【主要觀點】雖然10月下旬在江蘇塞拉尼斯率先提價銷售酒精帶動下全國酒精價格出現整體上漲，但因當前至年底前正值產區玉米集中上量階段，在國內玉米批量上市背景下，玉米價格下行壓力凸顯，且酒精企業開工率面臨持續回升，酒精供應壓力將逐漸趨強，后市酒精價格或將逐漸返向下行通道。

　　今年國內酒精需求持續疲軟，在結束夏季的產銷兩淡階段后，伴隨9月份北方新玉米陸續上市，前期停產酒精企業逐漸開始緩慢復產。受此影響，9月以來酒精價格承壓明顯，但在“中秋”、“國慶”雙節節日效應提振下，9月份酒精價格下行壓力并未開始釋放。節后下游需求逐漸轉淡，市場對10月份酒精價格下調預期不斷趨強，但直至10月下旬，酒精價格下跌過程并未如期而至，江蘇南京塞拉尼斯率先提價之舉卻帶動各地酒精價格陸續進入上漲通道，此波強勢行情目前仍未完全消退。目前各地酒精價格較10月中上旬相比多有100—200元/噸左右漲幅，局部地區漲幅已達到250元/噸。

　　企業開工率偏低推動酒精價格反彈

　　由于今年全年酒精需求欠佳，前三季度酒精價格處于持續疲弱狀態，酒精生產利潤波動區間長期處于負值狀態，企業生產積極性遭受嚴重打擊，自13年春節后停減產酒精企業數量不斷增加，全國酒精開工率連續數月維持在40%以下低值水平。雖然9月份以來北方產區新玉米陸續開始上市，各地玉米價格相應走向回落，但因對后市預期預期偏空，停產酒精企業生產熱情并有有效恢復，復產企業數量有限，酒精產量仍處偏低狀態，部分酒精企業走貨仍以消耗前期產品庫存為主。

　　雖然10月以來酒精整體需求未有明顯恢復，但相較企業持續的低開功率相比，市場酒精供應仍舊逐漸趨向偏緊狀態，尤其在華東等地化工行業需求緩慢恢復情況下，酒精供應更顯偏緊。在此背景下，江蘇南京塞拉尼斯率先上調酒精銷售價格，帶動相鄰區域酒精價格陸續逆市反彈。期間雖然東北等地酒精需求未有明顯恢復，但受南方酒精價格上漲及東北企業開工率偏低支撐，東北地區酒精價格也表現跟漲。

　　企業挺價心態拉升酒精提價空間

　　10月份為傳統酒精消費淡季，處于“中秋”、“國慶”雙節后及元旦、春節雙節前的“夾縫”階段，下游企業上一波集中備庫已經結束，下一波原料備庫周期未至，下游需求處于相對真空狀態，而10月份正值產區玉米上市階段，也是傳統酒精企業持續恢復生產階段，供大于求應是此階段市場主流狀態。但今年在全行業看空心態影響下，企業開工率低下導致市場供應偏緊，正是這一因素成就了近期酒精價格的全面反彈。但除需求因素外，酒精企業在持續長期虧損狀態后對利潤恢復的追求及強烈的挺價心態和意識也是影響此波酒精價格逆時上漲幅度能夠高達250元/噸的最大支撐因素之一。

　　玉米量增價跌壓力下后市酒精價格返跌預期強

　　雖然今年東北產區新玉米上市偏慢，但近期黑龍江等地玉米上量明顯，11月以后至春節前為北方產區玉米集中上市階段，后期玉米價格下跌風險疊加。原料玉米價格的下跌影響將逐漸傳導并體現在酒精價格走勢層面。在近期各地酒精價格大幅提升及玉米價格全線走跌影響下，前期酒精企業虧損局面已有所緩解，企業開工積極性逐漸恢復，預計后期停產酒精企業將陸續恢復生產，這將直接導致后市酒精供應持續增多。酒精供應壓力的上升將對后期酒精價格產生明顯打壓作用。此外，10月下旬酒精價格的上漲正是下游企業原料備庫的結果，經過此波備庫，后期短時間內下游企業原料備庫需求已經被提前釋放，受此影響，11月下游企業備庫需求將陸續轉淡，也也將向酒精價格施壓。

　　雖然10月下旬以來的酒精逆市漲價行情使市場信心獲得提振，但在后期玉米量增加跌、酒精供應上升、下游需求轉淡等多因素影響下，后市酒精價格返向下跌通道預期持續升溫。