據(jù)光大期貨農(nóng)產(chǎn)品研究總監(jiān)王娜介紹，6月份，芝商所谷物及油脂、油料品種中，美麥領(lǐng)跌，油脂跟跌。其中，美麥跌18.2%、美玉米跌17.23%、美豆油跌17.36%、美豆跌13.43%。進(jìn)入7月份，因全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇，國際糧油價格繼續(xù)下行。

但值得注意的是，本輪全球糧油價格大跌主要是受宏觀方面的系統(tǒng)性風(fēng)險影響，在短期價格急速下跌的過程中，谷物及油脂市場的基本面供需結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生根本改變。”王娜說。

USDA7月供需報告顯示，2022/2023年度美國新作玉米播種面積預(yù)期8990萬英畝，較6月預(yù)期8950萬英畝，環(huán)比增加40萬英畝；收獲面積預(yù)期8910萬英畝，較6月份8170萬英畝，環(huán)比增加20萬英畝；產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)4500萬蒲式耳，至145.05億蒲式耳。美玉米產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)導(dǎo)致期末庫存高于6月預(yù)估，新年度期末庫存預(yù)估上調(diào)7000萬蒲式耳，至14.7億蒲式耳。

事實(shí)上，7—8月是美豆和玉米天氣炒作關(guān)鍵期，不良天氣條件可能對價格造成影響。“從產(chǎn)區(qū)天氣看，今年美國春播初期低溫多雨，導(dǎo)致作物播種一度延遲。在生長季節(jié)初期，玉米作物生長狀況良好，但隨后幾周的天氣干燥炎熱，導(dǎo)致玉米生長狀況持續(xù)下降。雖然這并不一定意味著需要大幅削減單產(chǎn)預(yù)估，但分析師們可能需要更加關(guān)注美國中西部天氣，以了解降雨是否充足。”王娜說。

中信期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品組負(fù)責(zé)人李興彪也表示，美國玉米中西部產(chǎn)區(qū)此前因遭受干旱天氣影響，種植進(jìn)度偏慢。同時，部分產(chǎn)區(qū)又因多雨推遲了種植進(jìn)度，但最終農(nóng)戶仍超額完成了春季玉米播種計劃，因此玉米供應(yīng)預(yù)期提升是造成期貨盤面下挫的主要原因。目前美國主產(chǎn)區(qū)玉米仍處于關(guān)鍵授粉階段，而未來15天產(chǎn)區(qū)仍無明顯降水跡象，天氣偏旱問題對玉米產(chǎn)量仍構(gòu)成一定威脅。不過，相較于不確定的天氣影響來看，USDA7月報告中偏空的數(shù)據(jù)對市場影響更為強(qiáng)烈，一定程度上遮蓋了市場對天氣擾動的擔(dān)憂。

此外，USDA在每周作物生長報告中公布，截至2022年7月10日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為64%，市場預(yù)估均值為65%，低于市場預(yù)期，去年同期為65%；玉米吐絲率為15%，去年同期為24%，五年均值為25%；玉米蠟熟率為2%，去年同期為3%，五年均值為3%。“這意味著自四周前美國農(nóng)業(yè)部首次發(fā)布作物評級以來，玉米優(yōu)良率已經(jīng)下降9個百分點(diǎn)。玉米優(yōu)良率這么早就快速下滑實(shí)屬罕見，過去30年里只有3年出現(xiàn)過類似情況，分別是1998年、2012年和2021年。”王娜表示。

中原期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳昱允分析稱，今年美國批準(zhǔn)乙醇汽油E15的銷售，但距離全面普及還有一段時間。portant; overflow-wrap: break-word !important;">USDA7月供需報告顯示，美玉米期末庫存上漲的同時出口下滑，如果未來乙醇產(chǎn)量不能按預(yù)期實(shí)現(xiàn)增長，美玉米舊作中乙醇消費(fèi)需求預(yù)計有所下調(diào)。此外，飼用需求整體偏弱，美國生豬及飼牛存欄下滑，其中美國活牛存欄量較2021年同期下滑2%，已連續(xù)3年同比下滑，降至2016年以來的最低值。疊加美玉米出口的舊作累計銷售量低于市場預(yù)期，多重因素疊加導(dǎo)致年中美國玉米基本面逐步轉(zhuǎn)寬松。此外，俄烏戰(zhàn)爭常態(tài)化之后，CBOT管理基金主動減弱期價的高升水，多頭持倉量在5月初開始大幅減少，CBOT玉米總持倉額在7月供需報告出來后，較上一交易日下降將近7%，處于近5年的較低水平，但即便如此，從估值角度來看，美玉米在570美分/蒲式耳還是存在較強(qiáng)支撐。

在格林大華期貨玉米分析師張曉君看來，當(dāng)前國際農(nóng)產(chǎn)品價格一方面受到全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂下需求預(yù)期走弱的壓力，另一方面，又得到地緣政治導(dǎo)致供應(yīng)鏈緊張的支撐。從宏觀方面，需關(guān)注7月26—7月27日美聯(lián)儲議息會議，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將加息75個基點(diǎn)，此前6月已上調(diào)75個基點(diǎn)。而供需方面，短期需關(guān)注美國中西部干旱天氣對新作生長狀況的影響，若中西部天氣不盡如人意，那么美玉米新作單產(chǎn)或難以達(dá)到預(yù)期水平，屆時，玉米期貨市場或重建風(fēng)險升水。

李興彪認(rèn)為，從中長期來看，美玉米新作面積預(yù)估較上一年度9335.7萬英畝仍低4%，全球玉米供需整體仍延續(xù)緊平衡格局。同時，玉米生長關(guān)鍵期的天氣擾動和作物單產(chǎn)隱憂仍存。玉米作為化肥密集型作物，在全球化肥價格高企的背景下，種植成本提升也將拉高玉米整體估值。因此，短期玉米盤面大跌受USDA報告偏空影響較大，在全球交易衰退的背景下，整體不容樂觀，但盤面已經(jīng)較高位大幅殺跌，進(jìn)一步大跌的可能性下降，預(yù)計以振蕩為主。