CBOT陳作和新作價差繼續擴大

　　由于遭遇嚴重干旱，美國農業部將2012/2013年度玉米期末庫存使用比調低至5.6%的17年低位，陳作供需處于緊平衡是不爭的事實。與此同時，隨著春播的臨近，各界對2013年美玉米播種面積仍然看好，美國農業部展望論壇預計的播種面積為9650萬英畝。3月28日將公布種植意向報告。

　　我們有理由相信2013年美玉米播種面積仍會處于高位：第一，美國中西部地區玉米種植效益預期為600多美元/英畝，較大豆高200美元/英畝。第二，已決定種玉米的農戶已購買或已施用高價氮肥，種子已買完。第三，盡管去年干旱嚴重，但作物保險為農戶提供了保障，農戶對2013年的玉米種植充滿信心。第四，近期降雨改善土壤墑情，干旱有所緩解。

　　因此，在舊作供應趨緊，而新作豐收前景廣闊的預期下，目前CBOT12月和7月新舊作合約之間價差已擴大到-130—-140美分/蒲式耳。1995/1996年度同樣出現嚴重干旱，庫存使用比在6.7%，1996年歷史最低價差為-175美分/蒲式耳。美玉米舊作缺口或在7、8月份有更明顯的表現。如果7月份揚花授粉期之前天氣持續良好，價差還將繼續走強。

　　連盤近遠月合約價差持續走強

　　目前連盤1309合約和1305合約的價差在60—70元/噸，處于正常價差區間范圍內，預計在1305合約交割之前，該價差將繼續走強，主要原因有三：

　　一是，今年東北地區，尤其是黑龍江地區，降雪偏多，糧源水分偏高。黑龍江地區玉米的主流水分在35%—40%，吉林在24%—26%，遼寧在25%。后期氣溫回升霉變風險增強，加上生長期遭遇粘蟲災害和臺風，市場二等以上優質玉米缺乏，后期優質糧源與差糧的價差將拉大。

　　二是，今年東北地區售糧進度偏慢，高水分糧源需盡快處理。4月中旬之前，這部分高水分玉米將集中涌入市場。

　　三是，今年臨儲收購力度加大。到目前為止，東北臨儲共收購740萬噸玉米，高于去年同期。臨儲收購量增加相當于減少了市場流通量。

　　綜上所述，在產區集中上量、港口庫存高企、貿易商對差糧收購積極性不高的環境下，1305合約價格難有大漲。然而，1309合約在遠期優質糧源供應有限、優質優價、國儲控制量大等因素的影響下，相對1305合約要強勢，因此1309合約與1305合約價差有繼續走強的可能。