截止到2014年9月12日的一周里，全球飼糧市場延續了近期下跌的弱勢，美國農業部發布的玉米產量數據高于市場預期，美國中西部地區天氣未對玉米造成威脅，意味著玉米市場仍需要通過下跌來消化供應面壓力。

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2014年12月玉米期約比一周前下跌17.50美分或4.9個百分點，報收338.50美分/蒲式耳。美灣的2號黃玉米出口報價平均為每蒲414.50美分，比一周前下跌15美分或3.5個百分點。歐洲EURONEXT的11月玉米期貨收于每噸140.25歐元，比一周前下跌8.75歐元或者5.9%。阿根廷2014年9月交貨的玉米的買方報價為每噸162.99美元，低于一周前的165.15美元，賣方報價為169.68美元，高于一周前的167.91美元，上河FOB價格。大連商品交易所的2015年1月玉米期貨收于每噸2,369元，比一周前下跌10元。

　　首先回顧一下美國農業部9月份供需報告的關鍵數據。報告顯示今年美國玉米平均單產預計為171.7蒲式耳/英畝，高于8月份預測的167.4蒲式耳/英畝，也高于報告出臺前分析師平均預測的170.7蒲式耳/英畝。美國玉米產量預期將達到創紀錄的143.95億蒲式耳，比上月高出3.63億蒲式耳，高于市場分析師平均預測的143.10億蒲式耳。美國農業部還預測美國2014/15年度玉米期末庫存預計為20.02億蒲式耳，略低于市場預期，但是比上月預測值高出1.94億蒲式耳，也是2004/05年度以來的最高水平。

　　表2：美國農業部9月份的玉米產量、單產以及期末庫存數據和市場預測值的對比

　　注：產量和庫存的單位為10億蒲式耳，單產蒲式耳/英畝

　　從全球范圍來看，美國農業部本月預計今年2014/15年度全球粗糧產量將達到創紀錄的12.6919億噸，比上月預測值調高了138萬噸，主要因為全球玉米產量調高了218萬噸，超過了其他粗糧產量的下調。本月除了美國玉米產量數據上調923萬噸外，巴西的玉米產量上調了100萬噸，達到7500萬噸。但是其他生產國的產量大多下調，其中阿根廷2014/15年度玉米產量預測值從2600萬噸調低到2300萬噸；中國玉米產量也從2.22億噸調低到2.17億噸。獨聯體12國產量從4416萬噸調低至4266萬噸，烏克蘭玉米產量從2700萬噸調低到2600萬噸。

　　本月美國農業部還將全球2014/15年度玉米期末庫存調高到1.8991億噸，高于上月預測的1.8772億噸，也高于分析師平均預測的1.8939萬噸。由于供應龐大，美國農業部本月將2014/15年美國玉米農場平均價格預測值下調至每蒲式耳3.2到3.8美元，低于上月預測的3.55到4.25美元，也低于上年的4.45美元/蒲式耳。

　　從美國玉米作物生長情況看，過去一周美國中西部的部分地區出現低溫天氣，局部地區有零星霜凍，但是對玉米作物的影響不大。整體來看，天氣沒有構成重大威脅，玉米作物狀況依然良好。作物進展周報顯示，截止到9月8日，美國玉米作物優良率為74%，與上周持平，上年同期為55%，也是20年同期最高水平。這意味著今年美國玉米單產仍有進一步上調的空間，對玉米價格也可能構成反彈的重大阻力。

　　從需求面看，過去一周美國玉米銷售量略微改善。截止到9月4日的一周，美國2014/15年度交貨的玉米出口銷售量為563,200噸，高于一周前的525,600噸。此外，美國013/14年度玉米出口總量為4737.51萬噸,比上年度的1804.42萬噸高出163%。

　　就后市而言，玉米市場很可能以震蕩下跌為主旋律，至少在秋季收獲完成之前將是如此。聯合國糧農組織的資深經濟學家Abdolreza Abbassian本周在倫敦表示，谷物價格尚未見底，還會進一步下跌。美國經濟學家丹尼斯·加特曼周四也表示，美國大部分地區的天氣依然對谷物生產非常理想，谷物價格走勢仍將是下跌。美國先進農業公司（Pro Ag）總裁雷伊·格拉班斯基撰文稱，由于美國玉米單產仍有進一步提高的潛力，玉米價格也將在未來幾個月里進一步震蕩走低。如果玉米作物成熟之前沒有受到霜凍天氣的損害，CBOT12月玉米價格將跌至3.05美元的下方，時間可能在1月份最終產量報告出臺前后。因為只有通過價格的下跌，才能刺激需求增長，消耗龐大的供應，而且在2015年春播結束之前，價格也需要維持在低位，才能防止明年的供應增長。因此今年冬季到明年春季期間，玉米和大豆很可能創下多年來的低點。任何天氣引發的反彈行情很可能只是為美國玉米種植戶逢高沽售提供機會。