本周國內三大油脂行情走勢依舊分化，棕櫚油、菜籽油偏強，豆油行情相對偏弱。其中棕櫚油主力合約再創下兩月新高至9416。眼下現貨方面，節后備貨暫告一段落，期現貨走勢不大相同。但因外圍宏觀利多頻發，油脂或將有繼續沖高的可能。

豆油現貨市場參考價，截至2月20日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8460元/噸，其中大連地區約8510元/噸。天津地區約8360元/噸、青島地區約8420元/噸、張家港地區約8510元/噸、東莞地區約8560元/噸、防城港地區約8580元/噸左右。

美豆價有支撐

本周CBOT大豆價格主要以上漲為主，截至周四收盤最活躍合約5月期約上漲14.75美分，報收1063美分/蒲式耳；近日支撐美豆利好因素。一方面是南美天氣不佳。布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，在1月份炎熱干燥的天氣損害作物之后，高溫天氣重返阿根廷的谷物帶。同時南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士發布報告，將阿根廷大豆產量預期調低100萬噸至4800萬噸，因為降雨異常、氣溫升高以及作物長勢下降。另一方面是美國總統唐納德·特朗普周三表示，美國有可能與全球最大大豆進口國中國達成一項貿易協議。同時值得關注的是，因美豆價格持續低位徘徊于種植成本下方，根據最新的春播調查顯示，美國農業貸款機構CoBank周四表示，美國農民預計將在今年春季播種8400萬英畝大豆，較2024年減少3.6%，支撐其美豆價格。

棕櫚油利多頻發

本周馬來西亞棕櫚油期貨基準合約以上漲為主，其中周三強勁上漲，收盤位于兩個月來的最高點。究其引發這輪價格大幅走高的原因是其一，產地天氣。目前產地正處于減產周期，馬來西亞主要棕櫚種植區將出現強降雨，降雨將持續至2月25日，產量仍是偏低。在上周馬棕月度供需報告中也有體現。其二，印尼B40即將實施。印尼政府正在研究在2026年推出B50生物柴油摻混項目，并考慮明年推出含3%棕櫚油的航空燃料，屆時棕櫚油使用量增加，為棕櫚油價格提供良好支撐。3月印度進入齋月備貨期，市場預期棕櫚油需求相對強勁，同時傳言印尼或將限制棕櫚油出口，屆時共同推高棕櫚油價格。

油脂基差穩中下調

本周國內豆油基差多以穩中下調為主，主因是現貨需求低迷。其中東北地區貿易商一豆基差在05+660~720之間，實際成交議價幅度可達到100。華北地區貿易商一豆基差在05+400左右，高基差回落、山東地區工廠一豆05+460~500，基差回落20，成交可議價、華東地區主流05+550~620、華南地區主流在05+600~800左右，其中廣東基差繼續回落50。棕櫚油方面，棕櫚油延續下跌走勢，大部分地區24度棕櫚油基差跌至1000元下方。華北地區貿易商24度棕油05+850，同時華東地區基差低，繼續從華東采購。華東地區基差在05+670，基差跌90、華南24度基差多在05+880，基差跌100。菜油方面，目前港口菜籽油庫存仍高于去年同期，沿江工廠仍有催提的現象，市場有價無市的特征明顯，市場仍是剛需。川渝地區三級菜油基差為05+330~340，華東地區三級菜油05+50、華南廣西地區三級菜油現貨05+0~20，基差穩定、東莞地區三菜05+60、一級菜籽油基差在05+120~160。

油脂后市展望

綜上所述，從外圍看美豆新作種植面積預期下調，南美巴西收割進度緩慢以及阿根廷產量下降，提振美豆市場。產地棕櫚油價格居高不下或共同支撐國內油脂行情維持高位。但從國內現貨基本面來看，雖然接下來2月底、3月上旬國內部分地區油廠有停機計劃，不過豆油庫存仍較充足。畢竟工廠大豆榨利較為可觀，豆油挺基差心理不強。中儲糧油脂公司定向大豆陸續到廠，可彌補3月大豆到港量的不足。按照往年規律，3月中儲糧也將向市場投放輪換。因此即使油脂價格走高，但現貨能否及時獲利很難說，建議經銷商維持剛需即可。另外印尼B40已有延期實施的例子，接下來難保證繼續順利實施，也將加劇油脂波動。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）。