近期，國內(nèi)期貨市場農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，尤其以豆類最為突出。雖然全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的趨勢日益明顯，但農(nóng)產(chǎn)品的走勢主要與其自身的供需情況和通脹周期有關(guān)，因此，今年美國主要糧食種植區(qū)域的旱情再次加劇了農(nóng)產(chǎn)品板塊的波動。

　　進(jìn)入7月份，美國基準(zhǔn)玉米期貨價格已上漲21%，小麥上漲16%。這對于糧食對外依存度過高且食品支出占家庭支出比重較高的發(fā)展中國家來說，無疑是一大隱患。就中國而言，作為全球最大的大豆進(jìn)口國，中國的大豆進(jìn)口量已占全球進(jìn)口總量的60%，大豆價格的上漲對中國的通脹水平以及后續(xù)的宏觀調(diào)控政策無疑有著重要的影響。

　　從中國的通脹周期來看，一輪周期會維持3年左右，其中上漲和下跌各占一半時間。從去年到今年的這輪通脹下降周期將在7、8月份宣告結(jié)束，同時標(biāo)志著新的通脹上漲周期開始。也即是，未來1年多的時間，中國要經(jīng)歷物價普遍回升的階段。從CPI的環(huán)比數(shù)據(jù)來看，價格中樞也在不斷被抬高，這意味著下一次的通脹高點(diǎn)可能高于6%。此外，中國人口紅利拐點(diǎn)已過，原材料價格和勞動力價格已經(jīng)形成了中期的上漲趨勢。近幾年農(nóng)產(chǎn)品的種植成本以每年10%的速度遞增，因此，農(nóng)產(chǎn)品價格在未來3—5年不斷攀升也是大勢所趨。再考慮到目前全球糧食供求越發(fā)不平衡且氣候狀況變得越來越難以預(yù)測，糧食價格的劇烈波動在今后可能成為常態(tài)。整體來說，未來中國通脹形勢不容樂觀。

　　從全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看，歐元區(qū)仍在核心國家之間的政治博弈中艱難前行。由于現(xiàn)在歐債危機(jī)沒有提出一個確定性的解決方案，加之西班牙危機(jī)急劇發(fā)酵很可能會造成歐債危機(jī)的強(qiáng)勢卷土重來，我們對下半年歐洲形勢并不看好。美國經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)了積極的復(fù)蘇跡象，尤其是房地產(chǎn)市場，但復(fù)蘇步伐有所放緩。同時，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了大幅下滑。

　　全球經(jīng)濟(jì)都將進(jìn)入發(fā)展放緩、結(jié)構(gòu)性調(diào)整的時期。在此大背景下，中國的決策層把“穩(wěn)增長”放在了最重要位置，這從近期把就業(yè)水平納入政績考核標(biāo)準(zhǔn)體系內(nèi)也可見一斑。因此，即便通脹隱患重重，但在現(xiàn)有通脹處于下降通道且通脹抬頭趨勢仍未顯現(xiàn)的情況下，短期內(nèi)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍會以寬松為主基調(diào)，貨幣政策也正在由穩(wěn)健轉(zhuǎn)變?yōu)閷捤伞４送猓蛐约Z食危機(jī)已成趨勢，未來由于農(nóng)產(chǎn)品價格波動造成的輸入性通脹可能會長期存在，這就使得政策層以及民眾對通脹的容忍度不斷提高。預(yù)計(jì)只有通脹重回3%以上，國家才會考慮適度調(diào)整政策力度。但通脹的傳導(dǎo)和回升也需要時間，在此之前，無論貨幣政策還是財政政策，大的方向不會發(fā)生改變，仍將以寬松為主。

　　從期貨品種投資的角度來看，重點(diǎn)看好農(nóng)產(chǎn)品市場，這是因?yàn)楣I(yè)品和經(jīng)濟(jì)本身相關(guān)度更高，下半年經(jīng)濟(jì)即便復(fù)蘇也相對較弱，且由于需求仍未得到有效修復(fù)，工業(yè)品表現(xiàn)會相對受限。農(nóng)產(chǎn)品更多地受到自身供需和通脹周期的影響，從某種意義上來說，CPI可以視為農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)。由于下半年通脹即將重回上升通道，加之美國干旱天氣的影響范圍仍在擴(kuò)張，預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品總體仍將維持上升行情。在此建議投資者可以選擇基本面相對良好的品種作為投資標(biāo)的，比如玉米、豆粕和小麥。