3月份，玉米購銷熱度快速恢復，一方面，供應端，隨著氣溫回升，基層糧源銷售增多，港口到貨量和深加工企業廠門到貨量大幅增加；另一方面，需求端，儲備庫和各大型貿易集團也開始增加收購量，玉米市場整體呈現出購銷兩旺的態勢。受此影響，產區挺價意愿較強，但銷區終端企業采購卻相對謹慎，因此銷區價格并未明顯跟進上漲?？紤]到養殖規模收縮，預計4月份玉米價格仍以博弈為主，后續上漲乏力。

基層糧源減少

挺價心態較強

3月隨著氣溫回升，東北產區“地趴糧”快速銷售，而華北地區由于小麥價格高于玉米價格300元/噸以上，沒有替代的性價比，因此節后華北本地玉米也快速消化。截至3月底，市場普遍預估東北地區售糧進度已經在七到八成，部分機構預測甚至超過八成；華北地區售糧進度在七成左右。雖然總體售糧進度與去年相比并不算快，但由于本年度各大貿易主體及用糧終端均未大規模構建玉米原料庫存，即當前社會庫存是遠低于去年同期水平的，因此不少市場主體認為后續終端企業可采購的糧源是明顯偏少的。因此作為糧源外流地區的東北，挺價意愿普遍較強，并且近期東北地區儲備庫收購力度也有所加強，增加了當地基層挺價信心。但銷區企業對此并不認同，主要源于其下游產品銷售表現一般，企業不愿冒險增加采購，以隨采隨用為主，并且沿海地區也有進口糧源可供選擇，因此終端企業對玉米漲價較為抵制。

價格方面呈現出明顯的產區強而銷區弱的態勢。黑龍江和吉林玉米深加工企業主流收購價格在2180~2300元/噸，普遍上調30元/噸左右；華北黃淮地區玉米深加工企業主流收購價格報2300~2440元/噸，較上月下跌20~50元/噸；北方港口二等玉米收購價2360~2380元/噸，部分港口小幅調整，整體價格維持穩定；廣東地區港口報價2480~2510元/噸，較上月下跌30元/噸左右。

宏觀消費有所好轉

增長速度仍需加強

玉米下游消費端涵蓋養殖、食品、藥品、化工等眾多民生領域，國家宏觀消費情況直接影響玉米價格走勢。而國家統計局最新公布數據顯示，1~2月份社會消費品零售總額81307億元，同比增長5.5%，其中商品零售71826億元，增長4.6%；餐飲收入9481億元，增長12.5%。全國網上零售額21535億元，同比增長15.3%，其中實物商品網上零售額18206億元，增長14.4%。1~2月份，服務零售額同比增長12.3%。隨著各項宏觀政策發力顯效，國民經濟持續回升向好，消費方面也有明顯增長，但增幅仍不及預期，國內有效需求不足問題猶存，經濟持續回升向好基礎還需鞏固，對于玉米消費增長也不可盲目樂觀。

生豬盈利雖有恢復

養殖整體依然不佳

隨著生豬價格逐步回升，整體養殖虧損情況有所改善，目前生豬全國均價已經恢復至14.95元/公斤，較上月上漲9.5%，自繁自養虧損縮減至100元/頭左右，自繁自養已經實現盈利。但是由于2023年全年虧損，現階段生豬養殖企業資金壓力巨大，因此養殖規模收縮預計提速。至2月末，全國能繁母豬存欄4042萬頭，環比下降0.61%，同比下降6.93%，養殖規模仍處在回落區間。近期農業農村部印發的《生豬產能調控實施方案》2024年修訂版，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動（綠色區域）下限從正常保有量的95%調整至92%。這表明隨著養殖效率的提高，較少的能繁母豬就能供應更多的仔豬，并且隨著生活水平提高，廣大群眾肉類消費日趨多元化，豬肉消費占比持續下降，也意味著養殖規模仍有一定的回落空間，利空遠期玉米價格。

飼料生產方面，農業農村部畜牧獸醫局和中國飼料工業協會聯合推出的飼料生產數據顯示，1~2月，全國工業飼料產量4437萬噸，同比下降3.6%，再次印證了養殖規模處在收縮之中。并且主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預混合飼料產品出廠價格環比、同比均呈下降趨勢。

其他養殖品種方面，農業農村部監測數據顯示，全國農產品批發市場牛肉平均價格為67.9元/公斤，較上月下跌1.24%；羊肉63.69元/公斤，較上月下跌0.89%；雞蛋8.51元/公斤，較上月下跌2.85%；白條雞17.73元/公斤，較上月下跌0.23%?？梢婐B殖產品整體處在季節性回落之中，飼料企業雖然會有補庫操作，但總體也會相對謹慎。

深加工表現依然亮眼

3月，玉米深加工市場仍維持較好表現，深加工企業開機率已經達到70%附近，較上月繼續回升約10個百分點，雖然主產品淀粉價格有所下降，但蛋白類副產品蛋白粉和DDGS等價格隨豆粕價格出現明顯上漲，東北地區企業加工理論盈利在50~100元/噸水平，華北地區理論加工利潤在150~200元/噸水平，盈利水平均較上月有所提升。具體產品價格方面，淀粉全國均價報3124.44元/噸，較上月下跌1.87%；蛋白粉報4880元/噸，較上月上漲8.93%；酒精價格6118.75元/噸，較上月下跌2.3%；DDGS報2312.5元/噸，較上月上漲14.91%。不過深加工企業玉米消費僅占國內玉米總消費的27%左右，玉米深加工企業盈利較好確實能夠加速玉米消耗，支撐玉米價格，但在缺乏飼料方面配合的情況下，僅靠深加工難以獨自托起玉米價格反彈。

期貨價格強勢反彈

3月玉米期貨價格再次由強轉弱，主力2405合約結束2月份反彈，從2463元/噸開盤價一路跌破2400元/噸關口，至月末跌至2397元/噸，全月下跌65元/噸，跌幅2.64%。3月份隨著貿易主體開庫收購和儲備庫增儲消息的逐步兌現，市場發現整體收儲力度遠不如前期預估，尤其是下游消費端普遍并未大量增加采購，因此市場炒作熱情快速轉冷，價格明顯回落，若4月份終端仍沒有加大采購，則價格依然弱勢博弈。

展望后市，3月份玉米反彈勢頭再次被終端需求疲軟“阻擊”，產區和銷區價格分歧凸顯。4月份市場上“余糧不多”和“采購不旺”依然會激烈交鋒，同時進口量增減、定向水稻出庫進度偏慢的后續發展以及小麥價格持續走弱都會繼續攪動市場。我們認為在飼料養殖規模大概率繼續收縮的大背景下，除非各貿易主體下場收購構建大量社會庫存，減少市場有效供應，否則4月份玉米價格難有大幅上漲的表現。（原文刊登于2024年3月30日糧油市場報A02版）