受產地貿易商釋放糧源、玉米進口數量增加、春玉米相繼上市、購銷雙方心態偏空等因素影響，近期多地玉米價格走跌。找出主要利空因素并結合當前基本面進行捋順后，預計優質玉米繼續下探空間已經非常有限，進入8月下旬價格將受到支撐，而后伴隨局部小幅反彈，9月份價格上漲趨勢或表現明顯。

　　一、供需雙方心態扭轉 階段性供給充足價格下行

　　市場原預計7月玉米價格會觸底反彈，因此部分貿易商壓糧至7月看漲，考慮到需求恢復緩慢、市場余糧充盈和臨儲拍賣壓力影響，多數貿易商將最后觀望日期放置于7月下旬，若下旬糧價走勢依舊疲軟，陳糧銷售時間縮短情況下，其反彈空間將遭受擠壓，市場和政策風險也逐漸加大。市場多預計臨儲將于8月中下旬進行拍賣，因此持糧貿易商多打算將手中玉米在拍賣之前出盡，因此便形成了7月下旬到8月上旬的集中供應，并沖擊南北市場價格走低，導致偏空心態放大。

　　回想近期利空市場的主要因素較多，貿易商積極出庫同時，東北及華北兩大產地國儲輪換工作也在同時進行，增加市場供應。飼料廠6月簽訂的小麥在7月集中使用，部分企業小麥替代可使用到8月中上旬，對玉米構成沖擊，尤其導致黑龍江玉米銷售阻力加大，價格持續下跌，在廣東地區與優質玉米價差甚至擴大到150-170元/噸，進而對好糧價格形成拖累。8月份以后，低價春玉米相繼上市，由于今年氣溫偏高，有利于春玉米降水，除禽料企業外，部分小型豬料生產企業也增加了本地玉米采購量，阻礙銷區陳糧正常銷售，并沖擊其價格現30-40元/噸降幅。此外，CBOT玉米價格走弱導致國內進口玉米成本持續下降，9月份以后，進口玉米將陸續到港，部分玉米成本在2000元/噸以下，在一定程度上利空近月玉米現貨價格，沖擊近期國內現貨價格。除以上幾點外，對臨儲拍賣的擔心也是導致近期市場集中出貨的主要利空因素。

　　二、主要利空因素對未來糧價影響分析

　　結合當前現貨走勢、臨儲收購成功本和拍賣意義分析，現貨反彈前，臨儲拍賣玉米可能性不大。拍賣玉米的主要意義是平衡市場供給和抑制價格過快上漲，維護價格穩定。但當前玉米市場正處下跌趨勢中，以港口為例，現北港平艙價和廣東港成交價分別較去年同期低110元/噸和150元/噸，蛇口去年2620元/噸的成交價并未觸發拍賣，今年在弱市行情下啟動拍賣的可能性較小，且意義也不大。從臨儲收購成本推算，與當前現貨價格已經出現脫軌，只有在北方平艙價2400-2450元/噸和廣東2500-2550元/噸的情況下，才會形成順價拍賣，同時南北也會形成南北港口價格的頂部。

　　前期簽訂低價小麥數量有限，進入8月份多數企業已經消耗完畢，僅少數企業可維持到8月中旬，后期需求仍將轉向玉米。影響市場心態的進口玉米將主要于10月份以后靠港，9月份到貨量并不多，在此期間，國內糧源仍是供應市場的主力軍。

　　三、需求回暖跡象速度加快 舊作玉米剛性需求仍存

　　8月份以后天氣轉涼、雙節臨近，蛋白需求增加，有助于養殖業復蘇。近期，豬價漲速加快，養殖利潤持續好轉，自繁自養利潤空間已經擴大至80-100元/頭左右，豬糧比也在不斷回升，養殖戶積極補欄，仔豬存欄量增加，對后期東北優質玉米需求呈現剛性。

　　從飼料廠備庫情況來看，部分大型飼料廠已備有30-40天左右的玉米庫存，這其中包含產地合同糧，因此與產地剩余糧源存在重復數。而中型飼料廠庫存多為20天左右，小型飼料廠庫存維持在7-15天左右，因此未來中小型飼料廠未來對舊作玉米仍存在30-45天左右的需求。

　　四、集中出庫透支后期供應 支撐后期糧價反彈

　　產地貿易商8月出盡存糧意愿較強，極易透支后期供應能力，形成短暫缺口，推升糧價反彈。若拍賣不能進行，則市場供應仍需轉向貿易環節，雖然當前市場供應顯示充足，但多為心態影響導致集中出糧，這種現象或透支后期市場的供應能力。當前市場剩余玉米中，優質玉米占比極少，這都將為9、10月份糧價反彈形成鋪墊，并非少量春玉米便可逆轉的。由此預計，8月，市場糧源消耗將有所加快，月底價格或有小幅反彈，9月價格將表現堅挺上行走勢。

　　截止至8月16日，北方四港玉米庫存總量已經降至275萬噸，且后期隨著到貨減少發運增加影響，庫存消耗速度將明顯加快。9月初北四港玉米庫存或降至230萬噸左右，其中貿易糧或減少到140萬噸左右。

　　進入8月下旬，成本支撐和需求增加下，玉米價格或出現小幅度反彈。以廣東港口為例，預計整個8月份廣東港優質玉米成交區間或將在2450-2500元/噸之間，底部受貿易商收購成本支撐，頂部受小麥替代抑制。9月份優質玉米供應量將明顯萎縮，價格將繼續上浮，但其漲幅仍將受小麥價格和臨儲拍賣成本限制，區間或為2500-2550元/噸左右，頂部為2550元/噸的臨儲收購成本。