歐債危機打壓、國內房地產調控政策，加上自身基本面因素的偏空壓制，致使油脂價格延續低位弱勢震蕩整理格局。截至30日，油脂各品種低位波動，其中豆油指數收跌39元至7387元，棕櫚油指數收跌53元至6342元，菜籽油指數收跌26元至8122元。

    ——油脂供需關系維持平衡。盡管歐債危機沉重打壓了油脂投機性需求，但油脂供需依然平穩，全球油脂產量本年度同比增加558.2萬噸，其中棕櫚油全球增產247萬噸，豆油增產200.6萬噸，菜籽油增產173.5萬噸，消費量增加703.9萬噸，結轉庫存由上年度1269.5萬噸減少至本年度1249.6萬噸，庫存消費比由9.84%下降至9.19%，供需對比輕微利多。

    ——豆油進口政策減輕供應壓力。去年我國油脂企業產能大幅擴張，預計5-7月連續三個月大豆進口量都將超過500萬噸，豆油供應壓力漸趨沉重。盡管有國儲拋售大豆傳言引發市場悲觀情緒，但按照去年國儲收購大豆價格為3750元/噸，如要在今年新季大豆上市前騰出庫存拋售陳豆，加上倉儲、運輸等價格，其成本價格將超過3800元/噸，因此國儲拋售大豆僅增加供應，對大豆及豆油價格壓制作用僅限于間接性質。

    為降低對進口大豆依賴程度，我國對進口大豆采取部分限制性政策。國產大豆托市收儲價格，確定豆油生產成本價，形成國內豆油價格底線。國家將阿根廷豆油進口許可證發放工作統一收歸商務部，并嚴格按照國家標準對進口自阿根廷的豆油進行檢驗檢疫。鑒于阿根廷豆油占我國進口豆油總量的八成左右，由此將限制進口豆油，減少對國內豆油價格沖擊。

    ——菜籽油減產將受國儲補充。前期干旱和收割期內大量降雨和低溫天氣的影響，今年油菜籽產量將為1157萬噸，比去年大幅縮減10.31%，收割延期半個月左右。

    國儲菜籽油是壓制菜籽油價格上漲的重要原因。國儲儲備150萬噸菜籽油，收儲價格在8500元/噸，按順價銷售原則，若菜籽油價格超過8500元/噸，則國儲菜籽油出庫銷售概率較大。如收儲價2元/斤即4000元/噸，按菜粕2300元/噸、加工費用240元/噸、含油率35%來測算，國產四級菜籽油理論成本為7800-7900元/噸，由此也限制菜籽油回落空間。

    ——三油脂相互替代價格相互牽制。供需季節性因素顯示，夏季來臨，豆油進入消費淡季，棕櫚油因其熔點的特征，逐漸轉入消費旺季，菜油由于上市延遲，供應壓力加重也相應推遲，而三油料外依存度分別是大豆進口達90%、棕櫚油100%、菜油為30%，由此導致三品種走勢呈現菜油最強、棕櫚油其次、豆油最弱的對比態勢。

    盡管如此，豆油、棕櫚油、菜籽油三者之間具有很強的可替代性，現在市場上一級大豆油的價格為7700~7800元/噸，棕櫚油價格為6800元/噸，四級菜籽油價格為8200元/噸，菜籽油如果大幅漲價，則很容易被低價棕櫚油、大豆油所取代。

    綜上所述，宏觀面利空因素對油脂消費性需求影響較弱，而其供需關系平衡格局也將得以維持，因此，后市國內油脂期貨價格延續區間波動走勢特征。