八月的豆粕重新回到了一季度的糾結震蕩市當中，歸根究底是美豆的上下難行，上有天氣向好帶來的豐產壓力，下有舊作青黃不接新糧并未上市的支撐，國內北方轉涼但南方依舊酷暑難擋，即便加上高校開學備貨，豬價仍未有實質性回暖。近期豆粕現貨不濟擠占了部分菜粕(2297, -4.00, -0.17%)需求空間，并且菜粕出現了脹庫的跡象，那么炒作菜粕水產旺季備貨還是否有希望成為市場關注的焦點呢?

　　菜粕現貨走貨緩慢拖累期價

　　截止目前，全國菜粕均價環比上月下跌了106.5元/噸至2558.82元/噸，同比上漲了464.7元/噸。據了解，目前沈陽加籽菜粕（加拿大菜粕）報價下滑了170元/噸至2680元/噸，上海加籽粕現貨報價下滑了80元/噸至2620元/噸，江蘇國產菜粕現貨報價下挫了140元/噸至2560元/噸，湖北國產現貨報價下滑了150元/噸至2600元/噸，貴州報價下滑了100元/噸至2600元/噸，合肥報價現貨報價減少了100元/噸至2600元/噸，成都報價下滑了150元/噸至2600元/噸。截止8月21日，油廠菜粕庫存照比上月增加了0.15萬噸至4.1萬噸，增幅為3.8％；未執行合同減少了9.95萬噸至21.1萬噸，降幅為32％，看出菜粕庫存增加而未執行合同下滑幅度較大，也就不難理解為何本周菜粕現貨跌幅較深，主要因豆粕和DDGS擠占了部分菜粕消費市場，導致市場走貨緩慢因此現貨購銷不濟。

　　菜粕跌幅大于同類蛋白飼料

　　據了解，目前豆粕菜粕現貨價差在673.6元/噸，照比上月擴大了76.77元/噸，菜粕與DDGS價差縮小了142.03元/噸至623.26元/噸，很顯然菜粕現貨跌幅大于豆粕和DDGS，持續回吐前期雙反帶來的預期利好。據中國海關總署發布數據顯示，我國DDGS7月進口量為37.7萬噸，同比減少65.8％，2016年1-7月DDGS進口量共為191.74萬噸，同比2015年的354.7萬噸減少了46%，截止8月19日國內DDGS庫存在59.7萬噸，環比上月的47.8萬噸增加了24.9％。盡管DDGS雙反事件并未明朗，國家對DDGS的懲罰性關稅尚未出臺，但明確看出國內的進口熱度有所下降，此時DDGS庫存消化較慢，現貨上行空間較小，但后市對菜粕市場的沖擊不可小覷。

　　菜籽油跟隨走強打壓菜粕

　　據海關數據顯示，7月份我國進口植物油55萬噸，高于6月份的40萬噸，但遠低于去年同期的106萬噸，今年1-7月份我國累計進口植物油357萬噸，較去年同期的460萬噸大幅減少103萬噸。其中2016年7月份中國從加拿大進口油菜籽340，921噸，同比增加73.52%，2016年1-7月我國油菜籽共進口233.49萬噸，環比去年的254.48萬噸減少了8.24％。據了解，我國今年前七個月植物油進口銳減，其中棕櫚油進口累計219.9萬噸，較去年同期的319.3萬噸大幅減少99.4萬噸，減幅為31％；豆油(6312, 30.00, 0.48%)進口總量為285，676噸，同比減少22.89%；菜籽油進口總量為425827.5萬噸，同比減少10%。由于國內油菜籽減產幅度較大，因此菜籽油的進口依賴度仍然存在，導致本月菜籽油表現遜于其他油脂，目前現貨報價維持在6250-6300元/噸，市場此消彼長也使得菜粕價格難有突破。隨著國內水產養殖旺季高峰即將結束，菜粕的現貨采購仍舊難有起色，九月美國大豆即將上市將繼續打壓國內粕類價格，因此預計后期菜粕價格易漲難跌，建議菜粕謹慎操作。

　　綜上所述，預計三季度結束之前國內菜粕基本面難有好轉，盡管南方水產備貨有所支撐，但市場整體仍受美豆豐產的壓制，建議投資者在1月合約上依托2300為多空分水嶺，可采用上多下空的方式進行操作，若站穩則可考慮多單輕倉介入，若下破2225前低一線可適度反手做空。