近期油脂市場總體表現內弱外強，跟隨外圍波動的走勢。國內雖然仍受制庫存壓力，但由于外盤偏強運行，基本面支持因素多于內盤，因此國內外走勢雖有所分化，但仍可能受到外圍提振，表現階段反彈，但總體來看試探底部的過程仍在延續，被動提振下反彈的高度仍會受限。

    美豆類近期反彈延續受到天氣變化及宏觀因素影響

    美農業部供需報告出臺，短期利多兌現，未現額外利好，不過，在舊作庫存緊張，新作面積增加的情況下，7月天氣情況無疑將是一個引發盤面波動的重要變數，近期由于中部潮濕導致大豆優良率下降令美豆在900美分關口處獲得支撐即是明證。加上國內對于美豆、美豆油近期仍保持了較好的采購意向，令美盤在買需提振之下轉向偏強走勢。

    7月9日晚，美國農業部也公布最新一期月度供需報告，市場預期美農業部將會調降美豆09/10及10/11年度的期末庫存數據，結果如下所示： 

    2009-10年度   USDA7月 平均預測    預測區間 USDA6月 2008-09年度

    玉米 1.4781.404     1.214-1.600    1.603       1.673

    大豆      0.175 0.171     0.138-0.195    0.185       0.138

    2010-11年度    USDA7月平均預測     預測區間   USDA6月報告

    玉米       13.73 1.337     0.833-1.734    1.573

    大豆 0.36    0.354     0.250-0.387    0.360

     可見無論新作舊作，本次報告的大豆、玉米庫存數值均高于市場預期的平均水平，總體而言，略偏空，由于市場在報告前對報告利好略有反映，因此報告缺乏更多的提振效用，后期市場需要更關注天氣炒作能否帶來更強的延續性。   近期來看，美國前期一些數據相對溫和，美股反彈，美元回落，但是后期需關注歐元反彈的延續性是否難以為繼從而造成美元走勢再度反彈。   國內庫存壓力利空仍在，油廠跟盤調價   國內油脂市場仍受高庫存之累，國內豆油的情況也并不特別樂觀，我國自去年下半年以來持續的大豆高進口量令國內豆油供應較為充足，大量大豆壓港現象突出，且當前很多油廠處在停工限產，消耗庫存的狀態中，油廠仍以積極促進出貨為主。加上當前港口棕櫚油庫存水平已經在80萬噸附近，繼續創紀錄高位，國內油脂市場整體的去庫存化過程仍可能繼續演繹，從而令國內油脂價格上行壓力仍在。我國6月大豆進口再創紀錄，后期國內大豆供應充足，原料充裕的壓力將會繼續壓制國內豆類，尤其是尚處消息淡季的豆油品種。當前油廠跟盤調價刺激出貨仍是主流行為模式。   對于期價而言，這個利空令期價繼續下幅下行的能量已經有所削弱，但壓力仍會延續存在。   馬棕油有望逐漸扭轉弱勢格局從而相對利好棕油   馬來西亞棕櫚油月度產銷情況公布，產量、庫存和出口數據及市場預估如下所示：(單位:噸)   2010年6月   2010年6月預估 2009年6月 2010年5月   產量    1,420,062   1,468,000   1,447,926   1,385,424   庫存    1,451,434   1,590,000   1,410,222   1,562,323   出口    1,440,884   1,350,000   1,279,720   1,365,637   這份報告最大的亮點在于，6月庫存意外下降，市場原本預期該生產國6月的庫存可能增加1.8%至159萬噸，但由于產量增長低于預期且出口情況較好，令報告數據具有意外特性。目前來看，馬棕油2300林吉特附近已存趨穩傾向，任何利好消息的配合都可能引發反彈，當前來看消息面技術面均有配合，有望令馬棕油反彈得到延續，從而對國內棕櫚油后期走勢形成進一步提振。   從國內情況來看，氣溫上升，棕櫚油季節性用量料呈現增加傾向，對于棕櫚油后期的庫存消化將會有較大的好處，而且外盤反彈且內外價格倒掛也將制約棕櫚油的下行空間。   菜籽油的基本面利好，但價格波動偏小   美農業部報告調降了加拿大菜籽的產量預估達180萬噸，由于其種植期影響了產量前景，令加菜籽保持強勢格局。而國內今年菜籽也可能出現明顯的減產，夏糧止步六連增，菜籽減產影響較大。從供應情況來看，國內菜籽供應下降，最低收購價上移，令菜籽油成本線水漲船高，價格向下剛性，向上則受到油脂價差制約，但也會對其它油脂形成參照性指引，限制其下行的空間過度擴大。   國內資金面狀況需要關注   近期內弱外強格局之下，油脂市場資金總體顯現盡流出的走勢，總體來看缺乏啟動趨勢性變化的資金關注條件，總體震蕩格局延續。   綜合上述，油脂整體跌勢放緩，階段反彈過后，若無更為強勁的利好支撐，仍難免再度歸于震蕩。尤其是內弱依舊使豆油對外圍提振的依賴性還會繼續存在。未來一段時間內油脂還將以找尋確認底部區域為主要職責，在量能配合完整有效突破6月高點前，仍宜以震蕩思路進行波段操作。后期來看，棕櫚油走勢有望逐漸走強，菜籽油8300關口壓力仍在。