一、USDA 9月供需報(bào)告再度下調(diào)美玉米數(shù)據(jù)，但調(diào)降幅度不及預(yù)期

　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告，2012/13年度全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量及期末庫(kù)存預(yù)估均較上一年度有所下調(diào)，庫(kù)存消費(fèi)比明顯下降，由去年的16.2%下降至14.5%。與8月預(yù)估相比，9月報(bào)告中全球玉米產(chǎn)量調(diào)減0.94%，總消費(fèi)調(diào)減0.57%，期末庫(kù)存調(diào)增0.5%。

　　由于今年美國(guó)遭遇半個(gè)世紀(jì)以來最嚴(yán)重旱情襲擊，本年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估連續(xù)下調(diào)，9月報(bào)告已是農(nóng)業(yè)部第三次調(diào)降美玉米產(chǎn)量。本次報(bào)告顯示，美玉米收割面積預(yù)估為8736萬(wàn)英畝，高于市場(chǎng)預(yù)期的8620萬(wàn)英畝。單產(chǎn)預(yù)估為122.8億蒲式耳/英畝，也高于市場(chǎng)預(yù)期的120.6億蒲式耳。總產(chǎn)量預(yù)估為107.27億蒲式耳，低于8月預(yù)估的107.79億蒲式耳，但明顯高于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的103.8億蒲式耳。9月預(yù)估報(bào)告雖然調(diào)降了玉米產(chǎn)量及單產(chǎn)，但調(diào)降幅度不及預(yù)期。高企的價(jià)格將抑制美玉米需求，預(yù)估其出口量較上月13億蒲式耳調(diào)減至12.5億蒲式耳。結(jié)合供需情況，美玉米期末庫(kù)存預(yù)測(cè)值從6.5億蒲式耳調(diào)增至7.33億蒲式耳。但相比上一年度的11.8億蒲式耳仍明顯處于低位。

　　二、中國(guó)玉米供需緊平衡，頻繁災(zāi)害天氣影響產(chǎn)量

　　1.玉米期末庫(kù)存降至歷史低位

　　參照美國(guó)農(nóng)業(yè)部玉米供需報(bào)告數(shù)據(jù)，我國(guó)玉米產(chǎn)量及消費(fèi)量近幾年來均出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，今年庫(kù)存消費(fèi)比比上一年度有所下降。9月USDA最新報(bào)告顯示，我國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)估2億噸，較去年增加3.7%；消費(fèi)量預(yù)估2.01億噸，較去年增加6.9%；庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)估較去年31.6%下降至29.95%，處于歷史來相對(duì)低位。

　　根據(jù)目前新玉米生長(zhǎng)情況，預(yù)計(jì)本年度玉米產(chǎn)量還有下調(diào)空間。則我國(guó)玉米供需將進(jìn)一步趨緊。

　　2.進(jìn)口數(shù)量增加顯著

　　我國(guó)今年玉米進(jìn)口量大幅增加，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年1-7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米312.7萬(wàn)噸，而去年同期僅為20.9萬(wàn)噸，同比增加1396.2%。

　　3.玉米生長(zhǎng)期災(zāi)害頻發(fā)，嚴(yán)重威脅玉米產(chǎn)量

　　8月上旬以來，內(nèi)蒙古、河北、北京、天津、山西、吉林等部分地區(qū)玉米粘蟲三代幼蟲相繼暴發(fā)，對(duì)玉米等糧食作物生產(chǎn)造成嚴(yán)重威脅，初步統(tǒng)計(jì)全國(guó)發(fā)生粘蟲蟲害面積約5000萬(wàn)畝。對(duì)玉米產(chǎn)量造成直接影響。目前粘蟲災(zāi)害逐漸減弱，但蟲災(zāi)使農(nóng)民在農(nóng)藥及播藥器械上大幅投入，增加了種植成本，也提升了農(nóng)民售糧的心理預(yù)期。

　　八月底登陸的臺(tái)風(fēng)布拉萬(wàn)襲擊了東北中東部地區(qū)，對(duì)玉米等農(nóng)作物損毀嚴(yán)重。截至近日，吉林省玉米受災(zāi)最嚴(yán)重，有1236.9萬(wàn)畝玉米遭受風(fēng)災(zāi)，其中倒伏嚴(yán)重需要人工扶起的達(dá)到401萬(wàn)畝。勢(shì)必會(huì)影響到玉米單產(chǎn)和產(chǎn)量。

　　在東北產(chǎn)區(qū)，今年收獲期將比去年推遲7天左右，未來一個(gè)月內(nèi)我國(guó)華北東北地區(qū)將普降4-8°C，這將增加早霜危害的風(fēng)險(xiǎn)。天氣威脅將會(huì)對(duì)東北玉米產(chǎn)量及質(zhì)量形成不利影響。

　　4.下游需求維穩(wěn)為主，小幅回暖

　　8月份以來，生豬價(jià)格出現(xiàn)快速上揚(yáng)。全國(guó)22個(gè)省市生豬平均價(jià)快速上漲。截至9月7日當(dāng)周，生豬平均價(jià)為14.67元/公斤，較8月第一周的價(jià)格13.85元/公斤上漲5.9%。近期國(guó)家實(shí)施凍豬肉收儲(chǔ)計(jì)劃，對(duì)生豬行情起到推動(dòng)作用。隨著雙節(jié)來臨，豬肉終端消費(fèi)將有所回升，將支撐生豬價(jià)格；玉米深加工小幅回暖。近期酒精下游需求小幅好轉(zhuǎn)，酒精價(jià)格小幅上漲，使得酒精行業(yè)虧損程度逐漸縮小。小幅虧損或成為常態(tài)，后期不會(huì)有太大變化，酒精市場(chǎng)將維持穩(wěn)定。總之，隨著雙節(jié)來臨，玉米下游需求或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅回暖跡象。

　　三、多重利好扎堆釋放，全球市場(chǎng)氛圍趨向謹(jǐn)慎樂觀

　　1.歐洲頻傳利好

　　進(jìn)入9月以來，歐元區(qū)頻傳利好，市場(chǎng)人氣沸騰。9月6日，歐洲央行將召開議息會(huì)議，有條件的通過了歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃，歐洲央行將無限制地購(gòu)買剩余期限在一年至三年的政府債券，并將繼續(xù)通過回籠等量資金的方式，對(duì)債券購(gòu)買措施進(jìn)行完全沖銷；9月12日，德國(guó)憲法法院做出最終裁決，在一定條件下批準(zhǔn)了歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)的合法性。這兩大利好標(biāo)志著歐債危機(jī)的解決向前邁進(jìn)了一大步，提振市場(chǎng)人氣。但也應(yīng)該注意到歐債危機(jī)的解決不是一朝一夕的事情，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮的狀況仍將持續(xù)。

　　2.美聯(lián)儲(chǔ)QE3強(qiáng)勢(shì)推出

　　在9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上，終于推出了已經(jīng)被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的QE3，本次量化寬松與前兩次不同的是，它是開放式的：每個(gè)月額外購(gòu)買400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，未明確結(jié)束時(shí)間，購(gòu)債行動(dòng)會(huì)一直持續(xù)到勞工市場(chǎng)出現(xiàn)“實(shí)質(zhì)改善”，與此同時(shí)，目前的扭轉(zhuǎn)操作將繼續(xù)進(jìn)行。這表示美聯(lián)儲(chǔ)從現(xiàn)在到今年年底，每月將購(gòu)買850億美元債券，購(gòu)債規(guī)模與2010年的QE2相當(dāng)。

　　QE3能否推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需進(jìn)一步觀察，同時(shí)應(yīng)持有謹(jǐn)慎態(tài)度。但可以明確的是，QE3的強(qiáng)勢(shì)推出能夠再度寬松市場(chǎng)氛圍，提振市場(chǎng)人氣。

　　3.中國(guó)出臺(tái)救市計(jì)劃

　　近日，為挽救中國(guó)經(jīng)濟(jì)，發(fā)改委連續(xù)批復(fù)了超過萬(wàn)億的基建投資項(xiàng)目，9月5日公布批復(fù)總投資規(guī)模逾7000億元的25個(gè)城軌規(guī)劃和項(xiàng)目，9月6日再次公布批復(fù)13個(gè)公路建設(shè)項(xiàng)目、10個(gè)市政類項(xiàng)目和7個(gè)港口、航道項(xiàng)目。同時(shí)有消息稱，工信部、發(fā)改委等10個(gè)部委的救市規(guī)劃已經(jīng)上交了國(guó)務(wù)院并且在等待批復(fù)。

　　無論是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的救市策略，還是新一輪的大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，基建投資項(xiàng)目都將有利于改善市場(chǎng)人氣，提振市場(chǎng)信心。

　　四、結(jié)論

　　近期由于受到新糧即將上市的影響，玉米價(jià)格承壓回落，但下方空間有限。美國(guó)歷史性旱情以及我國(guó)近幾個(gè)月以來的粘蟲災(zāi)、臺(tái)風(fēng)襲擊以及或?qū)⒊霈F(xiàn)的早霜危害等，都將對(duì)全球玉米產(chǎn)量造成嚴(yán)重影響，大幅減產(chǎn)，降低期末庫(kù)存，玉米供需逐漸從“寬松”趨于“偏緊”狀態(tài)。同時(shí)，今年玉米種植成本增加，農(nóng)民惜售心理也會(huì)抬升對(duì)玉米價(jià)格的預(yù)期。再有趨于寬松的全球經(jīng)濟(jì)氛圍的配合，市場(chǎng)信心受到極大提振，人氣將聚集。玉米也將受到利好帶動(dòng)。所以，我們預(yù)計(jì)玉米在調(diào)整過后，仍具有上漲動(dòng)力，在操作上仍維持偏多思路不變。