21年新季玉米上市以來，雖然從未間斷關(guān)注，但是筆者關(guān)于玉米的筆墨非常少，其主要原因是覺得玉米沒什么大的機(jī)會(huì)，也沒有什么突出的精彩點(diǎn)。接下來玉米后市會(huì)不會(huì)大漲?什么時(shí)候上漲?我們不妨從供求關(guān)系以及供求結(jié)構(gòu)矛盾的角度來做一些淺顯的分析!

　　支持玉米上漲的利好因素

　　一、小麥對(duì)玉米飼用的替代已完成使命

　　21年入夏以來，玉米市場價(jià)格的大幅度回調(diào)，以及22年元旦過后小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格的連續(xù)上漲，尤其是春節(jié)過后小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格更是漲勢驚人，導(dǎo)致玉米小麥價(jià)差過大，那么從性價(jià)比的角度來說，之前大比例的小麥對(duì)玉米的飼用替代需求已基本完成使命了，飼料企業(yè)和畜牧企業(yè)對(duì)小麥的飼用需求數(shù)量應(yīng)該是斷崖式的降落，這也就意味著飼用對(duì)玉米的需求量開始大幅度的回升。

　　二、玉米深加工企業(yè)需求轉(zhuǎn)旺

　　春節(jié)前后，我們可以看到雖然東北玉米市場價(jià)格一直隨著期貨盤面的上漲而小幅起舞，但是玉米深加工企業(yè)集中度極高的華北市場，因玉米深加工企業(yè)的產(chǎn)品庫存積壓，玉米市場價(jià)格反而是持續(xù)下跌的，并導(dǎo)致了黃淮地區(qū)的玉米市場價(jià)格同樣萎靡不振，以致于很多朋友認(rèn)為玉米期貨盤面失真了。其實(shí)不然，期貨盤面是資本對(duì)預(yù)期市場博弈的體現(xiàn)，是一種預(yù)期價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

　　而俄烏地緣沖突導(dǎo)致國際能源市場價(jià)格和小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格出現(xiàn)暴漲，以玉米淀粉為例，玉米深加工企業(yè)之前是庫存積壓嚴(yán)重的，而近期國內(nèi)外小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格出現(xiàn)大漲，不僅導(dǎo)致玉米淀粉的庫存積壓一掃而空，更是會(huì)從反向替代的角度導(dǎo)致玉米淀粉需求更加旺盛，由此玉米深加工企業(yè)對(duì)玉米的需求量開始放大有非常正常的邏輯。

　　三、看漲玉米的預(yù)期是空前一致的

　　前面也說到過，雖然自21年新季玉米上市以來，看多后市的預(yù)期是空前一致的，包括農(nóng)戶惜售心理也非常強(qiáng)烈，市場價(jià)格持續(xù)橫盤，渠道庫存下手的機(jī)會(huì)不多，那么隨著小麥?zhǔn)袌鰞r(jià)格的大漲以及飼用及深加工企業(yè)的需求放大，渠道庫存也開始陸續(xù)建倉，尤其是華北黃淮地區(qū)，因此除了那些因水分過高缺乏倉儲(chǔ)條件的，玉米市場的供應(yīng)壓力未來將會(huì)持續(xù)減輕。

　　四、國際糧價(jià)的大幅上漲將支撐玉米后市價(jià)格

　　雖然因中美貿(mào)易第一階段協(xié)議未完成，未來玉米的進(jìn)口大概率還是會(huì)持續(xù)，但自20年國慶節(jié)后，國際市場玉米價(jià)格出現(xiàn)的連續(xù)上漲以及國際海運(yùn)費(fèi)的大漲，已使得進(jìn)口玉米到國內(nèi)的成本大增，這使得本來可以用作調(diào)控國內(nèi)玉米市場價(jià)格的一個(gè)重要手段也開始缺乏壓制力了，這也是支撐玉米后市的一個(gè)重要因素。

　　五、玉米未來的供應(yīng)依然是偏緊的

　　政策面對(duì)糧食種植的導(dǎo)向是非常明確的，擴(kuò)大大豆及油料作物，穩(wěn)玉米，這也就意味著未來我們的玉米種植面積即便是不再回落，但增加也一定是有限的，因此從長期來看，我們的玉米市場供應(yīng)依然是偏緊的。以21年新季玉米為例，雖然小麥和稻谷(糙米)的替代量空前巨大，但是玉米庫存并沒出現(xiàn)大規(guī)模的積壓，玉米市場價(jià)格也只是回調(diào)了，并未出現(xiàn)大幅度的下跌。

　　壓制玉米上漲的利空因素

　　一、稻谷(糙米)的替代依然在持續(xù)

　　之前筆者對(duì)玉米市場價(jià)格的觀點(diǎn)是玉米有可能出現(xiàn)上漲，但絕不會(huì)是現(xiàn)在，更不會(huì)一蹴而就。正是因?yàn)槲覀兊牡竟?糙米)的替代依然在持續(xù)中，3月10日100萬噸不宜存稻谷定向拍賣毫無意外的是100%成交，如果說像之前的定向稻谷(糙米)主要在東北區(qū)域，受制于物流成本較高，對(duì)飼用需求量較大的南方市場壓力還算有限的話，而現(xiàn)在關(guān)內(nèi)(安徽、江西、湖南)的定向稻谷(糙米)也重出江湖。

　　筆者粗略測算過，定向稻谷加工成糙米的成本關(guān)外不到2200元/噸，關(guān)內(nèi)不高于2300元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于區(qū)域玉米的市場價(jià)格，這也就意味著，無論是從成本的角度還是物流費(fèi)用的角度來說，這將會(huì)對(duì)玉米的飼用市場構(gòu)成較大的壓力，甚至對(duì)之前持續(xù)高位的碎米及米糠市場價(jià)格構(gòu)成一定的影響。

　　需要提示的是按每周100萬噸定向稻谷的投放量，每個(gè)月是400萬噸，折算成糙米一般不會(huì)大于320萬噸，而僅僅我們的飼用對(duì)玉米的需求從常年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看是18000萬噸左右，折合月度需求1500萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于定向稻谷(糙米)的供給量，更何況在倉儲(chǔ)條件越來越好的情況下，我們的不宜存稻谷數(shù)量也一定是有限的，且時(shí)持續(xù)縮減的，這也是筆者不看好玉米現(xiàn)階段，而是看好未來的主要因素之一。

　　二、21年新季玉米的質(zhì)量因素

　　21年新季玉米雖然說是豐產(chǎn)的，但是關(guān)內(nèi)受極端天氣影響和關(guān)外受雪災(zāi)影響，部分地區(qū)毒素超標(biāo)，質(zhì)量有些堪憂，這不僅僅對(duì)玉米的政策性儲(chǔ)備輪入構(gòu)成影響，也對(duì)玉米的高檔飼用需求構(gòu)成了一定的影響。同樣根據(jù)常年數(shù)據(jù)，玉米深加工企業(yè)對(duì)玉米的年需求量在8000萬噸左右，折算到月份才660萬噸左右，即便是考慮到增長因素，短期內(nèi)也不可能大幅提升對(duì)玉米的需求。

　　玉米后市預(yù)判及當(dāng)前操作建議

　　綜合以上對(duì)支持玉米上漲和壓制玉米上漲的因素分析，以及我們對(duì)當(dāng)前玉米的供需面和預(yù)期供需面分析，玉米市場價(jià)格后市保持上行態(tài)勢依然是大概率的，應(yīng)該說這也是整個(gè)市場主體對(duì)玉米后市的一致預(yù)期。

　　但是定向稻谷(糙米)對(duì)主玉米消費(fèi)主流低位的飼用需求構(gòu)成一定的壓制，既然玉米市場價(jià)格不會(huì)一蹴而就，那么筆者以為現(xiàn)階段可以借助玉米的波動(dòng)機(jī)會(huì)，開始精挑細(xì)選了，如果說后市沒什么大的隱患的話，疲軟時(shí)和平衡市場時(shí)一定是揀貨的好機(jī)會(huì)，而那些水分安全系數(shù)高，霉變小，毒素相對(duì)較低的，就是好東西!可能后市都會(huì)上漲，但是手里拿著好貨，銷售渠道自然會(huì)更寬廣一些，那么回報(bào)自然也會(huì)高一些。需要重點(diǎn)提示的是，對(duì)于21年新產(chǎn)玉米的后市，預(yù)期也不宜過高!