國內玉米漸入上漲通道

　　上周（11月26日—30日,下同），東北局部產區出現降水過程，市場收購主體增多，深加工提價求量，價格區間2080-2300元/噸。華北產區深加工企業采購熱情回升，加之農民惜售，價格區間在2100-2300元/噸。南方港口庫存回升，飼料企業觀望情緒漸濃，成交價格繼續承壓。北方港口貿易商發貨積極性不減，行情相對穩定。南方銷區受產區價格上漲帶動，局部價格穩中有升。進入11月下旬以來，國內生豬整體價格穩中有漲，養殖利潤有所改善。另外，近期全國雞蛋、淘汰雞及肉雞價格延續漲勢，隨天氣寒冷加傳統節日即將到來，后期價格繼續上行可能性較大，增加飼料及養殖企業的玉米采購能力。 深加工方面，近期深加工企業收購熱情較高，價格及收購數量同樣上漲，一如去年成為市場的主力軍。隨著新玉米上市后，原料價格下滑及副產品價格企穩，走貨有所改善，國內玉米深加工企業開機率不斷提高。據了解，山東、河北深加工企業開機率在60-70%之間，吉林企業開機率在50%左右，全國酒精行業開機率在45%，后期有繼續回升的態勢。預計東北產區新玉米批量上市將在12月份之后，大型深加工加工企業可能會采取積極提價收購獲取大量糧源，為年前備足安全庫存。自臨儲政策出臺后，各直屬企業紛紛按照要求掛牌收購新玉米，但據市場消息稱，僅黑龍江及內蒙部分地區有所上量，吉林及遼寧臨儲價格與市場價格倒掛，暫無收購量。后期國家收儲方面收購潛力較大，收緊市場流動性，價格上漲概率較高。綜合來看，在國家收儲帶動下，用糧企業補庫積極性料將進一步提升，預計短期國內玉米市場強勢難改，華北與東北糧價之間的競爭值得關注。

　　價差偏離軌道，豆棕比將回歸合理水平

　　由于豆油與棕櫚油存在替代性消費，兩者的價差一般存在季節性波動規律。隨著國內進口新政實施，廠商有望提前備貨拉動需求，棕櫚油庫存高位回落的可能性較大，而豆油或在大豆供應有所改善的情況下承受供應壓力。此外，在油廠庫存充足以及年底備貨尚未啟動的疊加共振下，豆油難有起色。并且兩者價差正值季節性回歸窗口，豆棕價差回歸合理水平的可能性較大。根據豆油與棕油歷史價差分析，通常情況下豆油和棕油5月合約的價差高點出現在9—11月，低點出現在12月至明年3月，而11月底進入豆油與棕櫚油價差回歸周期，豆棕價差回歸的可能性較大。大連市場的豆油1305合約與棕油1305合約價差的歷史高位區在2100元/噸左右，歷史低位區在300元/噸以下。目前二者的價差為1834元/噸，從歷史規律和統計學的角度來看，兩者價差有進一步縮小的可能。