近期隨著各處災(zāi)情有所緩解，做多資金部分退場，豆類價格開始回調(diào)。后期豆類價格將如何演繹，筆者就此對豆類市場主導(dǎo)因素和其他因素進(jìn)行分析，提出更合理的保值操作理念，以期使企業(yè)可以更好進(jìn)行套期保值。

    本年度美國大豆產(chǎn)區(qū)從播種到目前開花、結(jié)莢期間均未出現(xiàn)較為明顯的不利天氣。從開花率、結(jié)莢率、優(yōu)良率來看今年大豆有一定的增產(chǎn)可能性，預(yù)計將對大豆及其產(chǎn)品價格產(chǎn)生利空影響。

    國內(nèi)庫存高企恰逢此時加重利空。本年度預(yù)測豆油期末庫存為431.7萬噸，棕櫚油期末庫存為80萬噸，菜籽油期末庫存為207萬噸，大豆期末庫存為893.6萬噸。大豆庫存近幾年開始一直處于較高水平，致使豆油的潛在供給壓力非常重。當(dāng)豆油或豆粕價格達(dá)到企業(yè)心理價位時，巨大的原料庫存將會迅速轉(zhuǎn)為豆粕和豆油等產(chǎn)品。所以在目前國內(nèi)凈植物油庫存量將在800萬噸以上，足夠國內(nèi)3個月的消耗。另外加上超出往年的潛在庫存，恰逢北半球秋油籽大規(guī)模上市之際，其對價格的利空作用將會非常明顯。

    調(diào)控政策方向偏向利空，做多資金階段性退場。由于農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)性上漲，國內(nèi)調(diào)控價格的動作頻頻。而從CFTC持倉來看，雖然持倉凈多繼續(xù)依然較高，但多單持倉比例明顯開始下降。市場對于豆類中短期后市看空的情緒正在慢慢攀升。

    目前北半球大豆逐漸成熟上市，成為市場的主導(dǎo)因素。加之一些其他利空因素影響，豆類期價進(jìn)入長達(dá)2個月左右的調(diào)整周期中。但是隨著供給利空在市場中得到消化，其對價格的影響力將逐漸減弱。后期隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇導(dǎo)致需求增加，以及拉尼娜氣候?qū)δ厦雷魑锏牟焕绊憣?dǎo)致供給減少，利空因素交替影響價格將導(dǎo)致長期呈現(xiàn)震蕩上漲的趨勢。

    從目前至10月份豆類油脂價格將處于調(diào)整周期中，預(yù)期價格將在10月份前后企穩(wěn)。國內(nèi)油脂企業(yè)往往在10月份開始集中采購新年度全年的原料油籽，這一時期是企業(yè)經(jīng)營者最難抉擇的時候。

    筆者建議企業(yè)可以在目前的調(diào)整周期開始階段入場，為即將開始的新年度產(chǎn)品進(jìn)行鎖定利潤的保值操作。例如豆油價格在8000元/噸和豆粕3000元/噸附近時，在期貨市場賣出新年度計劃的產(chǎn)量。而平倉操作可根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況在以下兩種方式中進(jìn)行選擇：1、在價格到達(dá)底部目標(biāo)位附近時獲利平倉，以期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場可能存在的價格波動風(fēng)險或虧損；2、繼續(xù)持倉至現(xiàn)貨產(chǎn)品銷售結(jié)束是平倉期貨合約，根據(jù)傳統(tǒng)套期保值評估方式進(jìn)行對沖評估。