“玉米價(jià)格，今年沒有去年‘瘋狂’了。”

　　張鐵嶺是一位東北糧食貿(mào)易商。2020年，因?yàn)榭礉q玉米價(jià)格，他利用托盤資金，以加杠桿的方式，一舉囤進(jìn)了10萬噸級的玉米。受益于玉米價(jià)格一路上漲，從當(dāng)年年初最低時(shí)每噸1700~1800元，甚至1600元，漲到3000元，2021年1月又站上3100元的歷史高位，在短短數(shù)月間，張鐵嶺就凈賺5000萬~6000萬元。

　　張鐵嶺并非個(gè)例。因?yàn)橛衩變r(jià)格的瘋狂上漲，“收到糧食，即是賺到”，讓所有糧食貿(mào)易商都有了賺頭，只是或多或少。

　　嘗到甜頭后，原本想今年繼續(xù)囤糧“躺贏”，結(jié)果2021年二、三季度玉米價(jià)格波動下行，讓貿(mào)易商們措手不及。相對于張鐵嶺只是將去年的盈利回吐，并未傷及元?dú)猓幸淮笈Q(mào)易商虧損慘重，部分甚至破產(chǎn)。

　　從2020年至今，玉米的“瘋狂”不但體現(xiàn)在產(chǎn)量、進(jìn)口量創(chuàng)下歷史新高，還體現(xiàn)在漲跌切換的震蕩價(jià)格上。

　　糧價(jià)是百價(jià)之基，穩(wěn)物價(jià)先要穩(wěn)糧價(jià)。伴隨當(dāng)前供需基本面的改善，玉米缺口炒作已站不住腳。近日，國家糧食和物資儲備局糧食儲備司司長秦玉云在新聞通氣會上強(qiáng)調(diào)，今年玉米產(chǎn)量增加238億斤，加上玉米及替代品進(jìn)口較多，供求關(guān)系進(jìn)一步改善，提醒廣大農(nóng)民朋友，在做好家庭保糧的同時(shí)，理性看待玉米市場形勢，適時(shí)適價(jià)賣糧。

　　囤糧：驚心動魄的資本游戲

　　每年一到10月中下旬，全國的糧食貿(mào)易商就會云集東北地區(qū)，開始收購糧食。糧食的收購時(shí)間，一般從當(dāng)年11月開始，一直持續(xù)到次年4月底。秋糧是中國全年糧食產(chǎn)量的大頭，占比超過7成;而秋糧中的玉米，占全年糧食產(chǎn)量將近4成。

　　“張鐵嶺”們的生意經(jīng)，可以歸納為“囤糧待漲”。概括來說，本身資金體量不大的糧食貿(mào)易商，會尋找愿意提供托盤資金的“金主”，借助配資提前鎖定糧食存入糧庫中，約定到某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，按當(dāng)時(shí)的糧價(jià)出售，償還配資成本后，即為自身利潤。

　　一般來說，貿(mào)易商收購一批糧食的資金，大頭都來自于托盤資金。有一些激進(jìn)的貿(mào)易商，會選擇投入10%~15%的保證金，由“金主”提供90%的配資。從購入糧食到約定售糧的周期內(nèi)，囤糧成本主要有兩個(gè)：一是托盤資金的利息，二是糧食的庫存費(fèi)用。這些折合起來，1噸糧食每個(gè)月綜合成本25~30元，主流在26~27元。

　　在整個(gè)資本游戲過程中，“金主”的風(fēng)險(xiǎn)相對最小，一方面穩(wěn)賺4%~5%的資金利息差，資金成本可能只有4%~5%，會以8%~10%的價(jià)格貸給貿(mào)易商;另一方面要求貿(mào)易商將收購來的糧食存入指定倉庫，或是自有糧庫，這樣“金主”還會有一筆可觀的儲糧收入。同時(shí)，“金主”控制著貿(mào)易商的糧食，有隨時(shí)處置這批次糧食的權(quán)利。貿(mào)易商要想賺錢，只能寄希望于糧價(jià)上漲。一旦糧價(jià)下行跌破成本線，將要爆倉之際，貿(mào)易商要么追加保證金，等待糧價(jià)上行，要么就面臨糧食被降價(jià)處理的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這本身就是一場賭徒的游戲。2020年，玉米價(jià)格一路走高，膽大的張鐵嶺，大舉囤糧，一下子賺取毛利潤7000萬~8000萬元，扣除資金、倉儲等成本后，凈利潤達(dá)到5000萬~6000萬元。2021年，張鐵嶺決定繼續(xù)押注玉米價(jià)格上漲，只不過，這一次他賭輸了。

　　2021年1月，玉米價(jià)格延續(xù)上一年末的強(qiáng)勢，產(chǎn)區(qū)收購價(jià)一度飆升至每噸2800元，港口均價(jià)臨近2900元，南方銷區(qū)達(dá)到3150元。到了2~3月，玉米價(jià)格小幅回落。這個(gè)時(shí)候，張鐵嶺又大量囤起了玉米。之前合作的“金主”，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，今年收緊了托盤資金的額度，這其實(shí)已經(jīng)是一個(gè)信號。只不過，去年一夜暴富的貿(mào)易商們已難以冷靜。于是，為囤積更多玉米，張鐵嶺找到了另一家資金托盤方，只不過資金利息有所提高。不曾想，從3月到9月中旬，玉米價(jià)格震蕩下行持續(xù)半年多，讓張鐵嶺損失慘重。

　　至今，他還心有余悸：“只是把去年的凈利潤給虧了，沒有‘爆倉’就已經(jīng)很幸運(yùn)了。一些激進(jìn)的貿(mào)易商，以每噸2800~2900元收購糧食，如果保證金只有10%，囤三四個(gè)月再出手，單單糧價(jià)跌去200多元的話，就很容易‘爆倉’。再加上100多元的綜合成本，相當(dāng)于損失了300多元，直接‘穿倉’，不僅保證金一分錢都沒有，還要倒欠資方的錢。”

　　“今年這批囤糧待漲的貿(mào)易商，都是以‘千萬+’虧損的。這些人的庫存量都非常大，存糧都是靠著第三方資金的支撐，倉儲、利息成本驚人，再加上終端消費(fèi)不旺，價(jià)格掉下來，結(jié)果就大量賠錢。”楊子榮是另一位東北糧食貿(mào)易商。

　　對比去年和今年的玉米形勢，他認(rèn)為，去年行業(yè)內(nèi)認(rèn)為缺玉米的形勢是普遍的，再加上受新冠肺炎疫情影響，都去“瘋狂”搶玉米，透支了玉米的漲勢。今年的價(jià)格波動，尤其是四季度價(jià)格上行，是理性小漲，而非瘋漲。

　　楊子榮稱，北方的價(jià)格受南方的需求影響，“近期玉米價(jià)格堅(jiān)挺，短期內(nèi)下不來”。一是今年種植成本提高，二是貿(mào)易商渠道庫存、用糧企業(yè)終端庫存較低，近期的采購量要備貨到年后，需求量大，“近期往南方裝船發(fā)運(yùn)的船期較多。”

　　玉米價(jià)格波動的背后

　　玉米價(jià)格的漲跌，對“張鐵嶺”們來說，不可謂不驚心動魄。而在這場囤糧游戲背后，圍繞著價(jià)格波動，也產(chǎn)生了一系列與之緊密相關(guān)的連鎖反應(yīng)。可以說，價(jià)格波動既是因，又是果。

　　從整體來看，2021年玉米價(jià)格走勢呈現(xiàn)“前高后低”。正是3月~9月這波下行，尤其是7月~8月，觸發(fā)強(qiáng)平線后的大量拋貨，玉米價(jià)格暴跌引發(fā)“囤糧客”的巨虧，部分貿(mào)易商慘遭淘汰。與此同時(shí)，“金主”風(fēng)控更加嚴(yán)格，提供托盤資金的意愿下降。之所以今年的玉米價(jià)格并未出現(xiàn)類似于去年的“瘋狂”上漲態(tài)勢，炒作資金的消退能夠給出部分解釋。

　　玉米價(jià)格為期半年多的震蕩下行，也與進(jìn)口激增、國家持續(xù)拍賣陳化糧有著直接關(guān)系。從2020年四季度開始，中國企業(yè)就開始有意識地大量進(jìn)口玉米及高粱、大麥、木薯干、DDGS等玉米替代品，以平抑玉米價(jià)格上漲之勢。

　　2020年，中國進(jìn)口玉米1130萬噸，同比增加135.7%;僅12月這一個(gè)月，就進(jìn)口225萬噸，同比增長207%。2021年前十個(gè)月，玉米凈進(jìn)口2623萬噸，同比增2.7倍;再加上2324萬噸的四種替代品進(jìn)口，一共進(jìn)口4947萬噸，同比增1.6倍，創(chuàng)歷史新高。

　　與此同時(shí)，從2020年四季度至今，國家也開始有意識地拍賣陳化小麥、陳化水稻以替代玉米，滿足飼用需求。

　　于是，玉米價(jià)格出現(xiàn)滯漲，并延續(xù)到2021年2月末3月初。隨著玉米及替代品陸續(xù)到港，玉米供應(yīng)緊張局面松動，玉米價(jià)格出現(xiàn)向下的破位走勢。從3月開始，銷區(qū)與產(chǎn)區(qū)“價(jià)格倒掛”(價(jià)格差小于運(yùn)費(fèi))現(xiàn)象持續(xù)三個(gè)月，南方銷區(qū)玉米有價(jià)無市，需求銳減至最高七成。受此影響，現(xiàn)貨價(jià)格走弱，前期大量囤積玉米的貿(mào)易商，由于資金利息、倉儲費(fèi)用不斷增加，出現(xiàn)市場恐慌，導(dǎo)致9月產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格一度跌破每噸2400元，較2021年一季度高位下跌500元。

　　到了9月，北方玉米臨近收獲季節(jié)，玉米價(jià)格有快速反彈之勢。不過，這波反彈乏力，從9月下旬至今，玉米現(xiàn)貨價(jià)格每噸上漲200~250元，不及年初創(chuàng)下的歷史高位。

　　布瑞克研究總監(jiān)林國發(fā)解釋稱，引爆玉米價(jià)格上漲的因素，不具有持續(xù)性。受暴雨洪澇天氣影響，華北玉米產(chǎn)量、質(zhì)量有所下降，引發(fā)市場對本年度玉米供應(yīng)的擔(dān)憂，再加上東北地區(qū)也遭受10月下旬新冠肺炎疫情及11月初暴雪天氣影響，糧食流通受阻，這些氣候因素的影響是暫時(shí)的。同時(shí)，養(yǎng)殖業(yè)需求已經(jīng)見頂，不能因?yàn)榻谏i價(jià)格有所上漲，飼料需求量回升而產(chǎn)生錯(cuò)覺，而盲目追漲玉米價(jià)格。

　　林國發(fā)稱，從2008年至2016年，再從2016年至今，這兩個(gè)階段的玉米價(jià)格漲跌，從根本上來講，都與供需關(guān)系有關(guān)。

　　在執(zhí)行臨時(shí)收儲政策期間，飼料加工業(yè)和玉米深加工業(yè)發(fā)展，刺激玉米需求增加，供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致價(jià)格上漲，這既有政策因素，也有市場因素。為了消化執(zhí)行臨儲政策期間帶來的天量庫存，以2016年為起點(diǎn)，中國啟動了農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，一方面調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，減少玉米種植面積，另一方面通過增強(qiáng)玉米消費(fèi)能力消化庫存。

　　至2020年，全球暴發(fā)新冠疫情，國內(nèi)玉米庫存基本告罄，再加上養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)，同時(shí)，新糧上市前，東北糧食主產(chǎn)區(qū)歷史上首次在半個(gè)月內(nèi)就三次遭受臺風(fēng)襲擊，這些因素都為資本炒作玉米漲價(jià)提供了想象空間。于是，各路資金紛紛涌入大量囤糧，玉米價(jià)格也在2020年初至2021年1月這段時(shí)間上漲近70%。

　　對于2021年9月至今的玉米價(jià)格反彈，豫章師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副教授付恭華對記者表示，當(dāng)前，玉米價(jià)格不具備持續(xù)上漲的條件。中國糧食供給充足的根本狀況并未改變，今年玉米產(chǎn)量、進(jìn)口量均創(chuàng)下歷史新高，同時(shí)飼料需求量見頂回落。再加上，長期以來，中國已經(jīng)形成一整套完備的調(diào)控糧食價(jià)格波動措施，任何人都不能低估中國政府穩(wěn)定物價(jià)的決心。

　　(張鐵嶺、楊子榮均為化名)