經歷了5、6月份的連續下行后，7月以來農產品（000061）價格逐步出現反彈；外圍方面，國際大宗商品價格7月以來也小幅反彈。整體而言，盡管通脹回落的趨勢不變，但7月CPI回落的幅度或有限。

　　自5月開始，農產品批發價格總指數持續回落，從5月1日的203.10點高點降至6月的189.10點，回落幅度達到6.89%，基本回到去年12月底的水平。不過，7月以來，農產品批發價格總指數震蕩上行，截至7月31日，該指數收報195.90點，較6月29日的189.10點反彈3.60%。22個省市的生豬價格則在7月以來小幅回落。生豬價格在去年9月創下近20元/千克的高點之后一路下行，去年年底雖有小幅反彈但很快再度回落，直至今年6月1日創下13.66元/千克的調整新低之后，出現連續幾周的反彈走勢，截至6月29日收報14.11元/千克；不過，7月以來生豬價格持續下行三周，截至7月20日收報13.92元/千克。整體來看，農產品批發價格總指數7月以來的反彈幅度雖不大，暫時不會改變通脹回落的趨勢，但對通脹回落的幅度會構成一定的限制。

　　國際大宗商品價格方面，7月以來CRB期現貨價格指數震蕩上行。具體來看，CRB現貨指數由6月29日的475.58點升至7月30日的482.44點，升幅為1.44%；CRB期貨指數則由6月29日的539.66點升至7月30日的566.12點，升幅為4.90%。

　　分析人士指出，6月份CPI大幅下滑至2.2%，雖然7月份農產品價格及海外大宗商品價格出現反彈，但幅度都不大，對CPI的影響有限，預計7月CPI將下滑至2%附近。而早在6月CPI公布之際，通脹壓力就已不再對貨幣政策構成壓制，于是央行之后一個月內兩度降息。短期來看，通脹水平的下降，仍將為貨幣放松提供空間，預計接下來降準及降息的概率仍較大。