上周五MPOB8月供需報(bào)告及USDA9月報(bào)告陸續(xù)發(fā)布，前期利空預(yù)期紛紛落地，整理數(shù)周的油粕市場(chǎng)雙雙突破震蕩區(qū)間，開(kāi)啟偏強(qiáng)走勢(shì)，連粕主力合約周漲幅2.1%，油脂表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)，其中連棕16日再創(chuàng)牛市新高，達(dá)8652，周漲幅2.64%，豆油表現(xiàn)相對(duì)較弱，周漲幅0.35%，

　　周內(nèi)由粕強(qiáng)油弱轉(zhuǎn)向粕弱油強(qiáng)格局，主要在于油脂市場(chǎng)基本消化完MPOB報(bào)告超高庫(kù)存的強(qiáng)利空，開(kāi)始走馬棕9月出口轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期以及國(guó)內(nèi)低庫(kù)存高基差的邏輯，而USDA報(bào)告基本確定美豆產(chǎn)量無(wú)虞，疊加颶風(fēng)致美豆出口受限，CBOT大豆反彈乏力，連粕雖相對(duì)堅(jiān)挺但走高驅(qū)動(dòng)力不足。本文將簡(jiǎn)析上周發(fā)布的兩個(gè)報(bào)告后續(xù)影響，以及對(duì)油粕市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行簡(jiǎn)析。

　　MPOB公布馬棕油8月庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)25%，利空落地同時(shí)為馬棕油9月出口回暖帶來(lái)炒作空間

　　上周五中午，MPOB公布馬來(lái)西亞棕櫚油8月供需報(bào)告，帶來(lái)意料之外的利空，其中出口遠(yuǎn)低于之前所估計(jì)的130萬(wàn)噸，僅為116.28萬(wàn)噸，在產(chǎn)量恢復(fù)正常，達(dá)170.24萬(wàn)噸前提下，馬棕庫(kù)存大增至187.47萬(wàn)噸，較上月環(huán)比增長(zhǎng)25%，高于此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的174~176水平。超利空?qǐng)?bào)告一經(jīng)發(fā)布，在恐慌情緒帶動(dòng)下，BMD棕油及國(guó)內(nèi)油脂盤(pán)面大幅下挫，回吐近一周漲幅。

　　然而，從本周油脂走勢(shì)來(lái)看，該報(bào)告利空已被消化殆盡。這主要源于目前各大船運(yùn)公司所公布的9月前10日及前15日出口數(shù)據(jù)較上月同期大幅轉(zhuǎn)好，其中SGS數(shù)據(jù)顯示， 9月1-10日馬棕出口量環(huán)比增加22.71%，ITS數(shù)據(jù)顯示， 9月1-15日馬棕出口環(huán)比增長(zhǎng)61.45%，AmspecAgri數(shù)據(jù)顯示，9月1-15日馬棕出口量環(huán)比增加53.9%，而相比之下，產(chǎn)量恢復(fù)程度似乎不及8月水平，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9-10日馬棕單產(chǎn)減少2.6%，出油率減少0.1%，產(chǎn)量增減少3.0%。若9月后半月馬棕延續(xù)該趨勢(shì)，則出口預(yù)計(jì)要遠(yuǎn)好于8月水平，在產(chǎn)量正常偏慢恢復(fù)前提下，庫(kù)存大概率會(huì)下降。該預(yù)期也是外盤(pán)油脂市場(chǎng)走強(qiáng)的主要邏輯。

　　印度再度調(diào)低油脂進(jìn)口關(guān)稅，利于刺激馬棕出口進(jìn)一步回暖

　　棕油最大進(jìn)口國(guó)印度此前棕櫚油低進(jìn)口關(guān)稅政策將于9月30日到期，但是上周五消息稱，印度再度調(diào)低了三大油脂關(guān)稅，毛棕櫚油的基本進(jìn)口關(guān)稅將從10%大幅下調(diào)至2.5%，毛豆油和毛葵花籽油的關(guān)稅將從7.5%調(diào)降至2.5%，精煉等級(jí)棕櫚油、豆油和葵花籽油的基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅將從37.5%降至32.5%。該消息驗(yàn)證了此前市場(chǎng)的傳聞，對(duì)于馬棕出口有一定刺激作用，但是在目前棕櫚油價(jià)格高企之下，豆油和葵花油的替代仍不可忽視，另外，印度的棕油進(jìn)口更多來(lái)自印度尼西亞，印尼棕油對(duì)馬棕油出口市場(chǎng)的擠占長(zhǎng)期存在，因此印度油脂關(guān)稅政策能否以及多大程度上能刺激馬棕出口，還需進(jìn)一步關(guān)注印度SEA8月報(bào)告數(shù)據(jù)。

　　國(guó)內(nèi)棕油9月到港量尚不樂(lè)觀，庫(kù)存持續(xù)低位運(yùn)行

　　受疫情防控政策及進(jìn)口利潤(rùn)倒掛影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月棕櫚油到港量不大。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，8月下半月中國(guó)棕櫚油進(jìn)口實(shí)際裝船25.28萬(wàn)噸，同比下降3.97%，8月進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船49.16萬(wàn)噸，同比上升2.57%，8月實(shí)際到港42.76萬(wàn)噸，同比上升13.56%，9月進(jìn)口預(yù)報(bào)裝船9.40萬(wàn)噸，同比下降84.96%，9月上半月預(yù)報(bào)到港19.03萬(wàn)噸，同比下降6.32%，9月預(yù)報(bào)到港23.75萬(wàn)噸，同比下降49.88%。

　　據(jù)最新一周數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約36.71萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少2.85萬(wàn)噸，減幅7.20%，仍為歷年低點(diǎn)，且在雙節(jié)需求較高之下，庫(kù)存將進(jìn)一步下滑，另外棕櫚油基差高企，盤(pán)面支撐力度較強(qiáng)，價(jià)格重心有進(jìn)一步走高趨勢(shì)。

　　近期多重利好致連棕下行空間受限，短期連盤(pán)油脂震蕩偏強(qiáng)為主，連盤(pán)棕油主力支撐線8000，連盤(pán)豆油主力支撐線8800，另外，本周油粕比有所回落至2.55，但仍處歷史高位，可考慮套利機(jī)會(huì)。