從國內玉米和小麥的現貨價格來看，一些地區的飼料玉米收購價已高于飼料小麥，這使飼料企業更傾向于收購小麥。以河北邢臺為例，目前當地15％水分的玉米進飼料廠價格約在2260元/噸，而13.5％水分的小麥進飼料廠價格約2170元/噸。

　　新作玉米面積預增

　　進入4月份以后，北半球新作玉米將進入播種期，受玉米相對種植收益較高影響，中國和美國農戶播種玉米的積極性較高。

　　中國方面，國內北方春播玉米產區是最早進入玉米播種的區域，該區域以東北三省、內蒙古和寧夏為主。受本身土地資源和農業現狀影響，黑龍江最具增加玉米種植面積的潛力。從黑龍江農委了解到的信息顯示，2012年該省高產作物玉米的種植面積將大幅增加，預計達到9000萬畝。2011年該省玉米種植面積為8800萬畝，比2010年增加1000萬畝。

　　美國方面，當前美國玉米的種植效益明顯高于大豆。從歷史經驗來看，CBOT大豆與玉米價格的合理比價在2.2—2.4之間，若兩者比值超出這一區間，就會改變下一年度的農戶種植意向，從而引起大豆或玉米種植面積變化。截止到3月16日，CBOT大豆和玉米5月合約收盤價比值為2.04，低于合理比價區間下沿。美國農業部將在3月31日公布2012年農戶種植意向報告，之前的基線報告顯示，2012年玉米種植面積有望達到約9400萬英畝，為1944年以來最高水平。

　　綜合分析，雖然國內堅挺的玉米現貨價格對期價上行形成支撐，但飼料玉米需求受限和北半球新作玉米面積增加預期均不利于期價上行，玉米面臨高位振蕩風險。