受國際大豆和原油價格走高等外盤帶動，疊加出口形勢轉好，5月份國際棕櫚油價格有所回升。5月8日，馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油基準合約收盤價3869令吉/噸，較節前上漲55令吉/噸，漲幅1.4%；6月船期馬來西亞棕櫚油現貨FOB報價860美元/噸，較節前上漲15美元/噸。

預計后期國際棕櫚油價高位運行

受供需形勢及宏觀天氣等因素影響，預計國際棕櫚油價格整體保持高位運行。其主要原因：一是主產國產量前景仍存在不確定性。2023年夏季厄爾尼諾現象對主產國產量造成的滯后影響仍有待觀察，多家機構預計今年將是從厄爾尼諾快速轉換為拉尼娜之年，天氣復雜多變可能對生產構成潛在風險。

二是主產國生柴消費需求旺盛。印尼從2023年8月起全面實施B35生物柴油政策，帶動工業消費增加。印尼棕櫚油協會（GAKPI）預計2024年印尼國內消費量2540萬噸，同比增長9%，其中用于生產生物柴油的消費量為1160萬噸。馬來西亞棕櫚油局數據顯示，一季度馬來西亞國內棕櫚油消費量103萬噸，同比增10萬噸，增幅11%。

三是海外買家進口需求恢復。4月初印度食用油庫存為231.5萬噸，環比減少2.6%，同比降低1/3；中國棕櫚油庫存連續5個月下滑，處于歷史同期低位。印度、中國等主要消費國棕櫚油庫存水平偏低，存在補庫需求，價格回落后買家進口意愿增強，印度4月棕櫚油進口預計大幅增加，中國也增加5月至9月采購，均對價格形成支持。

四是原油價格高位運行。棕櫚油是生物柴油產業消費量最大的植物油品種，2023年全球生產生物柴油共消耗棕櫚油約2000萬噸，約占棕櫚油產量的1/4。受地緣沖突影響，原油價格居高不下，支持棕櫚油需求增加、價格堅挺。

五是其他油脂油料比價提振。近期巴西南部洪水導致大豆產量受損、歐洲凍害威脅菜籽產量前景，國際油脂油料價格偏強運行，進而支撐棕櫚油價格止跌回升。

綜合分析，后期隨著供應增加、需求轉好，國際棕櫚油轉入供需兩旺格局，加之外部市場提振，預計馬來西亞基準合約棕櫚油價格在3900～4200林吉特/噸區間運行，全年價格重心將高于2023年的平均價格3800林吉特/噸。

國際棕櫚油價上漲

對我國有兩重影響

我國是油脂油料消費大國，其中棕櫚油是我國第三大食用植物油消費品種，年食用消費量400萬～500萬噸，占國內食用消費量的比重約11%，全部依賴進口。2024年1月至4月國際棕櫚油價格沖高回落，對國內市場產生兩方面影響。

一是棕櫚油進口大幅減少，國內庫存處于近一年半低位。由于國際棕櫚油價格高位運行，國內采購積極性偏低，庫存連續下滑。2024年一季度我國棕櫚油進口量僅為55萬噸，同比減少46萬噸，減幅45.3%。據監測，截至4月底，我國沿海地區主要油廠棕櫚油商業庫存46萬噸，同比減少27萬噸，減幅37%，連續第五個月下滑，為2022年10月以來最低。

二是價格高于豆菜油，國內消費僅維持剛需。通常情況下，棕櫚油價格要比豆油低800～1200元/噸，但3月至4月國內豆棕價格出現罕見倒掛，華東地區24度棕櫚油價格一度比豆油高500元/噸，甚至比菜油高300元/噸，此前僅2016年厄爾尼諾導致減產、2022年印尼限制棕櫚油出口時國內出現過價格倒掛情況。高價抑制需求，當前國內棕櫚油月度消費10萬～15萬噸，遠低于40萬～50萬噸的正常水平，僅用于食品加工等剛性需求，調和用油等已經被葵花籽油、豆油等油脂大量替代。通常因棕櫚油價格便宜，在調和油中的摻混比例高達50%～60%，價格倒掛下，國內棕櫚油已基本退出調和油消費領域。

后期來看，5月份以后我國棕櫚油進口恢復性增加，預計國內消費和庫存緩慢回升。隨著4月份國際棕櫚油價格高位回落，我國進口成本下降、利潤改善，4月中旬以后國內買船快速增加，據監測，目前已經采購5月至9月船期的棕櫚油約60萬噸，未來可能還有更多買船，預計5月份以后國內棕櫚油供應逐漸恢復，價格走弱、品種間價差修復也提振下游消費，庫存或將緩慢回升。（原文刊登于2024年5月14日糧油市場報A03版）